如何解读财务报表

如何解读财务报表

如何解读财务报表

方正证券研究所 周伟 2010年6月

1

研究源于数据

研究创造价值

如何解读财务报表

主要内容

差公司与好公司的区别 财务报表分析的对象 分析方法 常用的财务比率 财务报表分析的重点 资产负债表分析 利润表分析 现金流量表分析

研究源于数据 研究创造价值

2

如何解读财务报表

一、差公司与好公司的区别

垃圾公司的财务报表

1、业绩持续为负

主营业务缺乏竞争力（毛利率低）

管理能力 低下 （期间费用率高） 非经常性损益（资产减值、公允价值变动损失、营业外支出）

2、偿债风险高企

资产负债率高（对负债融资的依赖性） 短期偿债风险大（账上现金很少）

3、资产周转效率低下

存货周转速度慢

回款速度慢

研究源于数据 研究创造价值

3

如何解读财务报表

垃圾公司的财务报表

案例

业绩持续为负

证券简称

*ST宏盛 *ST金果 *ST中钨 *ST张铜 *ST中农 *ST三联

净利润（亿元）

证券代码

600817.SH 000722.SZ 000657.SZ 002075.SZ 600313.SH 600898.SH

2007年

-2.10 -1.93 -1.82 -1.79 -0.54 -0.12

2008年

-28.14 -0.59 -0.10 -5.12 -0.23 -1.14

2009年

-3.86 -4.94 -0.11 -1.63 -0.27 -0.38

600727.SH

600633.SH

*ST鲁北

*ST白猫

-0.11

-0.09

-6.74

-0.36

-0.48

-0.19

仅从业绩表现来看，以上公司当之无愧为“垃圾”公司。

研究源于数据 研究创造价值

4

如何解读财务报表

垃圾公司的财务报表

案例 证券代码 000693.SZ 000498.SZ 000971.SZ 600462.SH 000037.SZ 600556.SH 002075.SZ

主营业务缺乏竞争力

证券简称 S*ST聚友 *ST丹化 ST迈亚 *ST石岘 深南电A *ST北生 *ST张铜 2007年 -27.11 -19.90 -17.94 -14.50 -4.64 -0.88 -0.87

毛利率低下（%） 2008年 -24.53 -75.16 -43.80 -2.36 -43.01 -49.65 -4.06 2009年 -46.27 -276.73 -53.86 -41.47 -3.84 -39.17 -21.01

主业毛利率为负值，以上公司还有继续经营的必要吗？

研究源于数据 研究创造价值

5

如何解读财务报表

垃圾公司的财务报表

案例

管理能力低下

证券简称 东方银星 九龙山 世纪星源 深国商 华资实业 天业股份 用友软件 2007年 12 34 41 92 28 26 77

期间费用率高（%），且不断上升 2008年 19 82 87 172 68 27 77 2009年 805 441 195 191 86 83 72 期间费用： 管理费用 销售费用 财务费用

证券代码 600753.SH 600555.SH 000005.SZ 000056.SZ 600191.SH 600807.SH 600588.SH

在所有A股中，剔 除ST、*ST类公司， 得到以上期间费用 率排名靠前的公司。

除用友软件外，其他公司在费用控制上都存在或多或少的问题。 用友软件的特殊性： 1、毛利率高达83% 2、更多的经营成本（主要是人力成本）计入了销售费用和管理费用 3、注意不同行业会计处理时的差异性 研究源于数据 研究创造价值

6

如何解读财务报表

垃圾公司的财务报表

案例

非经常性损益（营业外收支、投资收益、公允价值变动损益等）

2009年（亿元） 扣除非经常损益后

的 扣除非经常性损 归属母公司股东 证券简称 净利润／净利润 益后的净利润 的净利润

大港股份 天利高新 商业城 津劝业 大族激光 中钢吉炭 京东方A -63 -55 -47 -37 -33 -32 -24 -1.72 -0.79 -1.06 -1.28 -0.99 -0.71 -11.89 0.03 0.01 0.02 0.03 0.03 0.02 0.50

证券代码 002077.SZ 600339.SH 600306.SH 600821.SH 002008.SZ 000928.SZ 000725.SZ

在所有A股中，2009年有近200家公司由于非经常性损益的存在，使得业绩扭亏为盈。

相反，很少有公司因非经常性损益的存在，使得业绩转盈为亏。

有约400家公司，非经常性损益对净利润的影响在50%以上。 研究源于数据 研究创造价值

7

如何解读财务报表

垃圾公司的财务报表

案例

偿债风险高企

57 3.14% 31 1.71% 65

A股公司资产负债率分布（2009）

70%-80% 198 10.89% 60%-70% 278 15.29% 50%-60% 288 15.84% 50%以下 901 49.56% 合计 1818 100.00%

资产负债率 100%以上 90%-100% 80%-90% 家数 比例

3.58%

一级行业分类

行业 餐饮旅 食品饮 电子元 信息服 医药生 纺织服 有色金 轻工制 交通运 农林 采掘 化工 游 料 器件 务 物 装 属 造 输 牧渔

资产负 38.58 39.46 40.07 41.74 46.24 47.13 51.19 53.69 54.06 55.28 56.72 56.9 债率 行业 信息设 交运设 黑色金 机械设 商业贸 家用电 公用事 建筑建 金融服 综合 房地产 备 备 属 备 易 器 业 材 务

资产负 58.97 59.15 60.11 61.23 62.24 64.45 65.24 65.46 69.36 72.76 93.47 债率

在分析公司整体偿债风险是否过高时，要与行业一般水平进行比较。 研究源于数据 研究创造价值

8

如何解读财务报表

垃圾公司的财务报表

案例

证券代码

短期偿债压力大（2009）

证券简称 流动比率 速动比率 保守速动比率 货币资金 短期有息负债 0.19 0.63 0.83 0.16 0.15 0.22 0.07 0.09 0.20 2.97 1.26 0.90 311.24 77.75 30.72 货币资金/短 期有息负债 0.95% 1.62% 2.93%

600795.SH 国电电力 600688.SH S上石化 600737.SH 中粮屯河

600863.SH 600889.SH 600027.SH 601991.SH 000600.SZ 600339.SH

内蒙华电 南京化纤 华电国际 大唐发电 建投能源 天利高新

0.24 0.74 0.23 0.37 …… 此处隐藏：4757字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……