中国人民大学第六版财务管理学(第六版)第2章

第2章：财务管理的价值观念

财务管理的价值观念学习目标

掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险报酬的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方 法。

财务管理的价值观念

2.1 货币时间价值 2.2 风险与报酬 2.3 证券估值

2.1 货币时间价值

2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题

2.1.1 时间价值的概念时间价值的作用：自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款 利率从原来的6.12%降为5.94%,以个人住房商 业贷款50万元(20年)计算，降息后每月还款额 将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款 50万元(20年)的购房者，在20年中，累计需要 还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元， 这就是资金的时间价值在其中起作用。

2.1.1 时间价值的概念货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到 报酬呢？

即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。

2.1.1 时间价值的概念时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率

时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式——时间价值率 绝对数形式——时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值

2.1.1 时间价值的概念

需要注意的问题：

时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间 价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢

思考：1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？

2.1 货币时间价值

2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题

2.1.2 现金流量时间线现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值 的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时 间和方向。

范例：

-1000 t=0

600 t=1

600 t=2

2.1 货币时间价值

2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特

殊问题

2.1.3 复利终值和复利现值

利息的计算

单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的 利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通 常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。

2.1.3 复利终值和复利现值

复利终值终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。

1元人民币的终值

时

间(年)

复利的终值

2.1.3 复利终值和复利现值复利终值的计算公式：FVn PV i 1n

FVn 代表复利终值 PV代表复利现值 i代表利息率 n代表计息期数上述公式中的 (1 i) n 称为复利终值 系数，可以写成 FVIFi,n, (F/P, i, n) (Future Value Interest Factor), 复利终值的计算公式可写成：

FVn PV (1 i )n

PV FVIFi,n PV (F /P, i, n)

2.1.3 复利终值和复利现值

复利现值复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。

一元人民币的现值

时

间(年)

复利现值与利率及时间之间的关系

2.1.3 复利终值和复利现值由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率 称为折现率。FV PV (1 i ) n n PV FV n (1 i ) n1 1 i n

1 叫复利现值系数 (1 i)n (P/F, 或贴现系数，可以写为 PVIFi ,n, i, n) ,上式中的 则复利现值的计算公式可写为：

FVn

PV FVn PVIFi , n

FVn (P /F, i, n)