财务管理第5章新

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第5章长期投资决策及评价方法

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长期投资决策 评价

本 章 内 容 提 要

长期投资决策的分类和程序

长期投资决策中的财务评价原理

长期投资决策中的财务评价原理

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一、长期投资决策的分类和程序 长期投资决策的分类和程序 (一)长期投资决策的分类 长期投资决策是指公司对长期项目投资进 行规划、评价和取舍的过程。 行规划、评价和取舍的过程。 在本质上， 在本质上，长期投资决策属于对资本支 出项目的价值评估， 出项目的价值评估 ， 以据此判断该项目的 财务可行性( 或不可行性) 财务可行性 ( 或不可行性 ) , 即从价值角 度来判断新项目能否为公司、 股东带来价 度来判断新项目能否为公司 、 值增值。 值增值。

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一、长期投资决策的分类和程序 长期投资决策的分类和程序

1、按投资目的分类： 按投资目的分类：资产更 新项目

研发 项目

法定投 资项目

扩大经 营项目

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一、长期投资决策的分类和程序 长期投资决策的分类和程序

2、按投资项目之间的相互关系分

独立项目 互斥项目

关联项目

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(二)长期投资决策的程序

.

确定投资战略 投资项目筛选

.. . .

投资项目决策 投资项目实施

项目实施的事后管理

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二、财务评价原理及方法 (一)评价原理及相关参数 1、评价原理： 评价原理： 长期投资决策中的财务评价是指从财务 管理角度对长期投资项目所做的价值判 管理角度对长期投资项目所做的价值判 它告诉你:哪些项目可取？ 断，它告诉你:哪些项目可取？哪些应该 放弃？原因何在？ 放弃？原因何在？新项目将为公司价值 和股东财富带来怎样的影响？ 和股东财富带来怎样的影响？

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资产价值用财务语言表达即： 资产价值用财务语言表达即：

V= =

其中： 为项资产价值 为项资产价值， 其中：V为项资产价值，NCFt为该项资产 为该项资产 预计年未来税后收益(税后现金净流量), ),n 预计年未来税后收益(税后现金净流量), 为资产使用年限，k为资产的折现率(机会成 为资产使用年限， 为资产的折现率( 为资产的折现率 本或资本成本)。 本或资本成本)。

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现金流量( 现金流量(NCF)

折现率(KW) 折现率(KW)

2、财务评价 中的相关 决策参数

项目期限( 项目期限(t)

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动态评价法 (二)财务评价方法 静态评价法

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动态评价法，又称贴现现金流量法， 动态评价法，又称贴现现金流量法， 是指考虑了货币时间价值的分析评价方法。 是指考虑了货币时间价值的分析评价方法。

这种方法假定不同时期的现金流量具有 不同的价值，从而不能直接相加减， 不

同的价值，从而不能直接相加减，要 通过一定的方法将不同时点上的现金流 量折算到同一时点，然后才能进行比较、 量折算到同一时点，然后才能进行比较、 判断。 判断。

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净现值法

现值指数法

动态评价法主要有

内含报酬率法

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静态评价法，又称非贴现现金流法， 静态评价法，又称非贴现现金流法， 是指不考虑货币时间价值的分析评价方法。 是指不考虑货币时间价值的分析评价方法。

这种方法假定不同时期的现金流量是等效的，对它 这种方法假定不同时期的现金流量是等效的， 不同时期的现金流量是等效的 们不加区别，直接相加减。 们不加区别，直接相加减。

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投资回收期法

静态评价法主要有平均报酬率法

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主要方法的进一步解释

净现值是指投资 项目未来 现金流入 总现值与 现金流出 总现值的 差额。 差额。

1、净现值法 (Net Presen alue) t Value) 净现值法就 是用净现值的 大小判断长期 投资方案的优 劣。

净现值反映的是 进行一项 投资所能 创造或增 加的价值 究竟是多 少。

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从财务角度看，NPV为正即表明该项目为 从财务角度看，NPV为正即表明该项目为 从财务角度看，NPV 股东创造了价值，因此，NPV ,NPV法与股东价 股东创造了价值，因此，NPV法与股东价 值最大化目标是一致的。其计算公式为： 值最大化目标是一致的。其计算公式为：

净现值= 净现值=未来现金流量总现值 -原始投资额的现值