2010年1月PPI,CPI,GDP

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2010年1月PPI,CPI,GDP

国家统计局昨日公布，1月CPI同比上涨1.5％，较上月略有下降；PPI同比上涨4.3％，自去年12月首次转正后，连续第二个月出现正增长。

虽然CPI同比增幅较上月趋缓，但是专家认为，这并不改变CPI总体上扬的走势，年内通胀压力仍然存在。

食品和居住价格助推CPI

数据与此前市场预期基本一致。此前市场普遍预期，1月CPI涨幅将达到1.8％，PPI涨幅达到4％。

“随着1月份后半月暴雪严寒天气因素的逐渐消退，食品涨价对CPI的拉升作用减弱，加上2009年1月春节效应导致的同期较高基数，今年1月CPI同比增速没有继续上月大幅扩大趋势，而是略作停顿。”交通银行昨日发布分析报告指出。

统计局公布的数据显示，延续去年年底的走势，食品类和居住类价格依然是CPI上涨的主要推动力，其中，食品类价格同比上涨3.7%，居住类价格同比上涨2.5%。

从环比数据看，1月份我国CPI环比上涨0.6％，其中食品价格上涨1.8％。

“预计2010年上半年物价将保持上行走势，一季度物价可能出现冲高态势，2月份CPI在春节因素的推动下，同比涨幅有可能越过3%。”交通银行金融研究中心宏观经济研究员唐建伟告诉《第一财经日报》。

对此，中信建投证券夏敏仁也表示认同，他预测受基数效应影响，CPI年内同比最高点将出现在5、6月份，增幅或将达到4.5％。

PPI传导CPI影响有限

在经济迅速反弹、去年基数较低等因素的影响下，PPI于去年12月份首次转正，并在1月份达到4.3％的增幅。

在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨5.5%。其中，采掘工业上涨31.4%，原料工业上涨8.6%，加工工业上涨0.8%。

值得注意的是，原材料、燃料、动力购进价格当月上涨8.0%，这与1月份PMI数据中的购进价格指数走势一致。

据本月初公布的数据，1月购进价格指数为68.5%，比上月上升1.8个百分点，从2009年4月以来全国购进价格指数已经连续10个月高于50%。这预示着PPI的增速可能也将加快，将继续推动工业企业成本上涨，压缩企业盈利空间。

“在CPI的构成中，PPI上涨对CPI的影响比较有限，但是也会有一定的传导作用，一般传导时滞在2个月左右。”夏敏仁告诉本报。

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货币政策显两难

1月份CPI同比增速小幅滑落，可能缓解了市场猜测央行或提早加息的紧张情绪。但是，从货币增长水平上看，通胀压力仍然存在。

据昨日央行公布的1月份货币供应量数据，广义货币供应量(M2)余额同比增长25.98%，增幅比上年末低1.7个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长38.96%，增幅比上年末高6.61个百分点。

“M1、M2增速之间的剪刀差仍没有收敛，从货币角度看，通胀的压力仍然存在。”夏敏仁分析说。

而如果今年2月CPI涨幅超过3％，这或许将使2010年首次出现实际利率为负的情况，增强市场对于央行加息可能性的预期。

但是对于加息的时间点，夏敏仁认为最早也要到二季度。“目前货币当局存在两方面顾忌，一方面害怕过于宽松的流动性会加剧工业领域产能过剩的局面；另一方面，又看到目前外贸形势还不稳定，如果加息可能会影响到经济增长。”夏敏仁告诉本报，“目前货币政策处于两难之中。”

今年通胀水平将维持在低位 CPI3%是加息分水岭 昨天，国家统计局公布，1月份CPI同比上涨1.5%，PPI则同比增长4.3%。这一2010年首份经济数据显示出全年国内温和通胀的趋势。

上升态势基本确定

根据国家统计局发布的数据，1月份CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.4个百分点。PPI同比增长4.3%，快于上月的1.7%。

