Ch13英文课件 货币金融学 米什金 第七版

货币金融学 米什金 第七版

chapter 13Financial Derivatives衍生金融工具

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Beginning in the 1970s and continuing into the 1980s and 1990s, interest rates and foreign exchange rates became more volatile, increasing the risk to financial institutions. To combat this, managers of financial institutions have demanded financial instruments to better manage risk.

financial derivatives:forward contracts, financial futures, options, and swaps远期合约；期货合约；期权；互换

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HedgingHedge(套期保值): engage in a financial transaction that reduces or eliminates risk.

a financial institution has bought an asset, it is said to have taken a long position Short position(空头头寸)= if it has sold an asset that it has agreed to deliver to another party at a future date, it is said to have taken a short position

Long position(多头头寸)= When

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§1. Forward Markets(远期市场) forward contract(远期合约): An agreement by two parties to engage in a financial transaction at a future (forward) point in time. 1. Interest-rate forward contract interest-rate forward contract: A forward contract that is linked to a debt instrument. (1) underlying asset(标的资产、基础资产): Specification of the actual debt instrument that will be delivered(交割)at a future date (2)Amount of the debt instrument to be delivered(交割数量) (3)price(interest rate) on the debt instrument (交割价格) (4)Date(交割期)

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Application Hedging with Interest-Rate Forward ContractsHedging: To protect oneself against risk Short position: First National Bank holding the$5million of the 8s of 2023(coupon bonds with an 8% coupon rate the mature in 2023) worry: interest rates↑ in the future (in one year’s time), bonds’ price↓ capital loss(if bonds are sold) Hedge:selling forward contract( one year) Long position: Rock Solid Insurance Company worry: interest rates on bonds↓in the future Result: Hedge against interest rates risk

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远期(forwards)

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Pros and Cons of forward contractPros: Flexible Cons: (1) Lack of liquidity: hard to find counterparty(交易对手) (2) Subject to default risk: requires information to screen good from bad risk

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债券远期交易登陆银行间债市 2005年5月16日，中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》,将在银行间债券市场推出债券远期交易。该规定自今年6月15日开始实施。市场各方期盼已久的远期交易终于步入市场。债券远期交易的推出，可以有效规避风险，利于完善市场价格发现，提高市场流动性，促进银行间债券市场发展。可以预见，随着远期交易的推出，期货、期权等其他衍生交易方式的出现也更加值得期待了，现券、回购、买空卖空、套期、掉期、互换等等一系列令人眼花缭乱的固定收益品种博弈将在中国债券市场上全面立体地上演。

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全国银行间债券市场债券

远期交易规则第三章交易基本规则第七条债券远期交易期限最短为2天，最长为365天。交易成员可在此区间内自由选择交易期限，不得展期。第八条债券远期交易数额最小为债券面额十万元，交易单位为债券面额一万元。第九条债券远期交易净价报价保留小数点后三位。第十条交易系统对债券远期交易下列风险控制指标设置成交前判断与控制： (一)市场参与者单只债券远期交易卖出与买入总余额占该只债券流通量的比例分别不得超过20%; (二)市场参与者远期交易卖出总余额与其可用自有债券总余额的比例不得超过200%; (三)市场参与者远期交易净买入总余额与其实收资本(或净资产、基金资产净值、人民币营运资金)的比例不得超过100%。交易系统可根据人民银行的规定对上述指标或比例进行调整。

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净价交易国债净价交易是一种在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。也就是说，将国债成交价格与国债的应计利息分解，让交易价格随行就市，而应计利息则根据票面利率按天计算，从而使国债的持有人享有持有期间应得的利息收入。在全价交易方式下，国债价格中包含了持有期内的应计利息，即国债价格是含息价格，且随着时间的推移在不断变化。因此，含息价格不利于投资者对当时的市场利率状况作出及时和直接的判断。全价交易与净价交易的区别：净价交易的成交价不含有上次付息日至成交日期间的票面利息

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债券远期交易行情 2009-03-25 16:30

债券代码 050501 060228 070226 0801043 080213 080220 0981009 090403

远期期限 BFd0014 BFd0014 BFd0007 BFd0007 BFd0007 BFd0014 BFd0007 BFd0014

收益率% 3.16178 4.18400 2.54888 0.99880 2.57861 3.68020 6.39696 1.83639

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§ 2.Financial Futures Markets2.1 Financial Futures Contract(期货合约) 1.Definition:Specifies delivery of type of financial instrument at future date结算价开盘价未平仓合约

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Financial Futures Contract(期货合约) Exp: on February 1(2.1): Sell one$100,000 June contract at a price of 115($115,000) deliver$100,000 face value of the long-term T-bond to the contract’s counterpart …… 此处隐藏：4510字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……