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第三章 利息与利息率

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一、利息的本质 二、利息率及其分类 三、利率理论及利率决定 四、利率的经济杠杆功能 五、我国的利率市场化改革

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一、利息的本质涵义：利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的(或债权人向债务人索取的)报酬。利息是信用存在和发展的必 要条件。

1.西方经济学者对利息本质的看法 利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬 (配第) 利息是资本的租金(达德利· 诺思) 利息来源于利润 (约瑟夫· 马西 ) 利息是借贷资本家节欲的报酬(纳骚· 西尼尔) 利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资 本的代价。 (阿弗里德· 马歇尔 )

利息来源于资本的边际生产力(约翰· 克拉克 ) 利息是未来财富对现在财富的时间贴水(庞巴维克 ) 利息是放弃货币流动性偏好的报酬(凯恩斯 )

2.马克思对利息本质的科学论述 利息直接来源于利润 利息只是利润的一部分而不是全部

利息是对剩余价值的分割 社会主义国家的利息不属于剩余价值，而是对社 会纯收入的再分配。

二、利息率及其分类1.涵义：利息率，简称“利率”,是指一定时期内利息 额同本金额的比率，即利率=利息/本金。

2.分类及计算(1)按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率 年利率=12×月利率=365×日利率

日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率(2)按计算方法不同，利率分为单利和复利 单利：F=P(1+iN)

复利：F=P(1+i )n

(3) 按性质不同，分为名义利率和实际利率名义利率：指货币数量所表示的利率。 实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。

换算公式：R=r-p 或

R

r P 1 P

式中，R为实际利率，r为名义利率，P为通胀率。 (4)按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率 (5)按形成方式不同，分为官方利率和市场利率 (6)按所处的地位不同，可分为基准利率和市场其他利率 (7)其他种类，金融机构同业拆借利率、国债利率、公司 债券利率、一级市场利率、二级市场利率等

三、利率理论及利率决定1. 古典学派的储蓄投资理论:古典学派的储蓄投资理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定，因此，是一种实物利率理 论。 该理论认为，储蓄代表资本的供给，投资代表资

本的需求，利率就是资本的使用价格。资本的供求决定了均衡利率。因此，在市场经济体制下，利率具有 自动调节的功能，使储蓄和投资趋于一致。 图) 。 (见下

图示

储蓄投资理论下的利率

2.凯恩斯的流动性偏好理论认为利率不是决定

于储蓄和投资的相互作用，而是由货币 量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。

凯恩斯认为，货币供给(Ms)是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求(L)则是内生变 量，取决于公众的流动性偏好。公众的流动性偏好的动机包括交 易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成 的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需 求与利率成反比(见下图) 。 货币总需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i ) 式中，L1表示交易需求，L2表示投机需求，L1 (Y )为收入Y 的递增函数， L2( i )为利率 i 的递减函数。

图示

凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定

“流动性陷阱”: 当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利 率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷 大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应 的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁

定”在这一水平。上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的 水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。

在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。

3.新古典学派的可贷资金理论可贷资金利率认为，储蓄投资理论完全忽视货币 因素是不妥的，而凯恩斯完全否认非货币因素(如节 欲和资本边际生产力)也是不对的。因此，可供资金 理论认为应同时考虑货币和非货币因素。 该理论认

为，利率是由可贷资金的供求关系决定的。市场利率是由可贷资金市场中的供求关系决定的，任何使供给 曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率水

平。

例表

可贷资金的供给和需求量

图示

利率与可贷资金的供求关系

4.IS-LM 框架下的利率决定希克斯和汉森对以上三种理论加以综合和完善，

提出了汉森-希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，从理论上分析了利率与国民收入的决定问题。 只有当实体经济部门和货币部门同时达到均衡时，整

个国民经济才能达到均衡状态。在IS曲线和LM曲线相交时，均衡的收入水平和均衡的利率水平同时被决 定(见下图)。

图示

IS-LM框架下均衡利率的决定