工作研究

企业并购失败原因分析及防范

!"世纪#"年代，全球企业并购掀起了第五次浪潮，其数量之多，规模之大，金额之巨均超过以往。但在如火如荼的并购活动之后，我们看到许多并购行为并非象人们当初设想的那样成功，并购失败的例子比比皆是。在我国，上市公司并购成功的概率也不高。并购失败造成了社会资源的低效率配置，阻碍了上市公司的正常发展，也损害了广大投资者的利益。因此，从并购失败的原因入手，研讨并购失败的防范，是具有现实意义的课题。

!侯世云

一、并购失败的原因分析

并购失败的原因是多方面的$主要可归结为以下五点：%&公司高级管理层的误导。在公司管理层与股东利益相背离的情况下，经理层的首要目标是自身的利益与安全。从个人私利出发，经理往往倾向于企业并购，因为并购可以快速扩大企业规模，以满足经理层的个人追求并降低企业被收购的可能性。这样，经理层在选择并购目标、定价等收购过程中，往往失之偏颇，乃至损害并购绩效。换言之，低效并购本身是代理人问题的延伸。

!&并购策划准备不足。在实际并购中，许多并购企业缺乏对目标公司及其行业的了解，其原因是并购前的调查不得力，并购方由于事出仓促或过于乐观，结果未能发现自身或目标公司隐伏的问题，以及缺乏足够的并购战略的筹划，或者策划的内容流于形式或简略粗糙，导致并购低效或失败。

’&高价并购背上包袱。许多并购失败可以归咎于出价过高，结果使并购方背上沉重的包袱，最终拖累了公司。出价过高主要由于对市场前景过于乐观以及对协同效应过高期望。并购方指望并购后的协同效应抵消高价的并购成本，但并购还可能带来负面影响，比如企业规模扩大可能会增加管理成本，并购一家资质不佳的企业有可能降低公司的信誉评级等，这些因素将影响并购的期望收益。

!"辽宁财税!""#$%