资产评估课件以及练习题

1．被评估企业拥有A公司面值共90万元的非上市股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的10%，评估人员通过调查了解到A公司只把税后利润的80%用于股利分配，另20%用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司的股本利润率保持在15%水平上，折现率设定为12%，试运用红利增长模型评估被评估企业拥有的A公司股票。

解：

ｇ=２０％×１５％＝３％

=９０００００×１０％（1+3%）＝９2 7００（元）

Ｄ

1

／（ｉ—ｇ）

Ｐ＝Ｄ

1

＝９2 7００／（１２％一３％）

＝９2 7００／９％

＝１０3００００（元）

2．评估机构于2007年1月1日对某公司进行评估，该公司拥有甲企业发行的非上市普通股票100万股，每股面值1元。经调查，由于甲企业产品老化，评估基准日以前的几年内，该股票的收益率每年都在前一年的基础上下降2%，2006年度的收益率为10%，如果甲企业没有新产品投放市场，预计该股票的收益率仍将保持每年在前一年的基础上下降2%。已知甲企业正在开发研制一种新产品，预计2年后新产品即可投放市场，并从投产当年起可使收益率提高并保持在15%左右，而且从投产后第3年起，甲企业将以净利润的75%发放股利，其余的25%用于企业追加投资，净资产利润率将保持在20%的水平。若折现率为15%。

要求：计算被评估公司所持甲企业股票2007年1月1日的评估值。

答案：

（1）新产品投产以前两年的收益率分别为：

10%×（1－2%）=9.8%

9.8%×（1－2%）=9.6%

（2）新产品投产以前两年内股票收益现值为：

收益现值=100×1×9.8%÷（1＋15%）＋100×1×9.6%÷（1＋15%）2 =8.5221＋7.2586=15.78（万元）

（3）新产品投产后第1年及第2年该股票收益现值之和：

资产评估课件以及练习题

股票收益现值之和

=（100×1×15%）／(1＋15%)3＋（100×1×15%）／(1＋15%)4

=9.8625＋8.577=18.44（万元）

（4）从新产品投产后第3年起股利增长率：

股利增长率=20%×25%=5%

（5）从新产品投产后第3年起至以后该股票收益现值：

股票收益现值=（100×1×15%）（1+5%）／（15%－5%）×1／(1＋15%)4 =157.5×0.5718=90.06（万元）

（6）该股票评估值=15.78＋18.44＋90.06=124.28（万元）