专家们认为，1月份的上涨依然由食品价格拉动。具体来看，当月食品价格上涨3.7%，涨幅比上月回落1.6个百分点，直接拉动CPI涨幅回落0.54个百分点。

记者注意到，1月份的增幅也是CPI连续第三个月出现正增长。去年11月份CPI首次转负为正，12月份CPI也同比上升至1.9%了。对此，银河证券首席经济学家左晓蕾认为，随着经济增长的稳定恢复，CPI同比上升态势已经被确定。

申银万国高级宏观分析师李慧勇则直接预言，2月份CPI将迎来第一个小高峰。受节日消费的推动，春节，食品价格涨幅会大幅度提升。气候也将进一步推高CPI。由于北方气温明显低于历史同期，这将推动食品、尤其是生鲜食品价格的上涨。

将迎来温和通胀

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一月份CPI数据的出炉，进一步加大了舆论对国内通胀问题的关注。对此，经济专家们预言，今年通胀将维持在温和水平。

此前，中国人民银行行长周小川就公开表示，目前中国的利率稳定，但通货膨胀已经显现，仍处于低位。因此，中国必须对目前的形势保持警惕。

对此，左晓蕾认为，当前通胀水平在低位运行，全年通胀将维持在温和水平。她预计，2月份的新增CPI应该在1.5%左右水平，2010年全年通胀则可能在3%—4%的水平。

3%是加息分水岭

另一个值得关注的问题是，加息预期正在不断强化。但考察通胀水平的轨迹，目前市场对加息的时机争论激烈，获得大多数赞同的一种观点是，CPI增长摸高3%，或许是加息与否的一道分水岭。

目前市场加息预期浓厚。周小川近日在悉尼出席一研讨会的间隙表示，央行目前仍坚持保持利率稳定，但商业银行需要决定自己的贷款利率。

对此，业界分析师普遍认为，新出炉的经济数据降低了加息的预期。西南证券首席金融研究员付立春表示，虽然管理通胀预期已经提上日程，但1月份的经济数据降低了加息预期，年中或现加息时点。兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，如果春节后公开市场利率出现上浮，就会将加息时间提前至4月份。但如果利率持稳或者出现微降，加息则可能发生在前三季度内。

不过，也有学者提出，央行早前无预警地调高存款准备金率，已加大了未来加息的可能性。国务院发展研究中心高级研究员巴曙松表示，CPI增速超过一年期存款利息水平将被视为可能加息的标志性指标，而从实际情况和一些发展中国家的实践看，中国出于管理通胀预期的要求，很可能会先于美国加息。更多的学者认为，CPI增长3%将是一道分水岭。一旦CPI突破3%，上半年央行可能出于扭转实际负利率的考虑而启动加息。劳动报 (来源：东方网综合)

CPI“盘整”调低加息预期

国家统计局今日将公布今年1月居民消费价格（CPI）和工业品出厂价格（PPI）。分析人士预计，当月CPI和PPI同比涨幅可能一减一增，其中CPI涨幅可能略低于去年12月的1.9％。未来经济仍存在价格成本上升的压力。

商务部、农业部的价格监测数据均显示，1月食品价格上涨有所放缓，个别周出现了负增长。而且，由于基期因素变动的影响，只要1月物价环比涨幅低于0.9％，当月CPI涨幅就将低于去年12月。综合上述因素，市场人士预计1月CPI涨幅超过2％的可能性不大，可能会适度回落至1.5％-1.8％区间。

近期大宗商品价格也出现盘整回落的态势，但PPI受经济景气周期影响更明显，近期回升势头明显快于CPI。去年12月PPI同比上涨1.7％，专家预计今年1月可能达到4％左右。

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去年四季度，各月CPI分别同比上涨-0.5％、0.6％和1.9％，呈现出涨幅逐步加大的势头。如果今年1月物价同比涨势减缓，将有利于降低通胀预期，宏观经济政策的紧缩压力也可能会暂时回落，央行在一季度加息的可能性正在变小。

但应该看到，当前物价小步回升的趋势已经形成。从去年底的数据来看，食品类和居住类价格是CPI回升的主因，但短期内两者均没有明显回落的可能。非食品价格虽然涨幅不大，但自去年7月以来已经连续6个月环比回升，再加上春节即将来临，2月CPI很可能进一步攀升，达到2.5％左右甚至更高。与2.25％的一年期基准利率相比，“负利率”现象最早可能在2月出现。

