项目财务评价

第五章 项目的财务评价

2011-11-23

项目财务评价

财务评价：是根据国家现行的财税制度和价格体系， 财务评价：是根据国家现行的财税制度和价格体系，从工程项目角度出发，分析、 从工程项目角度出发，分析、计算项目直接发生的 财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标 评价指标， 财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标， 考察项目的盈利能力、 考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财 务状况，据以判断项目的财务可行性。 务状况，据以判断项目的财务可行性。

概 述

主要内容： 主要内容： 投资估算 收益估算 盈利能力分析 偿债能力分析

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算

一、投资构成固定资产投资+ 总投资 = 固定资产投资+流动资金投资 固定资产投资=工程费用+工程建设其它费+预备费+ 固定资产投资=工程费用+工程建设其它费+预备费+建设期 利息支出 +其他税费 工程费用=建筑工程费+安装工程费+ 工程费用=建筑工程费+安装工程费+设备及工位器具购置费

二、固定资产投资(固定投资、建设投资)估算 固定资产投资(固定投资、建设投资)1、简单估算法 生产能力指数法 简单估算法 比例估算法 系数估算法 指标估算法 (1)生产能力指数法 根据已建成的， 根据已建成的，性质类似的建设项目的投资额和生产 能力来估算拟建项目的投资额。 能力来估算拟建项目的投资额。K 2 = K1 ( Q2 m ) f Q1

——分别是拟建项目和已建项目的投资额 K2,K1——分别是拟建项目和已建项目的投资额 ——分别是拟建项目和已建项目的生产能力 Q2,Q1——分别是拟建项目和已建项目的生产能力 ——调整系数 调整系数； ——生产能力指数 生产能力指数， m 1 f——调整系数； m——生产能力指数，0<m<13

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算

例1:已知生产流程相似的年生产能力为 万吨的化工 ：已知生产流程相似的年生产能力为10万吨的化工 装置，两年前建成的固定资产投资为2500万元。拟建装 万元。 装置，两年前建成的固定资产投资为 万元 置生产能力设计为15万吨 一年后建成。 万吨， 置生产能力设计为 万吨，一年后建成。根据过去大量 这种装置的数据得出投资生产能力指数m=0.72。这几年 这种装置的数据得出投资生产能力指数 。 设备与物资的价格上涨率平均为7%左右 左右， 设备与物资的价格上涨率平均为 左右，试估算拟建 装置的投资额。 装置的投资额。 解： Q 15 K2 = K1 ( 2 )m f = 2500× ( )0.72 × (1 + 7%)3 = 4100(万元) Q1 10 (2)比例估算法 1)以拟建项目的全部设备费为基数进行估算

K = C (1+ f1 P + f2 P + f3 P +

) + I 1 2 3K——拟建项目的投资额， I——拟建项目的其他费用 ——拟建项目的投资额， ——拟建项目的其他费用 拟建项目的投资额 ——根据拟建项目当时当地价格计算的设备费用的总和 C——根据拟建项目当时当地价格计算的设备费用的总和 ——已建项目中建筑 已建项目中建筑、 P1,P2,P3……..——已建项目中建筑、安装及其他工程费用等 占设备费用的百分比。 占设备费用的百分比。 ——拟建项目建筑 拟建项目建筑、 f1,f2,f3……..——拟建项目建筑、安装及其他工程费用等的 4 综合调整系数。 综合调整系数。

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算2)以拟建项目的最主要工艺设备费为基数进行估算

K = C (1 + f1 P′ + f 2 P2′ + f 3 P3′ + ) + I 1,P’ ,P’ ——已建项目中各专业工程费用占工艺设 P’1,P’2,P’3……….——已建项目中各专业工程费用占工艺设 备费用的百分比。 备费用的百分比。 (3)系数估算法 (3)系数估算法 以设备费为基础， 以设备费为基础，乘以适当系数来推算项目的建设费 用。

K = C (1 + ∑ I i ) I c

——主要设备费用 主要设备费用； K——总建设费用， C——主要设备费用； ——总建设费用， 总建设费用 ——管线 仪表、 管线、 Ii——管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数 Ic——管理费、合同费、 ——管理费 Ic——管理费、合同费、应急费等间接费在内的总估 算系数。 算系数。 (4)指标估算法 投资估算指标：综合指标， 投资估算指标：综合指标，即以建设项目的综合生产 能力或功能单位投资表示的指标。 能力或功能单位投资表示的指标。 单项工程指标：以单项工程生产能力单位投资表示。 单项工程指标：以单项工程生产能力单位投资表示。

