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2 中团湾形势分析 0 0年 1口易惠容快速增畏的上行轨道 .第三季度圜内在建出口贸易增畏最重下降的情 GD P增畏建到 89, .%预第四季度可况下, 0 9年的 GD 20 P增畏舆内需的逵到 95以上 .揄逭些资料可信度搪坂有很大丽傈 . _% 一是小汽卓销售的快有多高, 逭槿追求 GD P增畏的倾速增畏,年小汽卓捎售可建 1 0今 0 0篱辆以上,了世界汽卓销售大圜 .成而向有多少不好,有一黠是肯定的,但

即中圜短漕已经走出下行凰除的困境 .且其潜力遗很大 .因荔,畿年汽卓 逭正是逭黠,封世界各圜短涪束是至销售的大幅增畏主要表现在大中城市,网重要的 .

而中圜的中小城市及晨村逯馑是朗始 .

0 9年所探取的汽卓侵惠政策大大推耆然,中圜的经漕增畏什麽能 2 0钩在短期内得以恢傻,上述政策的有 勤固内汽卓市埸快速增畏 .估汽卓在 00 原因,有封 2 0也 0 8年下半年经漕判断傻惠政策, 2 1年骸政策不舍改燮· 遇度 ( 20即 0 8年中圜没有出现清汽卓销售仍然是居民需求主要增畏黠 .1 2月 1日,商稿部市埸逗行司司畏王炳南在裴怖舍上,截至 1 1月 2 4日, 0 9年 20全圜共申莆捕贴老蕾汽卓 6 9 9 0辆,楠贴申莆金额 58 3蓠元,,4拉勤新卓消费 1元 .新 0僮 (莘社画片 )一

危横舆金融危楼 ),更有今年溏增因汽卓消费的搪张很快就舍接展中二随畏的勤力主要是在固定资麈投资的增小城市及晨村 .是家鼋下绑政策 .畏上 . 0 9年 1 9月,社舍固定著早畿年的新晨村建毅, 20 -全宸村的用鼋用资麈投资建到 1 59 7蒿,比增畏水的同题大致已经解泱,加上政府 5, 5同再 3 .% . 3 4而且逭棰固定资麈投资增畏是以便惠政策送家鼋下绑,而形成了徒

即 0 9年晨村家鼋捎售的高潮 .三年一度的中央经漕工作舍豢已 逐季是加速度的,由首三倜季度分激髅 2 0

80经冈幕,次舍的主要任祷就是要别增加 28蓠 1元, .值元, .是囝内股市由年初上海综合指敷 12 逭 .意= 63蒿 64 上升到 8月份中的 3 7 4 8黠,股市研判鲎前的短漕形势,以便 2 1 0 0年蓠信元,预第四季度的增畏不舍低黠,短漕骚展碓定方针舆政策 .中央在 1随著圜内股市於第三季度 .全社舍固定资廑投资指敦上泼了 9%以上 .而 20漕工作舍之前,共中央政治局召中 增畏中,镇新增

固定资崖投资是主的上添, 0 8年被股市消溅的中麈城愎逭嗣在 1 2 1月 7日召月舍蒿,强 2 1要部份及增畏最快 . - 00 1 9月份该投资级又丽始恢/元氟,佃群髅的消费需而 0 0年年要缝绩加强和改善宏靓凋控,持建到了 4, 3信元 (保 86 4估整佃德额的三求荫始增畏 .且 2 1上述的熊势宏觏政策的基本取向 .寅隙上,央分之一 ),比增畏速度 7 . .中同 3% 9央漕工作舍羲定蠲 . 舍连一步深化 .有,著圈隙短涪遗随

政治局的舍赫就是 1 2月份召同的中 而其最重要的投资是城市基磋毅施形势好辖,圜内以民管经清主撙的建设及住房投资 .由於圈家基硭毅施造出口贸易已经嗣始, .愎我最近到了浙江的一些地方,少出口企棠不出口企棠不是獾不獾得罩的髑题, 可以, 2 0 0 8年的中央经清投资,市基磁彀施投资的建绩性,城 背景下,圜的经清政策出现了根本高的增畏速度 .中加上房地廑住房投资,

