第二章

现金流量与资金时间价值现金流量分析 资金时间价值的基本概念 资金时间价值的计算 资金时间价值的具体应用

第一节 第二节 第三节 第四节

第一节 一、 现金流量的概念

现金流量分析

所谓现金流量，是指拟建项目在整个项目计算期内各个时点上实 际发生的现金(收入)流入、现金(支出)流出的数量。如果以各个 时点上实际发生的现金流入与现金流出的差额来表示，则称为净现金 流量(net cash flow)。 建设项目的现金流量是以项目作为一个独立系统，反映项目整个 计算期内的实际收入或实际支出的现金活动。项目计算期也称项目寿 命期，是指对拟建项目进行现金流量分析时应确定的项目的服务年限。

二、现金流量图1、现金流量图的涵义 – 现金流量图就是描述现金流量作为时间函数的图形，它能表 示现金在不同时点上流入与流出的情况，表明一个项目或一个方案 在整个计算期内的现金流量的运动状态。 – 现金流量图包括三个要素：大小――现金流量的数额；流向 ――现金流入或流出；时点――现金流入或流出所发生的时间点。 2、现金流量图的绘制 现金流量图的绘制的步骤 a画出时间轴：每一刻度表示一个计息期 b标出现金流量：箭头向上表示现金流入；箭头向下表示现金流出；现金流量大小与箭线长度成比例。

c标上利率

现金流量图现金流量图是表示项目在整个寿命期内各

时期点的现金流入和现金流出状况的一种图示。(1)现金流量图的时间坐标01 2 3 4 5 6 7 8 9

10

图2-1

现金流量图的时间坐标

(2)现金流量图的箭头

100 12 3 100 4 50

100 50

5

6

图2-2

现金流量图的箭头

(3)现金流量图的立足点

现金流量图的分析与立足点有关。1191.02 i=6% 1 2 3 1191.02 0 i=6% 1 2 3

1000

0

1000

图2-3 借款人观点

图2-4 贷款人观点

3、注意点 – 时间点的标示：除0时点表示期初，n时点表示期末外，其它 时点既表示本时段结束，同时也表示下一时段的开始； – 现金流量的发生：投资、流动资金――发生在发生期的期 初，同时流动资金计算期期末回收；其他现金流量如收益、成本、 残值等均发生在发生期期末； – 箭线的画法：箭尾从时点开始，箭头向上的表示现金流入， 为正流量，箭头向下的表示现金流出，为负流量； – 现金流量图的立足点或出发点：一般从项目、方案或当事人 为出发点； – 标注净现金流量的称为：称净现金流量图。 – 利率表示在图的上方 例4:某项目第一、二、三年分别投资100万、70万、50万；以后各 年均收益90万，经营费用均为20万，寿命期10年，期末残值40万。 试绘制现金流量图和净现

金流量图。

4、项目整个寿命期的现金流量图 以新建项目为例，可根据各阶段现金流量的 特点，把一个项目分为四个区间：建设期、投产 期、稳产期和回收处理期。…… 建 设 期 投 产 期 稳 产 期 回 收 处 理期

图2-5 新建项目的现金流量图

练习：某工程项目，其建设期为2年，生产期为8年。 第一、二年的年初固定资产分别为1000万元，第三年初 投入流动资金40万，并一次全部投入。投产后每年获销 售收入1200万元，年经营成本及销售税金合计支出800万 元。生产期的最后一年年末回收固定资产残值200万元及 全部流动资金。试绘制现金流量图。

三、现金流量表现金流量表的含义

现金流量表是反映一个会计期间项目现金来源和现金运用情况的报表。现金流量表反映了项

目在一个会计期间的规模、方向和结构，据此可以评估项目的财务实力和经济效益。

编制现金流量表首先应计算出当期现金增减数额，而后分析引起现金增减变动的原因。

第二节 资金时间价值的基本概念一、资金时间价值的概念货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称作资金的 时间价值，它是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增 值。资金的价值随着时间的变化而变化，是时间的函数。 生活中100元一年之后110元，数值不等，但内在经济价值(经济 效用)可能相等。

生产或流通领域 资金 原值 存入银行 锁在保险箱 资金 资金原值 + 时间 价值 资金原值

– 在生产流通领域，资金运动产生的增值是利率，其大小与利润 率有关； – 存入银行的资金产生的增值是利息，其大小取决于利息率。

二、资金时间价值的度量1、绝对尺度：利息 利息：有狭义与广义之分。狭义的利息，是指信贷利息，是指 借款者支付给贷款者超出本金的那部分金额。广义的利息，是指一 定时期内，资金积累总额与原始的资金的差额，包括信贷利息、盈 利或净收益。即：利息总额=资金积累总额-原始的资金 2、相对尺度：利率 利率：在一定的时间内，所获得的利息与所借贷的资金(本 金)的比值。式中“一定时间”,是用于表示计算利息的时间单 位，称为计息周期，如年、季、月等等，通常用“年”表示.以年 为计息周期的利率称年利率，以月为计息周期的利率称月利率，等 等。

三、货币时间价值产生的客观基础1、西方的传统观点：投资者按牺牲时间所计算的暂缓消费的报酬 2、马克思主义经济理论对资金时间价值的认识 (1)货币时间价值是市场经济下的一种客观必然性 W---G---W’ G---W---G’ (2)货币的时间价值来源于货币所代表的生产资料同

劳动力的结 合：100元放抽屉里无法增值

四、单利与复利1、单利 – 每期均按原始本金计息的方式叫单利 – 单利计算法是就本金计算利息的一种计算方法，简称单利 法。在这种方法下，利息是根据本金计算而得的，由此产生的利息 不再计算利息。其基本计算公式如下： F=P+I=P+Pin=P(1+in) 式中：F代表终值(即本利和);P代表现值(即本金);I代 表利息；i为利率；n代表期数,注意i和n反映的周期要一致。 – 这种单利计算方法，是我国计算银行存款利息和债券利息的

主要方法。 例：某人将一笔2000元的款项存入银行，年利率为10%,存款期 限为5年，则存款者的5年利息为：I=2000×10%×5=1000(元)

2、复利(利滚利):将这一期的利息转为下一期

的本金，下一期的利息按前期的本利和的总额计 息的方式。 复利终值 Fn P(1 i) n 如：某人将一笔2000元的款项存入银行，年利 率为10%,存款期限为5年，则存款者的5年利息 为：I 2000* (1 10%)5 2000 122102 .

五、几个重要概念1、现值——P(present value)表示资金发生在某一特定时间 序列始点即0时点上的价值，又称为期初值，或表示将未来的现金 流量折算到0时点的价值，称为折现或贴现。折现计算是评价投资 项目经济效果时经常采用的一种基本方法。 2、终值——F(future value)表示资金发生在某一特定时间序列 终点即n时点上的价值，或表示将现金流量换算到n时点的价值， 即本利和的价值。 3、年金——A表示资金发生在某一特定时间序列内，每隔相同时 间(时点)收支的等额款项。 4、时值——表示资金发生在某一特定时间序列某个时点上的价 值。 5、等值——是指在特定利率条件下，在不同时点的两笔或若干 笔绝对值不相等的资金具有相同的价值。 影响资金等值的因素有：资金的数额、资金发生的时点及一定 的利率。 6、名义利率r和实际利率i