国际金融学

第二章 国际收支调节手段和理论国际收支调节手段 内外均衡的矛盾及政策搭配调节 国际收支调节理论

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第一节 国际收支调节手段一、国际收支的自动调节 在市场经济的条件下，当一国发生国际收支不平衡 时，经济中的许多变量因素，诸如汇率、物价以及国 民收入等都会作出相应的反应，从而使国际收支有自 动恢复平衡的趋势。 价格铸币机制 收入机制 利率机制

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货币—价格机制 物价—现金流动机制 物价—现金流动机制是由英国经济学家大卫.休 谟(David Hume)1752年提出。这是第一个系统 分析了国际收支运动规律的国际收支理论。

竞赛三原则：自由铸币、自由流动、自 由兑换 隐含假定：货币的成色不变

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货币—价格机制 调节机制： –国际收支逆差->货币外流->国内价格下降->出 口价格下降->贸易收支改善 –国际收支顺差->货币流入->国内价格上升->出 口价格上升->贸易收支恶化 纸币下的调节机制类似(以贸易收支为核心，排除资 本流入流出的影响) 国际收支逆差->货币外流，对外币需求增加->本国 货币汇率下降->进口相对昂贵，出口相对便宜->贸 易收支改善

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收入机制 国际收支逆差->对外支付增加->国民 收入下降->社会总需求下降->进口需 求下降->贸易收支改善 国际收支顺差->对外支付下降->国民 收入增加->社会总需求上升->进口需 求上升->贸易收支恶化 以贸易收支为核心，排除资本流入流出 的影响

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利率机制 国际收支逆差->本国货币供应量减少- >利率上升->短期金融资产收益率上升 ->资金流入->国际收支改善 国际收支顺差->本国货币供应量增加- >利率下降->短期金融资产收益率下降 ->资金流出->国际收支恶化 以短期资金流动与国际贸易收支为核心， 排除长期资本流动的影响

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赤字 外汇储备减少 货币供给减少 资金流 利率提高 入增加 收入减 少、进 口减少 出口增 加、进 口减少 利率效应： 利率效应： 改善资本与 金融账户 收入效应： 收入效应： 改善经常账 户收支 相对价格效 应：改善经 常账户收支

盈余 外汇储备增加 货币供给增加 资金流 利率降低 出增加 收入增 加、进 口增加 出口减 少、进 口增加 增加国 内支出

减少国 内支出

物价 下降

物价 上升

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二、国际收支的政策调节1、需要政策调节的理由主要： 自发调节过程可能需要牺牲国内其他宏观经济目标 自发调节需要一些难以实现的客观经济环境 自动恢复均衡所需过程可能相当漫长 2、具体措施： 外汇缓冲政策 需求调节 汇率调整政策 直接管制政策 供给调节 资金融通调节

政策搭配

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外汇缓冲政策 指运用官方储备的短期变动或向外短期借款来 应对国际收支短期失衡 建立外汇平准基金，在外汇市场公开操作 短期失衡可以采用，但难以判断，实施需要一 定条件

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需求调节 支出增减性政策–如削减财政开支，提高利率削减需求；但美 国目前的政策取向是降低利率，财政政策未 见削减的迹象。美国人不愿过苦日子

支出转换性政策–汇率、关税及直接控制等；美国的钢铁保护 法案，中美的贸易争端等

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汇率调整政策 运用汇率变动纠正国际收支失衡 汇率制度变更 外汇市场干预 官方汇率贬值

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直接管制政策 对国际经济交易采取直接行政干预 财政管制：关税政策、出口补贴、出口 信贷 贸易管制：进口配额和许可证、苛刻的 技术标准、歧视性采购和税收 外汇管制

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供给调节 核心：增强世界市场竞争力。 –对于不同国家的策略是不同的。发展中国家可能是 开拓市场，降低成本，如世界工厂。发达国家主要 有提高科技含量、加快技术创新等。 发达国家的策略： –科技政策：科研产业化、管理的信息化、人才高地， 三金工程等 –产业政策：金融服务、ERP等信息服务，IBM成功的 服务化转型 –制度创新：风险投资、NASDAQ等

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资金融通政策 国际收支失衡分为短期和长期。短期失 衡可以通过融资来解决，长期失衡只能 通过调节来实现。譬如美国90年代。 中国目前国际收支是健康的，但仍在寻 求融资的途径。外资的流入加快。 争论的焦点是人民币是否应该自由兑换， 成为国际货币。以及推进亚洲自由经济 区。

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政策搭配■支出增减型与支出转移型政策； ■支出型政策与融资政策； ■支出增减型与供给型政策。 各种类型政策的作用 1 2 3 4 支出增减型 支出转换型 供 给 型 融 资 型 需求和支出增减 需求和支出方向转移 供给增减 中性

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政策搭配调整预算赤字和货币宽松引起的货币性收支失衡的方法 方法一 减少预算赤字和 收缩货币供应量 方法二 1、减少预算赤字和 收缩货币供应量 2、资金融通 方法三 1、减少预算赤字和 收缩货币供应量 2、货币贬值