中国股票市场的市盈率结构分析

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,

叉科

总第

期

中国股票市场的市盈率结构分析沈文浩南开大学经济研究所,

‘,

唐

散,

天津、

仪刃

武警河南省总队医院

河南郑州。

摘

要

市盈率是衡量股票定价是否合理,

判定股市泡沫的一个重要指标,

年以来针对我国股票市场市,

盈率是否过高的争论关键词中图分类号

一直是热点问题

。

本文认为

从我国股票市场的流通性。

、

总体规模等特点来看

对市盈率的

一般性总量分析有很大的局限性

进行结构性分析更有价值结构分析

市盈率

总量分析

文献标识码

文章编号

一

《《

一

一

一

、

市盈率总且分析

一般估计及其局限性

股票市场也已处于相对较低的定位水平大幅下降的空间较为有限年以重要因素,

,

大盘指数进一步

。

市盈率总量分析前,

一个非严格意义上的估计,

回顾中国股票市场历史上的市盈率表现

与市盈率水平对应的影响市场整体投资价值的另一个

市盈率水平非常低一

,

仅在一

一

倍之间,

,

由此给

就是上市公司业绩或业绩预期

。

一方面

,

在,

年度股票市场的上涨留下了巨大的空间年,

市盈率水平不可能大幅提升或其波动区间较窄的条件下大盘指数的上涨只能依靠上市公司的业绩提高来推动一方面,

一

市盈率在刃。

倍间波动

价值中枢基本,

另

在

倍左右倍左右徘徊,

年中期至

年中期

市盈率水平。

在对上市公司整体业绩增长的预期看好时。

,

市场

在

但过高的市盈率终究要回归其内在合年下半年至今的大幅调整日,

的市盈率水平相应会高些司整体业绩滑坡,

目前情况是

,

年上市公,

理水平

并由此导致年月一

加权平均净资产收益率为,

较上日的

上证指数为

,

其市场成

年的下降幅度为

从而导致在即由!

年年报公布结年,

本为巧为巧。

上证

股指数为股指数为,

,

其市场成本上证指数

束后

,

在综合指数变动较小月日的

月

上证

其市场成本为倍,

点降至

点,

的情况下

上海

股的

上证综合指数市盈率为

市盈率水平却由

倍上升到了,

倍

。

从目前。,

市盈率为

倍年月

,

上证日,

股指数市盈率为倍。

倍

,

上

年上市公司的年报披露情况来看力没有进一步大幅下滑

尽管上市公司的盈利

能

证

股指数市盈率为点,

沪市的市盈率水平为月的

倍

但也没有明显的改善这样短期内股票市场依赖上市公司业绩的提高来推动大盘指数上涨,

对应指数为。,

基本处于最近几年市盈率的个样本月以此类推,

并以此获得市场投资回报的可能性就比较小,

。

均值水平在年月至年度内沪市市盈率低于倍的共有

如果要基于历史数据对未来市盈率水平作出预测而对大盘指数进行预测是非流通股因素流通股,

,

进一

个月

还需要考虑以下两方面因素,

。

在未来业绩稳定的情况下。

,

市场进一步下跌的概率只有一

目前我国股票市场还存在三分之二的非

在美国

,

年股票市场的平均月日,

不同的减持方式的实施。,

对市场的影响程度也将,

市盈率为!

倍

但倍、,

年

纽约交易所综

迥然不同如果非流通股以较低的市盈率进行减持

则整

合指数市盈率为倍、

美国交易所综合指数市盈率为倍、

体市盈率水平将因此下降不会因此而承担投资损失

市场系统风险减小相反,,

,

投资者也

,

综合指数市盈率为经济增长率较高、

。

考虑、

如果非流通股以较高的大盘指数将,

到中国基准利率较低

上市公司平均股

市盈率水平减持因此而可能下降

,

则市场系统风险降不下来曰。

。

本偏小标。

存在三分之二的非流通股,

居民投资渠道狭窄

二是与发达证券市场相比短期来说,,

我国市盈

外汇管制较严等因素从这个角度看,

合理的市盈率应高于美国的同类指,

率仍处于较高的水平兴的发展中市场,

我国股票市场尚属于新

目前我国股票市场平均市盈率似乎已目前我国

目前较高的市盈率定价水平尚有其内在

进入合理区域收稿日期作者简介一

而从市盈率的历史表现来分析一,

合理性

但从中长期来看,

随着我国股票市场运作规范化,

程度的提高沈文浩,

逐步由发展中市场向成熟市场过渡则未来唐

南开大学经济研究所博士研究生。

,

主要研究方向为中国宏观经济运行与经济增长

欲

,

郑州航空工业管理学院

会计学硕士

主要研究方向为财务会计

当代时经

拼年第

期

总第。

期

市盈率均值水平有逐 …… 此处隐藏：6988字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……