投资学第九版课后习题答案--第10、11章

投资学第九版课后习题答案--第10、11章

第10章

5、因为投资组合F的β=0，所以其预期收益等于无风险利率

对于投资组合A，风险溢价与β的比率为（12-6）/1.2=5

对于投资组合E，风险溢价与β的比率为（8-6）/0.6=3.33

对比表明，这里有套现机会存在。例如，我们能创建一个投资组合G，其包含投资组合A和投资组合F，并且两者有相等的权重，使它满足β等于0.6；这样投资组合F的期望收益和β为：

E(rG ) = (0.5 × 12%) + (0.5 × 6%) = 9%

βG = (0.5 × 1.2) + (0.5 × 0%) = 0.6

对比投资组合G和投资组合E，投资组合G跟E具有相同的β值，但具有更高的期望收益。因此通过买入投资组合G，并卖出相同数量投资组合E资产就可以实现套现机会。这种套现利润：

rG – rE =[9% + (0.6 × F)] [8% + (0.6 × F)] = 1%

6、设无风险利率为rf，风险溢价因素RP，则：

12% = rf + (1.2 × RP)

9% = rf + (0.8 × RP)

解之得：rf=3%，RP=7.5%

7、

投资学第九版课后习题答案--第10、11章

a 、由题目知，买进100万美元等权重的正α值的股票并同时卖出100万美元的等权重的负α值的股票；假定市场风险为0；则预期收益为：

$1,000,000*0.02-$1,000,000*(-0.02)=$40,000

b 、对于分析师分析的20只股票，每只股票持有时都分别为$100,000，市场风险为0，公司持有的收益标准差为30%，所以20只股票的方差为

20 × [($100,000 × 0.30)* ($100,000 × 0.30)] = $18,000,000,000

故标准差为$134,164

a 、 如果分析师分析的是50只股票，那么每只股票持有时都分别为$40,000，计算收益方差：

50 × [(40,000 × 0.30)* (40,000 × 0.30)] = 7,200,000,000

故标准差为$84,853；由于总投入资金不变，α值不变，故其期望收益也不变，为$40,000

8、

a 、)e (22

M 22σ+σβ=σ

88125)208.0(2222=+⨯=A σ

50010)200.1(2222

B =+⨯=σ

投资学第九版课后习题答案--第10、11章

97620)202.1(2222C =+⨯=σ

b 、如果资产种类很多，并且具有相同的收益特征，每一个种类的充分分散投资组合将存在唯一的系统风险，因为非系统性风险随着n 的无穷大会趋近于0，因此充分分散的投资组合的超额收益方差的均值为：

2562=A σ

4002=B σ

5762=C σ

C 、市场中不存在套现机会

投资学第九版课后习题答案--第10、11章

第11章

9、答案：C。如果股票市场是弱有效的，那么可以预测的回报方式是不可能发生的，C项内容明显与“股票市场是弱有效的”相抵触。

10、答案：A。市场无效性在短期比长期更容易得到利用而得到利益，A项中由于卖出一大股股票而致使股票价格暂时性下跌，就是利用了市场无效性所致。

11、答案：C。这是典型的滤嘴法则，在有效的市场中是不会产生优越的回报，这与有效市场假说的弱有效性形式相违背。

12、答案：b。b项所说的“价格能够反映可得到的信息”是有效市场的定义。

14、答案：d。在一个半强势的有效市场，通过购买一些信息全面公开的股票是不可能赚取到异常高交易利润的。一方面，P/E率和近期价格变化信息在股票市场是公开的，另一方面，投资管理团队有着先进知识的公司股票能够赚取到异常高交易利润

15、市场有效性表明投资者不能赚取超额风险收益。如果股价上涨时只有内部人知道未来会增加分红,那么它就违反了市场的强势有效

投资学第九版课后习题答案--第10、11章

性。如果公众也知道分红增加,那么这违反市场的半强势有效性。

16、当正的β股票通过经济周期能反应良好的经济信息时，对于已经预期的发展，就不应该会产生异常情况。例如,如果经济复苏已经预期将要来临,虽然实际的复苏还没到来，但股票价格已经能反应未来的经济复苏情况。

17、

a、支持。如果单纯靠运气，一半的专家管理者能击败市场是有可能的。

b、不支持。要满足b项的说法必基于宽松货币原则，否则不满足。

c、支持。与可预见的收益相比,可预测的波动不传达一种手段获得异常的回报。

d、不支持。公司股价在1月份就应该出现高于市场平均收益水平。

e、不支持。逆转提供了一种容易挣钱的方式：上周购买股票者为失败者。

18、市场指数上涨8%，根据福特公司收益率的指数模型回归函数可得，福特公司的股价：

0.10% + (1.1 × 8%) = 8.9%

而实际上福特汽车公司股价仅上涨7%，因此异常变化为

7%-8.9%=-1.9%

投资学第九版课后习题答案--第10、11章

21、

a、因为E(rM ) = 12%，rf = 4%，β = 0.5；因此，期望的回报率为

4% + 0.5 × (12% – 4%) = 8%

b、如果市场收益率比预测值低了2%，那么实际CFI收益比预期低：β*2%=1%；

因此，投资者估计股票的收益率为：8%-1%=7%

C、CFI公司年收益率为10%，而我们预期的收益率为7%，实际为10%。因此，此额外的3%来自于赢官司带来的额外收益，也即$3,000,000;也推测出先前的预期额外收入仅为$2,000,000

22、隐含在平均美元成本策略中一个条件是认为股票价格波动在一个“正常”的水平。否则,说“当价格高。”就没有任何意义，另外一个方面是，我们如何确定今天报价的25美元的价格是高还是低，这也 …… 此处隐藏：385字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……