从全年物价走势来看，今年可能呈现指数前低后高、涨势前快后慢的趋势，峰值可能出现在6、7月和年末。去年2月起，CPI出现连续10个月负增长，带动今年上半年翘尾因素逐步增强，其中6、7月为全年最高，均为2.1个百分点，因此二季度物价压力将明显增大。下半年翘尾因素有所减轻，但CPI环比可能继续上涨，全年的高点可能出现在年末。

这样算来，今年CPI涨幅有可能达到3％-5％，但这很大程度上是翘尾因素以及“保增长”刺激政策导致的。今年经济形势较为复杂，宏观调控部门应适当上调对物价上涨的“容忍度”。在企业投资热点缺乏以及新经济增长点并未凸显的情况下，如果刺激政策今年逐步退出，明年物价继续攀升也缺乏支持。

在宏观调控方面，当前并没有到需要政策发生重大转向的时候。因此，重点应在于增强政策的灵活性和针对性。近期针对楼市以及信贷投放过快出台了一些调控政策，但实体经济流动性仍相当充裕。加息可能要到物价回升更为明显的时候才会启动。

此外，通胀的危害很大程度上在于增加经济复苏的成本，以及加深财富再分配不均的程度，损害中低收入者利益。为避免这一情况出现，一方面需要调整经济结构，理顺资源类产品等价格成本机制，提高战略性物资产品的保障供应能力；另一方面应密切关注粮食、猪肉等重点产品价格，加快收入分配体制改革，提高居民尤其是中低收入群体的保障水平。显然，这些都不是加息就能实现的调控目标。

吴晓求：PPI大涨对通货膨胀有非常大影响

金融界网站2月11日讯 1月份经济数据出炉，PPI同比大涨4.3％，创近14个月来新高；CPI同比上涨1.5％，环比上月小幅下滑。1月份新增贷款1.39万亿元，同比少增2243亿元。金融界网站第一时间连线中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求，他表示PPI大涨对通货膨胀影响很大，央行加息可能推迟至二季度。

吴晓求表示，PPI大涨一是因为生产资料价格上涨，二是去年同期基数较低，他预计PPI可能会进一步上涨，如果上涨到6％~7％就非常危险了。不过现在经济环境比较复杂，国内还存在产能过剩，对PPI走向也有影响。

CPI同比上涨1.5％，增幅略有回落，吴晓求认为虽然涨幅不大，但是CPI与民生息息相关，所以不能掉以轻心。

目前，市场对于加息的预期减弱，对此吴晓求表示，由于通货膨胀率可能进一步加大，

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央行有可能在二季度加息，当CPI增长速度达2.5％时就很有可能了。

十大机构热评1月数据 市场回暖局面初步确立

11日，国家统计局、与海关总署发布2010年1月各项宏观运行数据，居民价格（CPI）、工业品出厂价格指数(PPI)数据，其中CPI同比增长1.5％，PPI同比上涨4.3％；本外币贷款增加1.46万亿元，其中，人民币贷款增加1.39万亿元，外币贷款增加94亿美元；1月份我国进出口总值2047.82亿美元，同比增长44.4％。

从公布是一系列数据看，宏观基本面为市场回暖提供了基础。市场人士认为，目前的通胀是结构性通胀，持续时间较短，恶性通胀不会发生，同时较低的CPI缓解了市场对加息的担忧。

政策收紧预期缓解

1月CPI季调环比增速下降0.16％，与上个月大幅上涨形成了鲜明的对比，短期内缓解了通胀担忧。1月PPI同比上涨4.3％，自上个月转正后快速上涨。季调后环比增速和上个月持平。PPI已高出CPI，PPI在多大程度上传导至CPI将成为热点话题。

西南证券（600369）研究发现，由PPI传导到CPI并不直接，影响较小。PPI上涨主要源于生产资料上涨，近期有色、钢材和石油上涨推动了PPI。大多数工业制成品由于生产存在过剩，基本上不涨。CPI价格主要和消费需求有关，和PPI上涨的驱动不对称。我国目前的通胀是结构性通胀，持续时间较短，恶性通胀不会发生。需要慎言经济过热，货币政策避免出现过度紧缩，以防止经济再次下滑。

