麦肯锡_中粮集团战略咨询报告
时间：2025-07-11
麦肯锡咨询报告之中粮集团
COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)
以价值为导向的企业战略规划中国粮油食品进出口(集团)有限公司二零零二年九月二十四日
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我们对企业战略规划的基本观点 企业的高层管理者，受股东和其他权益所有者的委托，充当价值管理者的角色。高层经理对于企业进行战略规划的过程，也就是通过价值管理，创造价值的过程感度最高而又切实可有作为的主要杠杆；然后制定明确的行动计划和相应的业绩衡量指标，以保证战略的贯彻执行
战略规划应首先从挖掘具体业务的价值驱动因素着手，选取对企业价值敏
战略规划应对企业未来三年的目标、机遇和挑战做出详细的分析。总部和业务单元交互式的规划过程可以保证集团公司总体战略的一致性
相应的数据搜集和财务模型的建立，是好的战略规划所必需的关键工具和技能。高层管理者应当以科学实证的态度来对待战略规划，而不是做走过场的表面文章
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研讨会的内容
战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要工具
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研讨会的内容
战略规划与价值管理的关系
–基本概念–从现有业务中创造价值–从新业务中创造价值 战略规划的要素
战略规划的主要工具
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战略规划与公司价值创造密切相关 在真实市场，价值创造是通过获取高于资本机会成本的投资收益实现的 高于资本成本收益的投资越多，创造的价值就越大(即只要投入资本的收益率超过资本成本，业务的扩展就能创造更大的价值)
战略规划的目的是使预期现金流量现值或经济利润现值(无论选择这两个中的哪一个，结果都相同)最大化
股市上公司股票的价值长远来说等于其内在价值，内在价值以市场对公司
未来绩效的期望为基础，但市场对公司未来绩效的期望可能不是一种公平的估计的有说服力的战略规划使资本市场能充分了解公司的价值
期望的变化对股票的决定作用，超过了公司的实际绩效所起的作用。清晰
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中国某集团似乎在创造价值销售收入人民币亿元净利润
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举例说明
年递增率=35%185 138
人民币亿元
年递增率=26%27 17 18
101
1993
1994
1995
1993
1994
1995
资料来源：年度报告；麦肯锡分析 5
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…然而，传统的企业业绩衡量方法并不完善衡量标准 产量 市场份额缺陷 不能提供财务业绩方面的信息 可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份额反而会破坏价值
产值 销售收入 收入增长
忽略了生产成本、销售费用及其它管理费用
净利润 销售回报率(ROS) 每股收益
可能会产生误导，只注重利润 忽略了资本需求和资本成本
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该集团的投资资本回报较低利、税前利润人民币亿元 43 -
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举例说明
税后营业净利润人民币亿元 35 23 23 -
25
29
销售收入人民币亿元 185 138 101
投资资本回报百分比 10% 5.0
6.6 1995投资资本人民币亿元 230 461
税项人民币亿元 6 2
8
经营成本人民币亿元 142 109 76
1993 1994
营运资本人民币亿元 16 2
530
+
-2固定资产和其它营业资产人民币亿元 463 514 2287
资料来源：年度报告；麦肯锡分析
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该集团实际上在破坏价值投资资本回报百分比差幅百分比 4.3 -2.6 X -1.0 10% 5.0 6.6
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举例说明
债务成本百分比 4%
4
4
经济利润人民币亿元9.9
资本成本百分比 7.6 5.7%
7.6
权重=85%股权成本百分比 15%
67% 67%
-12.0
-5.3
投资资本人民币亿元 461 230
530
15
15
权重= 15%
33% 33%
资料来源：年度报告；麦肯锡分析
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投资者为公司提供资本目的是得到大于投资成本的回报企业愿意提供资本为公司成长融资
工业金融
并创造就业机会
服务业
但期望获得与投资成本相等或大于其它投资机会的回报
资本提供者 股东–国家，省级或地方政府–雇员–机构–私人投资者 债权人–银行–机构
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股东价值的创造
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为什么要最大化地创造股东价值
随着资本市场的兴起和日趋成熟，能盈利性够始终如一地向股东递交价值的公司可以获得较高的价值评估
在另一方面，如果不能使股东价值最创造股东价值增长风险
大化，会使投资者将资金转移到其它公司，甚至其它市场，以寻求更高的回报于享有更高的生产效率、员工满意度和市场领先地位
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