项目财务评价

第 第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算

单位工程指标：能独立设计、 单位工程指标：能独立设计、施工的工程项目的 费用指标。 费用指标。

2、分类估算法 、即按建筑工程费、设备及工器具购置费、 即按建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工 程费、工程建设其他费、预备费、 程费、工程建设其他费、预备费、建设期利息支 出等项来估算。 出等项来估算。 (1)建筑工程费的估算 ) 按单位建筑工程投资来估算 按单位实物工程量来估算 按概算指标来估算 (2)设备及工器具购置费的估算 ) 1)国产标准设备费用估算 ) 设备原价(出厂价或订货合同价格) 运杂费 设备原价(出厂价或订货合同价格)+运杂费 2)国产非标准设备费用估算 ) 设备制造价格+运杂费 设备制造价格 运杂费 设备制造价

格包括材料费、加工费、辅助材料费、 设备制造价格包括材料费、加工费、辅助材料费、 专用工具费、废品损失费、外购配套件费、 专用工具费、废品损失费、外购配套件费、包装 加工利润、税金、设计费等。 费、加工利润、税金、设计费等。6

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算

3)进口设备购置费估算 ) 进口设备购置费=进口设备货价 进口从属费+国内运杂费 进口设备货价+进口从属费 进口设备购置费 进口设备货价 进口从属费 国内运杂费 进口从属费=国际运费 运输保险费+进口关税 增值税+外 进口从属费 国际运费+运输保险费 进口关税+增值税 外 国际运费 运输保险费 进口关税 增值税 贸手续费+银行财务费 银行财务费+海关监管手续费 贸手续费 银行财务费 海关监管手续费 (3)工具、器具及生产家具购置费的估算 )工具、 工具、 工具、器具及生产家具购置费 = 设备购置费 × 定额费率 (4)安装工程费的估算 ) 安装工程费=设备原价 设备原价× 安装工程费 设备原价× 安装费率 安装工程费=设备吨位 设备吨位× 安装工程费 设备吨位× 每吨安装费 安装工程费=安装工程实物量 安装工程实物量× 安装工程费 安装工程实物量× 安装费用指标 (5)工程建设其他费的估算 ) 与土地使用有关的费用：土地补偿费、安置补助费、 与土地使用有关的费用：土地补偿费、安置补助费、地 上附着物和青苗补偿费。 上附着物和青苗补偿费。 土地使用权出让金：土地使用费 土地使用权出让金： 与工程建设有关的其他费用：建设单位管理费、 与工程建设有关的其他费用：建设单位管理费、勘察设 计 费、研究试验费、监理费、技术引进费等 研究试验费、监理费、 与未来企业生产经营有关的费用：联合试运转费、 与未来企业生产经营有关的费用：联合试运转费、生产 准备费、办公及生活家具购置费。 准备费、办公及生活家具购置费。7

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算

(6)基本预备费 ) 预留用于设计变更或施工中可能增加的项目。 预留用于设计变更或施工中可能增加的项目。基本预备费=(建筑工程费 安装工程费 安装工程费+设备工器具购置费 基本预备费 (建筑工程费+安装工程费 设备工器具购置费 +工程建设其他费) ×基本预备费率 工程建设其他费) 工程建设其他费

基本预备费率根据项目的复杂程度确定。一般 以下 以下。 基本预备费率根据项目的复杂程度确定。一般5%以下。 (7)涨价预备费 ) 是对工期较长的项目预留的费用。 是对工期较长的项目预留的费用。

Pc

=

m

∑

t =1

I t [( 1 + f )

t

1]

Pc ——涨价预备费； 涨价

预备费； m——建设工期； 建设工期； 涨价预备费 建设工期 It——第t年的工程费， 年的工程费， 第 年的工程费 工程费=建筑工程费 安装工程费+设备工器具购置费 建筑工程费+安装工程费 工程费 建筑工程费 安装工程费 设备工器具购置费 f——建设期价格上涨指数。 建设期价格上涨指数。 建设期价格上涨指数 注意：涨价预备费必须分年计算，然后求和。 注意：涨价预备费必须分年计算，然后求和。 (8)建设期利息支出 ) 当年贷款计一半的利息，往年贷款全部计算利息。 当年贷款计一半的利息，往年贷款全部计算利息。