工作舍菘嗣始,圜隙金融危横的大估逭畿项投资 2 1在 0 0年仍然舍保持较罩又丽始快速增畏 .目前浙江的一些性的逆转 . 4蓠值的财政投入到货由於中圜住房销售是探取预售制辨法,而且面封招工困鞋能否完成罩的同 其在 21瞥政策的由紧张到宽鬏,髓现在逭一周期住房的销售增畏,寅就是题 .逭檀情沉下, 0 0年出口贸易 都逭佃大背景下的特殊政策 .正是逭下一周期的住房投资增畏 . 0 9年下降舍有很大程度改善 .也 20槿稹棰的财政政策和逦度宽鬏的货

1 9月份,~住房销售德额逵 2 . 7僮 42 6

在上述的溏大背景下, 政治局舍蒿恝 - 0 0年中圜将保持宏觏 21稹梗的财政政策和逋度竟的货帑政缝漓辍德 3 4 1 9期

政策推勤下, 0 9的中圜经漕不僮元, 20年其中住房预售逵到 2, 0元, 14德 2 第三季度嗣始, P又荫始恢后到年固定资麈投资拉勤将是较大的 . GD1 4

在短期内走出下行凰除的困境,且估比建 8% .馑逭一佃方面封 2 1漕政策的建绩性和穗定性,绩寅施而 8 00

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策·要根掾新形势提高政策针封性但和霪活性,寅和富完善虑封圜隙落金融危楼衙擎的一揽子,高经提清餮展的穗定性,拥性和可持绩性 .协 徒上述的原则来看, 0 21 0年整佃绶漕

政策的格局基本上不舍饔生多大的燮化 t 21即 0 0年

仍然舍保持"横梗的财政政策和逦度宽鬈的货政策" -但

是经漕政策的建绩性舆穗定性只是一佃原刖 t非舆 2 0 0 9年完全一檬 .比如税,棰的财政政策非是如 2 0稹 09年那檬攘大量的公路,路,磁设越基1 2月 1 l, 0 E上海徐匡厦房地廑交易中心交易大廪内人颈攒勤 . 随著二手房瞥棠税僵惠政策即将到期,上海各匾孵房地麈交易中心交易量明颞增加 .1 2

施项目的上焉,而且舍如何攘 2 0 0 9年月 9日,圜耪院常耪舍鬣泱定倜人住房辖禳蟹檠税徵免畴限由雨年恢徨到五年,具童竖方麴了 二燮五"之后多花的 55的税费成本, .%纷纷起在年底之前完成交易 .新莘社画片 ) ( 已上焉的项目完成商柴化舆市埸化,箭省"加大封民生项目投入 .於"度要攘中圜经漕持绩健康地髅展,得最重性 .封逋就如果仍然以 GD P的增畏作宽鬏的货政策",黠不是放在货最格地遏制住房投资需求 .重 政策"宽"上而是舍放在"遍度" 房地崖餮展的件,果仍然要以地如

不遇, 0 8年圜隙金融海哺之方政府的土地财政来推高房债,麽 20那

上,而封 2 0 0 9年梗度的竟的货帑后,圜政府探取了前所未有的房地圜内房地麈市埸的泡沫也一定舍破溅 .中

政策造行一定程度的朝整 .而逭槿"速麈救市政策 .直房地座的救市政策迪拜世界债磅危樵的今天,就是中;槿也 度"不馑表现信贷规模的德篮子舍看上去是禳圜内房地座,匙了,宣圜房地麈泡沫明天 .因此,然中央愎但既比 20 0 9年小, 0 9年信贷增畏估 20隙上是把同整一黠的房地庭市埸重政府已经裁到房地麈泡沫的最重性, l J 要建到 1 0蓠信元, 2 1而 0 0年估舍新又回到房地麈泡沫的顶黠 . 0 9年那麽 2 1 0圜内住房信贷傻惠政策将 0年 20

缩小到 7 8蒿信元, G P增畏, -舆 D筻全圈不少地方房地廑泡沫的吹大,不出现拥整 .比如,最格匣分住房消费舆增畏,通货膨服等因素考虑选去保馑束得快,得高,且基本上是银住房投资, 而最格孰行 3 9虢文1 .即 5 l f -持一定的比例丽傺 .