招商证券（600999）则认为通胀压力有所缓解，但仍然较大。从分类数据看，PPI的增长主要来自采掘业和原材料的上涨，而这些产品价格的上涨有明显的输入型特征，如进口依赖度超过50％的铁矿石价格的现货价已较去年低点翻了一倍以上。

华创证券认为,从价格水平反映出来的信号看，目前阶段的压力比2009年12月份数据出来时的压力，大为减轻。这可以理解为，前一阶段管理通胀预期和资产价格泡沫的政策，不大可能加大力度。目前阶段，现有政策将维持，并等待检验上一阶段政策措施的效果。 出口复苏趋势不变

11日，海关总署公布统计数据显示，1月份我国外贸出口同比增长21％；进口同比增长85.5％。

2009年12月出口强劲复苏，同比增长17.7％，环比增长15.1％。市场普遍乐观对待未来出口的复苏形势，并由此引发对人民币升值的强烈预期。

第一创业表示，1月数据则说明12月出口强劲复苏能否持续是有待考验的。当前政府坚持现阶段人民币不升值的原因，不仅在于出口复苏对吸收就业的重要作用，也在于调结构的长久大局需要出口为经济增长提供阶段性的支撑作用。

尽管1月出口增速略低于预期，但是出口复苏的趋势不会改变。随着外需稳步复苏，我国2010年出口将继续复苏。

中信证券（600030）认为，2010年出口将恢复成为拉动经济增长的主要动力，对GDP的贡献度将逐步上升，全年出口增速将呈现“前高后低”的走势，增速有望保持在17％左右。

2月我国出口增幅可能达到30％以上，中银国际预计，2月进口的比较基数月环比上升了17％。。预计2010年上半年进出口将保持相对较快的增长速度。

再升准备金率之弦仍绷紧

中国人民银行11日公布的1月金融市场运行数据显示：2010年1月末，广义货币供应量M2余额为62.51万亿，同比增长25.98％，增幅比上月末低1.7个百分点；狭义货币供应

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量M1余额为22.96万亿，同比增长38.96％，增幅比上月末低6.61个百分点。12月新增人民币贷款1.39万亿，各项贷款余额为41.37万亿，同比增长29.31％。

从历史数据来看，各年1月份信贷多数都有冲高的现象，今年在银监会、央行等部门严格控制下，信贷相比上年同期虽有收敛但依然高达万亿以上，创历史同期第二高点。

宏源证券（000562）认为，1月份的货币信贷过高增长难以持续，将逐步趋于正常化，未来的信贷会更多地表现为均衡投放。2月份由于春节长假，信贷规模将大幅收缩，预计新增人民币信贷的规模将降至5000-7000亿。

申银万国则预计，2月人民币贷款投放可能将在7000-8000亿左右，信贷增速将进一步回落。为了控制信贷投放规模，对冲流动性，2月人民银行可能将再次提高准备金率。 择机入市逢低布局正当时

在1月份利好数据出台之后，市场早盘的表现依然比较平淡，东吴证券认为这是由于节前特有的人气不足所造成的。经济数据表明，我国通胀得到有力控制，经济形势正在朝着更好的方向转变，市场始终要反应经济形势向好的预期。在节后资金回流之时，市场有望以更好的态势来展现这一点，因此不妨把节前的平淡当作布局机会看待。

博众研究表示，今天公布的数据显示CPI仅仅只有1.5％，低于市场的预期，这个数据基本决定加息会延迟最少一个月。央行慎用加息工具，可能会从另外层面加以限制市场流动性，那就是窗口指导银行放贷，银行自己紧缩放贷规模会从一定程度上减轻通胀压力。鉴于对统计数据的乐观，博众研究认为目前市场可能会出现阶段性反弹机会，投资者可以择机入市。