Q t = ( Pt 1 + At ) i

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算Qt——建设期第 年应计利息； 建设期第t年应计利息 建设期第 年应计利息； Pt-1 ——建设期第 年末借款本息累计和； 建设期第t-1年末借款本息累计和 建设期第 年末借款本息累计和； At——建设期第 年的借款额； 建设期第t年的借款额 建设期第 年的借款额； i——借款年利率。 借款年利率。 借款年利率 但要记住， 年借款利息为： 但要记住，第1年借款利息为： 年借款利息为

Q

1

= (0 +

A1 ) i 2

三、流动资金的估算1、扩大指标估算法 、就是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算。 就是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算。 如：新建项目流动资金 =新建项目预计的销售收入 新建项目预计的销售收入 ×已建同类项目流动资 金占销售收入的比率 也可以按经营成本、固定资产的比率来估算。 也可以按经营成本、固定资产的比率来估算。

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算

2、分项详细估算法 、流动资金=流动资产 流动负债 流动资金 流动资产-流动负债 流动资产 其中： 其中：流动资产 = 应收帐款 + 存货 + 现金 流动负债 = 应付帐款 本年流动资金流动资金本年增加额 = 本年流动资金-上年流动资金 流动资金是一种周转资金，只需估算每年增加额即可。 流动资金是一种周转资金，只需估算每年增加额即可。 万吨的炼钢厂， 例5:拟建年产 万吨的炼钢厂，根据可行性研究报告 ：拟建年产10万吨的炼钢厂 提供的主厂房工艺设备清单和询价资料估算出该项目主 提供的主厂房工艺设备清单和询价资料估算出该项目主 厂房设备投资约 投资约3600万元。已建类似项目资料有：与设 万元。 厂房设备投资约 万元 已建类似项目资料有： 备有关的其他各专业工程投资系数见表6-1, 备有关的其他各专业工程投资系数见表 ，与主厂房 投资有关的辅助工程及附属设施投资系数见表6-2。 投资有关的辅助工程及附属设施投资系数见表 。表6-1 与设备有关的其

他各专业工程投资系数加热炉 汽化 冷却 余热 锅炉 自动化 仪表 起重 设备 供电与 传动 建 筑和 安装工程

0.12

0.01

0.04

0.02

0.09

0.18

0.4010

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算表6-2 与主厂房投资有关的辅助工程及附属设施投资系数

动力 系统 0.30

机修 系统 0.12

总图运 输系统 0.20

行政及生活福 利设施工程 0.30

工程建设 其他费 0.20

本项目的资金来源为自有资金和贷款。贷款总额为 本项目的资金来源为自有资金和贷款。贷款总额为8000 万元，贷款年利率为8%。建设期3年 年投入30%, 万元，贷款年利率为 。建设期 年，第1年投入 年投入 ， 年投入50%,第3年投入 年投入20%。预计建设期物价平均 第2年投入 年投入 ， 年投入 。 上涨率为3%,基本预备费费率为5%, 上涨率为 ，基本预备费费率为 ，投资方向调节税 率为0%。试完成以下问题： 率为 。试完成以下问题： (1)试用系数估算法估算该项目主厂房的投资和项目 ) 建设的工程费与其他费投资。 建设的工程费与其他费投资。 (2)估算该项目固定资产投资，并编制固定资产投资 )估算该项目固定资产投资， 估算表。 估算表。 (3)若固定资产投资资金率为 ，试用扩大指标法估 )若固定资产投资资金率为6%, 算该项目的流动资金，并确定项目的总投资。 算该项目的流动资金，并确定项目的总投资。 :(1) 解：( )先用系数估算法估算主厂房的投资 主厂房的投资： 主厂房的投资： =3600 ×(1+0.12+0.01+0.04+0.02+0.09+0.18+0.40) =6696(万元 万元) 万元11

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算其中：建筑安装工程费 万元) 其中：建筑安装工程费=3600 ×0.40=1440(万元 万元 万元) 设备购置费 = 6696-1440 = 5256 (万元 万元 又用系数估算法估算其他费用： 又用系数估算法估算其他费用： 工程费与工程建设其他费 = 6696 ×(1+0.30+0.12+0.20+0.30+0.20)=14195.52(万元 万元) 万元 工程费= 万元) 工程费 14195.52-6696 ×0.20=12856.32(万元 万元 (2) 固定资产投资估算表的编制 1)基本预备费的估算 ) 基本预备费= 14195.52 ×5%=709.78 (万元 基本预备费 万元) 万元 由此得，项目静态投资= 由此得，项目静态投资 14195.52+ 709.78 = 14905.30 (万元 万元) 万元 2) 涨价预备费的估算 万元) 第1年 12856.32 ×30% ×[(1+3%)-1] = 115.71 (万元 年 万元 第2年 12856.32 ×50% ×[(1+3%)2-1] = 391.47 (万元 年 万元) 万元 万元) 第3年 12856.32 ×20% ×[(1+3%)3-1] = 238.43 (万元 年 万元 涨价预备费合计： 万元) 涨价预备费合计：745.61 (万元 万元12

