第4章 筹资管理

筹资管理

第4章

筹资管理主讲教师：周虹 主讲教师：

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筹资概论权益性 资本 资 金 筹 集 债务性 资本 长期借款 筹 融资租赁 短期借款 资 留存收益 筹 股票资本 债券筹资 资

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一、 股票筹资一、普通股筹资 二、优先股筹资

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一、普通股筹资普通股分类

国家股 记名股 不记名股 面值股票 法人股 无面值股票 个人股

A股 B股 H股 N股

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1、普通股的权利和义务出席股东大会并表决 公司帐目审查权 股利分配请求权 股份转让权 优先认股权 剩余财产要求权 遵守公司章程 缴纳股款 对公司负有限责任 不得退股

权利

义务

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2、发行普通股的方式(1) 发行普通股的方式(1)(1)有偿增资股东配股 第三者配股 公开招募

(2)无偿增资无偿交付(资本公积金转增) 股票红利 股份分割

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2、发行普通股的方式(2) 发行普通股的方式(2)通过中介机构承销 范围广，对象多 流通性好 手续繁、成本高 不通过中介机构承销 范围小，对象特定 流通性差 发行成本低

公开间接发行

不公开直接发行

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包销

股票的销售方式

自销

股 票 销 售 方 式 股 票 销 售 方 式 销 销 股 票 销 售 方 式 股 票 销 售 方 式 销 销

承销

代销

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股票上市目的分散风险 提高变现能力 筹措新资金 提高公司知名度 便于确定公司价值

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3、我国股票发行的条件同股同权，同股同利，同次发行的股票，每股金额相等； 不能折价发行股票 前次发行的股份已募足，并间隔在一年以上； 公司近三年内连续盈利，并可向股东支付股利； 公司在三年内无虚假会计记载； 公司预期利润率可达同期银行存款利率；

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股票上市的条件股票已向社会公开发行； 股本不少于5000万元； 开业三年以上，最近三年连续盈利； 持有股票面额1000元以上的股东不少于1000人，公开 发行的股份占总数的25%以上(股本4亿元，比例 15%); 公司在最近三年无重大违纪行为，财务会计报告无虚 假记载。

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股票上市的暂停与终止暂停或终止公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件 (限期不消除，则终止上市) 公司不按规定公开财务状况，或者对财务报告作虚假记载 (严重的，终止上市); 公司有重大违法行为(严重的，终止上市); 公司最近三年连续亏损(限期内不消除，则终止上市) 公司解散、责令关闭、宣告破产，则终止上市。

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4、普通股股票筹资的优缺点无固定利息负担 无到期日，不偿还 筹资风险小 增加公司信用价值 预期收益率高 缺点 优点 公司控制权易分散 稀释每股收益 资金成本较高

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二、内部筹资内部筹资的组成：留存收益 折旧

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一些国家的融资资料内部融资占长期融资的60%以 上； “融

资优序论”先内部融资，再外部融资； 在外部融资中，先债务融资， 再发行股票

为什 么？

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留存收益筹资的优点和缺点无筹资交易费用 股东有税收上的利益 增加公司信用价值 受到某些股东限制 过多， 过多，影响外部融资 过多， 过多，不利于股价稳定 或上升

优点 缺点

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三、债券筹资(一)发行债券的条件 (二)债券的信用评级 (三)债券契约 (四)债券筹资的优缺点 (五)可转换债券

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(一)发行债券的条件股份公司净资产不低于3000万，有限责任公司不低于 6000万； 累计债券总额不超过净资产的40%; 最近三年平均可分配利润足以支付公司债一年的利息； 资金投向符合国家产业政策； 利率水平不超过国务院限定水平

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(二)债券的信用评级通过资信评估对发行公司的经营状况、获利能力、偿 债能力等评估 国际通行三等9级。AAA AA A BBB BB B CCC CC C B以下为投机级 国际著名的评级机构：穆迪投资服务公司(Moody’s Investor Service) 标准普尔公司(Standard & Poer’s Corporation)

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(三)债券契约保护性条款 赎回条款 偿债基金

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(四)债券筹资的优缺点节税效应 财务杠杆作用 成本低于普通股 无投票权 无控制权 缺点 优点 固定的利息费用 限制性较多 固定的到期日