赵锡军：只有出现异常情况才会马上加息

今天，各方密切关注的1月份宏观

经济运行数据终于出炉。根据国家

统计局今天公布的数据， 1月份

全国居民消费价格总水平CPI同

比上涨1.5％，涨幅比上月回落

0.4个百分点，从环比看，1月份

CPI环比去年12月份是上涨

0.6％。这一系列经济数据意味着

什么？对未来的经济走势起什么

样的作用？中央电视台财经频道

《经济信息联播》栏目连线采访了

中国人民大学财政金融学院副院

长赵锡军，一起来听听他的观点。

赵锡军：通胀压力被推后了

芮成钢：赵老师，我们一起里解读一下看看这些数据，对中国老百姓来说意味着什么？前天央行行长周小川在悉尼说，应该密切关注通胀问题。从今天公布的CPI数据来看，同比涨幅是在减缓，应该说通胀压力没有想象的那么大，是不是？

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赵锡军：应该说可以这么理解，通胀压力没有想象那么急了，CPI从预期1.8％，但实际上在1.5％，所以没有那么急。但并不是说压力就没有了，实际从PPI来讲，PPI升幅还是比较高的，PPI传导到以后的CPI里面去，压力往后推了一下，这还是值得关注的。 芮成钢：PPI的升值主要体现在对企业来说，原材料价格涨幅增大，会导致企业利润空间被压缩，企业因此提高产品价格，从这个角度来说，会传导到CPI上。在这种背景下，您觉得我们加息的预期是不是也开始跟着往下走？

赵锡军：可以这么理解，马上立刻就要加息的可能性越来越小，因为CPI涨幅在1月份，比12月份有所缓了，缓了以后，动用货币政策工具调整的可能性就下降了，我们可以说在没有太大的情况下，一般不一定加息。

芮成钢：现在看来2010年情况确实非常复杂，而且外部不确定因素、内部不确定因素都存在，如果我们来展望2010年一段时间物价变动的趋势，您觉得会是哪些？

赵锡军：2010年确实非常复杂，从目前情况来看，尽管1月份CPI涨幅有所放缓，但是我们考虑到一些因素的作用，特别是两个因素的作用，一个因素就是传导因素，从PPI传导下来到CPI的作用，可能在以后几个月显现出来。另外一个因素就是翘尾因素，因为从去年1月份来看，CPI还是属于正的，但是往后几个月会逐步从正走向负，也就是说去年的基准水平是在不断下降的，今年如果价格水平上升的话，相对CPI数据就会升得比较多一些，这是翘尾因素。另外我们还看到国际上一些因素的影响，所以要密切关注这些因素。 赵锡军：只有出现异常情况才会马上加息

芮成钢：接下来我们来了解有关经济运行的情况，赵老师，从今天市场反映来看，刚才我们看到这个数据，加息预期降温导致市场有所反弹，这是给大家过节之前有一个好的感受，但是加息的靴子暂时也没有落地，而且我想在中国人过春节的这段时期，全球股市可能还会经历很多波动，所以说过节之后，您觉得中国股市大概会有一个什么样的反映？

赵锡军：我想的话，大家可能对政策面比较关注，关注过完节以后，是不是政策要调整或者怎么样，是不是要加息。我个人理解，鉴于目前的情况还不是特别明朗，过完节以后不一定马上加息，首先可能会继续对通货膨胀的预期进行管理，引导投资者、消费者预期，这是一点。第二点，要对流动性进行控制，我们看到央行报告也指出来，流动性调控是比较重要的。最后如果出现异常情况，才是加息用价格工具来控制，所以不会马上有大的动作。 芮成钢：但是刚刚提到外部的因素，可能会有一些影响，因为中国股市受全球波动的影响现在越来越大，跟以前不一样，这段时间我们放假，如果欧洲主权债务危机进一步恶化等等，没有很好的解决方式，会不会过完节之后对我们有直接影响？

赵锡军：有可能，从欧洲情况来讲，希腊一些国家的主要债务在这期间有可能出现恶化的情况，一旦恶化那可能对整个国际货币体系和国际金融市场产生比较大的冲击，比如希腊退出欧元区，这是一个很大的事件，可能会对市场产生很大的冲击，也会影响到我们的市场。

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芮成钢：好的，以后我们也会继续和赵锡军先生一起予以关注和分析，谢谢。