国内房地产投资信托基金(REITs)的发行模式及困境探析

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国内房地产投资信托基金（REITs）的发行模式及困境探析

作者：史馥

来源：《价值工程》2017年第09期

摘要：本文从房地产投资信托基金（REITs）国内发行实践模式入手，从组织形式、信托类型、资金的资金募集方式、运营方式等方面辨析了REITs的涵义，并探讨了国内REITs的一般架构、运营模式与监管方式。从基础资产质量、相关制度建设及专业人才储备等方面剖析了国内发行真正REITs产品存在的困境。

Abstract： This paper analyzes the meaning of REITs from the real estate investment trusts （REITs） domestic distribution practice model， the organizational form， the type of trust， the way of capital raising and operation mode， etc.， and discusses the general structure， operation mode and regulation mode of REITs in China. Finally， the problems of the domestic real REITs products are analyzed from the aspects of the quality of the underlying assets， the construction of the relevant system and the reserve of professional personnel.

关键词： REITs；发行模式；困境

Key words： REITs；distribution model；dilemma

中图分类号：F830.572 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）09-0053-03

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近年随着我国房地产业的大规模扩张发展，房地产企业普遍存在资产负债率高，融资方式单一，过分依赖银行等问题。当前，我国房地产行业正面临供给侧结构改革，如何将手中流动性差的资产变现，成为行业亟待解决的问题。另一方面，中国许多个人和机构投资者拥有大量资本，需要一款好的投资产品。因此，既可以通过直接融资解决房地产业的融资难题，又可以为社会闲散资金提供稳定投资回报的房地产投资信托基金（REITs）成为了业内外关注的焦点。

央行和银监会于2014年9月发布了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，提出“积极稳妥开展房地产投资信托基金（REITs）试点”。2015年1月，住建部发布《关于加快培育和发展住房租赁市场的指导意见》，提出“积极推进房地产投资信托基金（REITs）试点”。该指导意见指出“REITs是一种金融投资产品，推进REITs试点，有利于促进住房租赁市场发展，有利于解决企业的融资渠道，有利于增加中小投资者的投资渠道。通过发行REITs，可充