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算3)本例投资方向调节税为0。 )本例投资方向调节税为 。 4)建设期贷款利息估算 ) 第1年 贷款利息 年 8000 × 30 %

(0 + ) 8 % = 96 ( 万元 ) 2 第2年 贷款利息 年

[(8000 × 30% + 96) +第3年 贷款利息 年

8000 × 50% )] 8% = 359.68(万元) 2

[(8000× 30% + 96 + 8000× 50% + 359.68) +

8000× 20% )] 8% = 612.45(万元) 2

贷款利息合计： 万元。 贷款利息合计：1068.13万元。 万元 项目固定资产投资额： 项目固定资产投资额： =14195.52+1574.22+0+1068.13=16837.87万元 万元 5)编制固定资产投资估算表，见表 。 )编制固定资产投资估算表，见表6-3。13

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算表6-3序 号 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 2 3 3.1 3.2 4 5

拟建项目固定资产投资估算表系 数 建筑安装 设备购 置费 工程费 7600.32 144.00 0.30 0.12 0.20 0.30 0.20 2008.8 803.52 1339.20 2008.80 1339.20 1455.39 709.78 745.61 0 1068.14 7600.32 5256.00 3862.72 5256.00 5256.00 工程建设 其他费 合计 12856.32 6696.00 2008.8 803.52 1339.20 2008.80 1339.20 1455.39 709.78 745.61 0 1068.14 16719.05

工程费用名称 工程费 主厂房 动力系统 机修系统 总图运输行政生活福利设施

工程建设其他费 1+2 预备费 基本预备费 涨价预备费 投资方向调节税 建设期贷款利息 1+2+3+4+5

项目固定资产投资额= 万元) 项目固定资产投资额 16719.05 (万元 万元14

项目财务评价

第 一 节 工 程 项 目 的 投 资 估 算

(3) 流动资金的估算 拟建项目流动资金= 16719.05×6%=1003.14(万元 拟建项目流动资金 × 万元) 万元 拟建项目总投资=16719.05+ 1003.14 拟建项目总投资 = 17722.19 (万元 万元) 万元

项目财务评价

第 二 节 收 入 、 成 本 、

一、收入的估算产品产量× 销售收入 = 产品产量×产品单价 应分别用市场预测的方法对产量和单价进行估算， 应分别用市场预测的方法对产量和单价进行估算，重点 产量”的估算。 是“产量”的估算。 1、定量估算法： 、定量估算法： 回归分析法、弹性系数法、移动平均法、指数平滑法等。 回归分析法、弹性系数法、移动平均法、指数平滑法等。 2、定性估算法： 、定性估算法： 类推预测法、专家会议法、德尔菲法。 类推预测法、专家会议法、德尔菲法。

二、成本的估算总成本费用=外购原材料、燃料及动力费 人工工资及福 总成本费用 外购原材料、燃料及动力费+人工工资及福 外购原材料 利费+外部提供的劳务及服务费 修理费 利费 外部提供的劳务及服务费+修理费 折旧费 外部提供的劳务及服务费 修理费+折旧费 +矿山维简费 摊销费 财务费 其他费用 矿山维简费+摊销费 财务费+其他费用 矿山维简费 摊销费+财务费 经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-财务费 经营成本 总成本费用-折旧费-维简费-摊销费总成本费用

三、利润的估算销售收入-销售税金及附加 销售税金及附加-总成本费用 利润总额 = 销售收入 销

售税金及附加 总成本费用16

项目财务评价

第 二 节 收 入 、 成 本 、净利润 = 利润总额 - 所得税 利润总额× 所得税 = 利润总额×所得税税率 销售收入× 销售税金及附加 = 销售收入×销售税金及附加 税率 其中，销售税金及附加包括增值税、营业税、 其中，销售税金及附加包括增值税、营业税、消 费税、资源税、城市维护建设税及教育费附加， 费税、资源税、城市维护建设税及教育费附加， 可以按照国家各项税收的相应规定估算，也可以 可以按照国家各项税收的相应规定估算， 根据类似工程估算一个比例，按比例估算。 根据类似工程估算一个比例，按比例估算。