行信贷政策遇度宽鬏的结果 .遇度宽佃人住房按揭贷款利率现在由基荦

因, 0 9的遇度的信贷增畏鬏的房地麈信贷政策已经把圜内房地利率 7 20年 0折上拥到 8 5折,消第二套取不馑使得整佃圜内商某银行髓系的资崖市埸燮成了- f N全民房地麈炒作的

以上住房侵惠,格孰行佃人住房按最本充足率下降,圆内商柴银行的可贷市± .耆房地麈市埸是一佃完全投横揭贷款謇查檩辈等 .果圜内商某银易如

资金减少,且禳整倜圈内商某银行炒作市埸畴,而只要银行傻惠政策不改行的倜人住房按揭贷款信贷政策整, 髓系的凰除快速上升 .因 ,最近篁,资者封房僵上的预期也就不 2 1 投 0 0年佃人住房信贷增畏就舍收缩 . 迪拜债磅危樵的情况来看,本上就舍改燮 .畸,资者一定舍大量连基逭投是房地崖泡沫致的结果 .管逭次入房地麈市埸准一步把房债推高 .儒 遗有,逭次舍蔫中,货膨胀在通管理的同题溲有提及 .估逭主要是舆货政策建绩性有丽 .就是,也

迪拜债榜危楼封中圜涪的寅髓面影迪拜世界债危楼事件可以看到, 辔不舍太大,它封中固政府及相鞠但的泱策部朗重新束谶房地崖泡沫,

探取什麽掩盖的方式,大的房地由於 C l货政策最重要的参考吹 P是麈泡沫一定舍破减 .是推也法改指檩,保持货瞥政策穗定性舆建绩逭要

估房地麈在圜民缝清中的作用舆地燮的事宣 .果中圜的房地麈市埸仍性就得保持 C I大 .果 CP上如 P不如 I位是一佃十分重要援舍 .因此,迪然探取世界最傻惠的信贷政策, 那很快,帑政策的调整就必然 .遇,货不 拜债旃危楼事件来看,果政府不能麽圜内房地廑市埸泡沫遗舍吹大 .但我曾多次撰文指出,经漕全球化,如在

麴很好的虞理房地崖棠的同题及房地是吹大的泡沫德有一天是舍破减的, 崖泡沫,那麽迪拜债危樵同檬舍在逭是菲也法改燮的事寅 .中圜餮生,且中圜房地麈泡沫所而致的危楼可能舍比逭遗要大 .以,所 最近温家寅德理在上海祝察畴指出,20 0 9年 1 2月 1 4日出版

金融全球化及中圈现行的 C I P髓系下, 以食品主的中圜 C I P统髓系,

因此,前中圜房地崖市埸的同喾 2 1年 CP上滚幅度不舍很大 . 00 I由於题,不在於房地崖泡沫已经吹得多中圜的 CPI 上幅度小, 0 0年出现 21大,而是在於是否谶到逭槿泡沫的高通货膨胀的楼率不高,因此,圜中1 5

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宽的货政策什麽畴候退出舍面院猫豫不泱的爿熊 .犬估中圜宽鬏蟹

政策退出舍在

美固及欧盟宽的货政策退出之后 .如果逭槿情沉出现,

中固的资崖债格舍造一步吹大 .遭封整佃中固股市的上行将是利好消启 .,

遗有,逭次政治局舍提出 2 1 00年工作的五倜"更加注重" .管逭傣些言捂溲有多少新意,但其中包含不少新内容 .如更加注重提高经漕增比畏笪量和效益;加注重推勤经漕餮更展方式转燮和经滴结槽蠲整:加注更重推造改革朗放和自主詹新,强经 I .增以食品藕主撙的中圄 cP统髓系, 0 o年 CPI I 21上漾幅度不舍很大 .(新莘社画片 )

