600149廊坊发展投资分析

600149廊坊发展投资分析,内部报告!

ST廊发展

证券研究报告·个股报告

st廊发展(600149)分析报告

第一部分、简述并购空间和利益、风险

一、基本亮点：

1，公司经营基本面毫无亮点，原业务没有扭转机会，财务压力不大，历史遗留问题逐步解决中，可以说现已为重组做好了准备；

2，大股东廊坊土建投付出真金白银，股权+保壳的成本在7.27元/股以上，介入该毫无亮点的上市公司就是为注入资产并且实现融资；

3，各级地方政府积极推动企业并购重组，作为当地唯一的国资上市公司以及河北曾经的国资公司，回归该省国资系统可能还具有特殊的使命；

4，重组方式上，看好大股东将注入园区开发以及一级土地开发资产，并且将配套融资；时间窗口上，今年停牌的可能性很大，但目前难以确定空间有多大；

二、未来跟踪点：

1，跟踪其他城投类资产注入的重组案例，关注市场追捧的程度以及配套融资等情况；

2，跟踪十大流动股东的变化，部分股东疑与大股东同步进场，关注大股东根据地券商营业部是否出现异动；

3，地方政府政策等，对公司的重组影响较大，关注政府对待重组的态度以及有关政策的变化情况；

4，关注大股东的具体经营情况，项目进展，最好能够获得最新的盈利数据；

三、风险提示

1，停牌时间难以确定，导致持股时间成本增加；

2，注入资产的盈利能力难以确定，规模难以确定；

第二部分、公司基本面的介绍

1，公司股权结构，市值概述

目前上市公司总股本3.8亿股，曾用名st建通，大股东廊坊市国土土地开发建设投资有限公司持有上市公司5005万股，占比

为13.17%；其余持股比例最大都没有超过5%，所以对公司的影响并不大。公司目前股价对应市值25亿左右，在st板块中不算小，对重组溢价来说，需要有一定规模的资产注入上市公司才能撬动整个估值。

2，基本面的简要介绍

此公司在业务上，其实没有什么好说的，2011年年报中，在员工情况表中显示，*st建通目前在职员工总数仅为13人。而在公司主营业务情况分布表中，电子产品销售、技术服务业务、房地产咨询收入皆未有表述，仅租赁一项报告期内实现约657万元营业收入。

公司的经营一早就已经出现问题了，09年8月，公司称业务处于盘整梳理状态，导致部分资产经营停滞，09年收入无着

落，8月27日开始实施其他特别处理；同年10月28日，由于调整了07年利润，导致07、08年度全部亏损，个股开始实施退市风险警示。根据最新的财务数据调整，实际上公司07—10全部是亏损的，11年也只是通过了财政补贴的方式保壳成功，即此公司的原来的主营业务已经没有意义了，没有扭转的可能性，未来重组才是其根本。

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3，公司财务报表的介绍

公司近年主营业务收入不到1000万，规模很小，盈利能力较差，09年收入2000万，净利润-3000万，10年收入600万，净利

润-3.3亿，对参股子公司铁通华夏电信计提全额坏账准备；11年收入650万，净利润520万，其中包括地方政府财政补贴8000万元，相对而言公司依然有较大的经营压力。

12年1季度末，公司总资产3.5亿，流动负债3780万，短期借款0元，应付账款100万，所有者权益合计约为3.1亿，资产负债

率10.69%，每年财务费用可忽略不计。

第三部分、大股东利益分析

1, 大股东介入上市公司付出真金白银，成本高达3.6亿以上，折合7.27元/股

10年9月1日，上市公司发布公告，北京卷石轩置业以2.84亿元将所持5005万股全部转让给廊坊土建投，受让该部分股权后，廊坊土建投持股比例为13.17%，第一大股东。就当时而言，st建通的历史遗留问题较多，可以说，并不是比较理想的壳。

历史上，st廊发展原名邢台轧辊，于1999年上市，河北邢机集团持1.76亿股，也是河北国资之后被转让出去，四度易手之后，st建通回归了河北国资系统。我们亦注意到，河北国资系统的有关改革重组上市的会议上，有关领导曾经指出河北国资系统上市公司数量减少，被收购的问题，并专门指出了邢台轧辊、东方热电两家公司。在地方政府主导加速重组上市的背景下，区域内企业借壳欲望强烈，最终导致了st廊发展的回归。

对廊坊土建投而言，接手上市公司的5005万股股份的成本并不低，首先是支付对价的2.84亿，其次是去年10月给予上市公司的8000万元的经营性财政补贴，则折合而言，廊坊土建投接手上市公司股权的成本为7.27元/股。就当时的st建通而言，上市除了龙腾文化大厦外，没有什么其他的资产，廊坊土建投的介入就是为了将旗下资产上市并且恢复融资功能而来的。而之所以选择st建通，有可能是因为st建通原本就是河北的上市公司，近年河北的上市公司被外地企业收购使得当地上市企业总量减少的现象受到了管理层的重视，当然，这点目前无法印证。

2, 介入上市公司后，管理层运作较为积极，注资融资急迫性较高

回顾整个收购过程：廊坊地建投成立于2009年3月9日，10年9月拟收购了当时的st建通，之后上市公司被爆出不少 …… 此处隐藏：6015字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……