项目财务评价

第 三 节 项 目 的 盈 利 能 力 分 析

目的：考察项目投资的盈利水平。 目的：考察项目投资的盈利水平。就是在编制现金流量表和损益表的基础上， 就是在编制现金流量表和损益表的基础上，计算财务 内部收益率、财务净现值、 内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标来判断 项目是否盈利，以及盈利多少的过程。 项目是否盈利，以及盈利多少的过程。

盈利能力分析程序： 盈利能力分析程序：建设投资估算 现金流量表 基 础 数 据 销售收入估算 总成本费用表 经营成本估算 流动资金估算 盈利能力分析

投资回收期、净现值、 投资回收期、净现值、内部收益率

项目财务评价

第 三 节 项 目 的 盈 利 能 力 分 析

盈利能力指标： 盈利能力指标 静态/动态 全部投资/权益资金 税前/税后 静态：投资回收期，投资收益率，投资利 润率，投资盈利率。 利润：利润总额； 收益：利润+折旧+利息 盈利：税后利润+利息

项目财务评价

第 三 节 项 目 的 盈 利 能 力 分 析

例：某企业拟建设一个生产项目，以生产国内某种急需 某企业拟建设一个生产项目， 的产品。该项目的建设期为2年 运营期为7年 的产品。该项目的建设期为 年，运营期为 年。预计建 设投资800万元(含建设期利息 万元),并全部形成 万元( 万元), 设投资 万元 含建设期利息20万元),并全部形成 固定资产。固定资产使用年限10年 运营期末残值50万 固定资产。固定资产使用年限 年，运营期末残值 万 按直线折旧法折旧。 元，按直线折旧法折旧。 该企业建设期第1年投入项目资本金为 万元，建 年投入项目资本金为380万元 万元， 该企业建设期第 年投入项目资本金为 设期第2年向当地建设银行贷款 万元(不含贷款利 年向当地建设银行贷款400万元 万元( 设期第 年向当地建设银行贷款 ),贷款年利率 贷款年利率10%,项目第 年投产。投产当年又 年投产。 息),贷款年利率 ，项目第3年投产 投入资本金200万元，作为流动资金。运营期和正

常年 万元， 投入资本金 万元 作为流动资金。 份每年的销售收入为700万元，经营成本 万元，产品 万元， 万元， 份每年的销售收入为 万元 经营成本300万元 销售税金及附加税率6%,所得税税率33%,年总成本 销售税金及附加税率 ，所得税税率 ， 400万元，行业基准折现率 万元， 万元 行业基准折现率10%。 。 投产的第1年生产能力仅为设计生产能力的 年生产能力仅为设计生产能力的70%,为 投产的第 年生产能力仅为设计生产能力的 ， 简化计算这一年的销售收入、 简化计算这一年的销售收入、经营成本和总成本费用均 按照正常年份的70%估算。投产第 年及其以后各年份 估算。 按照正常年份的 估算 投产第2年及其以后各年份 生产均达到设计生产能力。 生产均达到设计生产能力。 试对该项目进行财务评价，并判断项目是否可行。 试对该项目进行财务评价，并判断项目是否可行。

项目财务评价

第 三 节 项 目 盈 利 能 力 分 析

解：(1)计算销售税金及附加 )计算销售税金及附加 销售税金及附加 = 销售收入× 销售税金及附加税率 销售收入× 第3年销售税金及附加 = 700 ×70% ×6% 年销售税金及附加 = 29.40(万元 万元) 万元 第4~9年销售税金及附加 = 700 ×1000% ×6% 年销售税金及附加 = 42.00 (万元 万元) 万元 (2)计算运营期所得税 ) 所得税=(销售收入-销售税金及附加 总成本) 销售税金及附加-总成本 所得税 (销售收入 销售税金及附加 总成本) ×所得税率 年所得税= 第3年所得税 (490-29.40-400 ×70%) ×33% 年所得税 = 59.60 (万元 万元) 万元 年所得税= 第4~9年所得税 (700-42.00-400) ×33% 年所得税 = 85.14 (万元 万元) 万元 (3)计算固定资产的余值。 )计算固定资产的余值。 年折旧费× 固定资产余值 = 年折旧费×(固定资产使用年限 运营期) 残值 -运营期)+残值 年折旧费=(固定资产原值 残值 残值) 年折旧费 (固定资产原值-残值)/ 折旧年限 = (800-50)/10=75(万元 万元) 万元 固定资产余值=75 ×(10-7)+50=275 (万元 万元) 固定资产余值 万元