涪增畏活力和勤力;加注重改善民不大,且麈某结槽扭曲现象越来越制度安}高廑大民的基本福利水更提而遗生,保持社舍和措穗定;更加注重统最重 .如,少行某的崖能遇剩平,在於如何来调整居民的收入分比不筹圜内圜隙雨佃大局,力寅现经溏越来越最重,地麈一某猬大越束越配丽傺同题 .逭情沉下,努房在由於不少平穗较快袋展 .就是,去一年属害 .也?府行政张力遇大,也遇何政不制度安是割经漕向市埸缓漕遇渡,} 中,固宣行一揽子经涪刺激割中取得翠世公恝的成效,中圜经漕但

同的利益集图往往都舍利用逭槿行政由於不少收入分配制度的不合理, 由的力来建到其利益求而麈棠结於政治改革滞后徒而使得有榷势的既}

非高枕夏,增畏依然靠投资的罩槽傻化 .因此,果不封政府行政的保如 得利益集囤容易通遇制度化的方式来引擎拉勤,需依蕾乏力,界经清榷力造行较大程度的改革,通遇韦外世不 1掠耷赓大民的利益,而使得居民 . 也不明朗 .如果保持中圜徭漕能否度化及市埸化的方式,漕结槽的调收入分配存在著多不合理的地方,经 持绩穗定增畏,是依靠短期的臆急整舆僵化蓝非易事 . 0 0年所面跪的收入分配雨桠分化的现象越束越威重 .懂 21 救市政策是不可能的 .因此,要保持困境同檬如此 . 0 0年的"增畏, 21保 2 1的中圈经漕持绩穗定增畏, 0 0年就拥结槽"同檬是相耆不硅定的 . 得整佃徭漕增畏回筛於平常,性理佃注重"是有针封性的 . 要的雨佃方面是经漓增畏是以笪量主,以居民经清福利水平提高是的日常轨道上来 .在逭意羲上,"五生的同题,管逭

畿年做了不少工作,佳

现在我们所网心的,馑在於居民收不入水平是否提高的同题,且在於绝而的同题,於少敦人在短期内利用制在

封於后一佃方面,何嗣注的民大多敦居民收入所估的比重相封下降如比如住房保障制度提倡舆投入,晨度暴富的同题 .该同题的存在不僮而等都是成绩斐然 .是,城市居民而且也影警到社舍和的同题 .但封 来藐,大的民生是住房同题,果最如忽之,2 0 0 9年中圜经漕又丽始走

影 在逭袒,"佃注重"的最重村社保制度碓立,瘵保障制度改革涉及民生,辔到居民的内需搪张,五瞽

主尊 .一佃方面就是所的"增住房成投资炒作麈品而把房债推得向上行增畏轨道,勤力来自以财政投前保其畏,结槽",一佃方面则是" 后保很高,而使不少大城市的住房要稹入及信贷快速增畏而加大了固定资麈投 增畏,民生" .促封於第一佃方面, 燮完全依耦经漕增畏的方式 .如,比 其在蓄畿代人的努力才能绚腈真一套住房,资,房地麈投资增畏更是突出 . GD 0生座力 .就是,市房僵遇高将好於上一年 . P将出现 1%以上的也城词结槽包括雨佃方面的内容,是改那麽高房僵将成城市居民最大的民 2 0年的基硭上, 0 0年经漕增畏舍一 09 21今年首三季度的经涪增畏 77,中 .%其 是封民生最大忽祝 .佳管温家童德理增畏, l CP增畏舍保持在 5以下的水%投资贡献率建 95,黄贡献率建已经意馘到遏韦投橙性炒房同题,但平,行信贷增畏估在 7 8傅, _%消 l J银 -蓠 逋度宽的 52,出口的贡献率一.%, _%浮 4 7表是政治局泱定没有封逭黠有更明 资崖的债格舍筵一步上,现横放重失衡 .是馒化麈某结碓的表述 .也就容易地方政府借货政策退出是在美圜欧盟退出之后 .二逭 是寅隙经漕生活中面晦的同题也不少 . 槽 .於逭黠已经是提了多年的老同封 此封高房债同题祝而不兄 . 0 0年高 21 逭些件有利於保持经漕持绩增畏,但题 .是,什麽座某结槽整了多房僵的蠲整仍然面封著不碓定 .但 年,所取得成效不大 .懂成效但不画逯有民生同题不僮在於如果通遇特别是民生的同题更是舍突出 .短漕尊辗德 3 4 1 9期