武汉大学金融工程学课件——固定收入证券

武汉大学金融工程学课件

固定收入证券(一)

xionheping

2013-11-23

武汉大学金融工程学课件

1、概述 一般判断固定收入证券的标准有如下三条： 每期支付固定的数额(传统的固定利率债券和优先股) 每期支付的数额可以由公式确定(浮动利率债券) 到期保证支付固定的数额(零息债券)

类别： 政府债券→国库券和市政债券 公司债券→商业票据、中期票据、长期债券、高收益债券

转债等 资产证券化债券→按结证券等2013-11-232

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2、固定收益证券市场 固定收益证券在金融工程中的重要性： 具有相对稳定的现金流、便于组合等特点使其成为理财 的首选金融工具

于利率走势关系密切使其便于进行跨品种甚至跨国界套 利交易 品种的多样化和灵活性使其成为金融创新的先锋

2013-11-23

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一级市场和二级市场 美国的一级市场和二级市场国库券： 纽约联邦储备银行 40家骨干政府证券交易商

中介机构和投资者 由财政部发行，目的是弥补预算赤字和偿还国债 公司债券： →流动性 一般都相当差，大部分的一级市场由投资银行 作为承销商发行 二级市场→场外批发(大面额),场内零售(小面额)NYSE

2013-11-23

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我国国债市场：一级市场→由财政部发行， 二级市场→主要参与者：央行、商业银行、信托投资公 司、证券公司、保险公司、各类基金、企业、个人 证券交易所、 银行间债券市场 各地证券交易中心及柜台市场

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3、政府债券 美国国库券： 种类： 特点：最新发行的任意期限债券(称为现期债券)最具灵活性交易最活跃、距到期期限在10年以上的也很活 跃；距到期日1年的附息国库券流动性很差 二级市场上畅销证券的买卖价差很小→1/32,1/64; 非畅销证券的买卖价差则常达1/8或更多

2013-11-23

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短期报价：

→银行折现制(也称折现制，银行制)→例子：假设一新发行的26周(182天)的短期国库券的面 值为10万美元，BDY为9%。 折扣额： DD=FV BDY A/360 =4,550 购买价：FV-DD=95,450 相应的BEY=9.56%; ROR=9.79% ; MMY=9.43%

中、长期报价： BEY2013-11-237

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4、公司债券 固定利率工具：

短期固定利率工具→商业票据、大额存单 中、长期固定利率工具→票据(原始期限小于或等于10年)、债券(原始期 限长于10年) 分类： →分类方法多种多样，例如：

按发行者→如公共事业类、交通类、工业类、银行类和金融机构类 按担保抵押品→按揭贷款债券、抵押信托债券前者以不动产做抵押；后者以私人财产、有价证券和存货等抵押

按是否抵押或担保→担保债券、信用债券、次等信用债券资信等级教差的发行者用资信好

的企业为其债务提供担保； 没有抵押或担保的债券，其持有者为普通债权人； 次等信用债券持有人对债权的索偿权在普通债权人之后2013-11-238

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按是否记名→无记名和记名债券 按利息的支付状况→固定利息债券和收入债券前者定期支付，否则被视为违约；后者支付定额利息，但契约中规 定，发行者可在一定情况下不支付利息，未支付的利息可以是积累 的或非积累的。

浮动利率工具：

公司发行的浮动利率债券称为浮动利率票据，也叫流动证券FRN 银行发行的浮动利率证券叫浮动利率存单

2013-11-23

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5、按揭贷款 定义：一种以不动产担保的贷款 分类：等额本金和等额本息 一些创新： 累进还款的抵押贷款→阶梯式上升 累进权益的抵押贷款→偿还逐月上升 质押帐户抵押贷款→设有一特定帐户，作为贷款抵押且只能用于还

贷 分享增值抵押贷款→其利率远低于市场利率，但放贷机构可以分享

财产增值所带来的利益，可在到期时分享，或可在出售时分享2013-11-2310

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6、固定收入证券的特征总结 契约或盟约→规定权利和义务

到期期限 面值和付息率 偿还保证 可转换保证 可提前出售协议 嵌入期权 抵押贷款

2013-11-23

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固定收入证券(二) 固定收入证券的定价问题 固定收入证券的风险度量 固定收入证券的组合管理

2013-11-23

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1、固定收入证券的定价 定价的一般原则：step 1:估计预期现金流； step 2:确定适当的利率或折扣率； step 3:计算各期现值并加总

存在的困难：1、债券可能嵌入期权； 2、债券可能定期调整付息率； 3、债券可能被进行转换。2013-11-2313

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定价公式：

CFt P (1 y / m) t t 1

mT

性质： coupon rate=yield required by market →price=par value coupon rate<yield required by market →price<par value coupon rate>yield required by market →price>par value

2013-11-23

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两次付息之间的债券定价： 整体价格的计算：step 1: w期=结算日到下一个付息日的天数/付息期间的天 …… 此处隐藏：517字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……