欧元兑美元汇率的经济分析

一些经济分析资料,供参考。

歐元兌美元匯率的經濟分析 曾澍基 香港浸會大學經濟系教授 www.hkbu.edu.hk/~sktsang 香港理工大學中國商業中心演講會 2003年7月19日 年 月 日1

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大綱 1.歐元兌美元的匯率走勢 2.內部經濟分析 – 歐元區 (euro area)、美國、日本 – 歐洲比美國表面上更不振 3.外在經濟平衡 – 歐元區、美國、日本 – 美國比歐洲更不平衡 4. 長線考慮 – 歐元區的結構性制約 – 美國的經濟長波 5. 結語2

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1.歐元兌美元的匯率走勢 歐元兌美元的匯率走勢

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2.內部經濟分析 歐洲對美日 內部經濟分析: 內部經濟分析人口 人均 GDP (百萬) (億歐元) (千歐元) GDP 10 加入國 12 國歐元區 15 國歐盟 75 4,130 307 68,400 381 88,430

22.3*

美國 285 88,720 31.2* 日本 127 29,770 23.4* (2001年數字 *: 購買力平價兌算)4

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2.內部經濟分析 歐洲對美日 內部經濟分析: 內部經濟分析勞動參 與率% 歐元區 美國 日本 67.6 77.0 62.0 公債 / GDP% 69.2 43.9 134.6 私債/ GDP% 149.7 172.8 231.3

(2001年數字)5

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2.內部經濟分析 歐洲對美日 內部經濟分析: 內部經濟分析 歐美是全球最大的兩個經濟體系，匯率 受到非常複雜的矛盾動力所影响。 內部經濟而言，美國起落較大，但活力 高於歐洲。 不過，美國泡沫的後遺症嚴重，債務(特 別是財赤)可能惡化。接近零儲蓄、嬰兒 熱潮一代退休都屬負面因素。9

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3. 外部經濟平衡：歐美日 外部經濟平衡：經常項目 /GDP% 2001 2002 -0.3 +0.9 -3.9 -4.8 +2.1 +2.8 國際淨資產 /GDP% 2001 -2.2 -22.9 +32.8

歐元區 美國 日本

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3. 外部經濟平衡：歐美日 外部經濟平衡： 歐洲相對平衡。 美國則愈趨失衡，經常項目逆差惡化， 2002年等如GDP的4.8%,是個歷史紀錄。 美國20世紀80年代從全球的債主變為欠 債者，國際負資產(負債)不斷膨脹，現時 乃世界上最大的欠債國。若不改善，這 將危及美元的地位。12

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4. 歐元區的結構性制約 歐洲統一的長遠進程: EMU三階段、歐盟 擴大化、政治統一？ 歐元區的經濟制約： – 馬城條約(Maastricht Treaty) (Maastricht Treaty); – 穩定與增長協議(Stability and Growth Pact); – 趨同標準(convergence criteria): 價格、 財政、匯率、利率、內外發展等。13

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4. 歐元區的結構性制約 趨同與穩定：抑制式的偏向(restrictive bias)? 對歐元匯率的含義：– 反增長：匯價偏弱 – 反通脹：匯價偏強

過往的兩個階段:1999-2001(弱); 2001現在(強)。 未來趨向：本身的不穩定及波動相對小。14

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4. 美國的經濟長波 跟歐元區不同，美國經濟沒有制度性的 目標和制約，但有長期波動(long waves): 價格長波； 投資與債務長波； 美元作為支柱的國際

金融秩序的問題。 這一度長波上揚期所累積的矛盾特別嚴 重(參考文章:“再看資本主義長波 再看資本主義長波”)。 再看資本主義長波15

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