金融衍生工具第四章

一整套的金融衍生工具 希望大家多多下载

金融衍生工具 ——期货交易策略财会系 周宇燕 E-mail:zhouyuyan2006@http://www.77cn.com.cn

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内容提要

套期保值策略 基差策略 投机策略

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教学要求 理解套期保值和投机的定义、原理、 作用、分类 掌握基差、基差风险的含义 会计算套期保值比率、套期保值的利 润、保值资产的有效价格 熟练掌握各种策略的操作，并能进行 盈亏分析

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第一节

套期保值策略

一、套期保值的基本原理套期保值：是指在现货市场某一笔交易的基础上， 在期货市场上做一笔价值相当、期限相同但方向 相反的交易，以期保值。 (一)套期保值的两个基本原理 同一品种商品，其期货价格和现货价格受相同因 素的影响和制约，虽波动幅度不同，但变动趋势 和方向具有一致性。 随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价 格逐渐聚合，在到期日，基差接近0,两价格大致 相等，如不等会引起套利行为，缩小两市场价差

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第一节

套期保值策略

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第一节

套期保值策略

(二)套期保值的作用 回避现货价格波动带来的风险 期货市场价格发现 锁定相关品种的成本，稳定产值和利润(锁定进货 成本、预先销售) 减少资金占用 能够提前安排运输和仓储，降低储运成本 提供购买和销售时机的更大选择和灵活性 提高企业的借贷能力

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第一节

套期保值策略

(三)套期保值的分类 存货保值：保证持有成本，空头套期保值 经营保值：中间商担心购买原料价格上涨，商品 售价下跌，因此有时做多有时做空 选择保值：价格低时进行价格投机；价格高时进 行保值 预期保值：没有对应的合同或存货，只是抓住眼 前有利价格。如没有产品生产出，就签订合约卖 出产品。

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第一节

套期保值策略

二、空头套期保值 空头套期：在现货市场处于多头的情况下在期货市 场做一笔相应的空头交易，以避免现货价格变动的 风险。 例题：某粮油进出口部门，9月购入美国大豆10000 吨，预计12月份将大豆售出，售价2900元/吨可保 证其正常利润。由于预测大豆价格可能下降，于是 在大连商品交易所(DCE)做了空头保值。其价格情形 及操作过程如下表示。

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第一节

套期保值策略

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第一节

套期保值策略

三、多头套期保值 多头套期保值：在现货市场处于空头的情况下在 期货市场上做一笔相应的多头交易，以避免现货 价格变动的风险。 例题：一个铜材加工厂，一月份签订了6月交货的 加工合同，加工期为一个月，需买进原料2500吨， 合同签订时铜原料价枯较低，工厂欲以此为进货 成本，而该厂又不愿早进原材料库存，决定5月份 再买进原材料加

工。由于担心到那时原料价格上 升，于是在期货市场上做多头(买进)套期保值， 其交易的价格资料及情况分析见下表

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第一节

套期保值策略

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第一节

套期保值策略

四、交叉套期保值 交叉套期保值：是指将期货合约用于不可交割商品 的套期保值。 例题：日本一家公司在某年7月10日预计一个月后 将收到一笔2000000加元的款项。如果在此一个月 中，加元对日元的汇率下跌，则该公司收到的加元 兑换的日元将减少，为了规避风险，利用外汇期货 交易进行套期保值。但期货市场上没有直接的日元 和加元兑换的合约，为此只能通过日元期货合约和 加元期货合约实行交叉套期保值，详见下表。

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7月10日 汇率 US$0.0820/J￥ US$0.8000/C$ C$0.01025/J￥ 预计收入：2000000 加元=195121950日元买进16张9月份日元 期货合约，总值 1640000美元 卖出20张9月份加元 期货合约，总值 1600000美元

8月10日

损益

现货 市场 日元 期货 加元 期货 套期保 值结果

US$0.0900/J￥ US$0.7500/C$ C$0.01200/J￥ 实际收入：2000000 -28455283日 加元=166666667日元 元卖出16张9月份日元 期货合约，总值 1800000美元 买进20张9月份加元 期货合约，总值 1500000美元 160000美元， 合17777778日 元 100000美元折 合11111111日 元

433606日元

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第一节

套期保值策略

五、套期保值比率的确定 套期保值比率：使用期货合约的数量和风险 现货的数量的比例。 最基本方法：使期货市场头寸和现货市场头 寸相等，但不一定是最佳的。

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第一节定义一些符号：

套期保值策略

S : 在 套 期 保 值 期 限 内 ， 现 货 价 格 S 的 变 化 ( S = S 2 S 1) F : 在 套 期 保 值 …… 此处隐藏：521字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……