(最新)企业财务分析-贝因美研究报告

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《企业财务分析》期末作业

题目：贝因美财务分析报告

科 目： 企业财务分析

院 系：

姓 名：

指导老师：

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目录

一、 公司简介…………...……………………………………….03

二、 非财务信息分析……………………………………………03

三、 盈利能力分析………………………………………………05

四、 财务风险分析………………………………………………10

五、 盈利预测……………………………………………………12

六、 股票价值评估及投资建议…………………………………13

图表目录

【表1】2011年3月-9月杜邦分析主要财务指标. ……………..06

【表2】2011年三季度利润表比率对比表……………………….08

【图1】2011年乳制品行业各品牌市场占有率分布图.…………04

【图2】2011年乳制品行业各品牌市场占有率柱状图…….……04

【图3】杜邦财务分析图..................................................................06

【图4】利润表比率趋势图………………………………………..08

【图5】2011年前三季度现金盈余与应计盈余对比图………… 09

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一、 公司简介

贝因美于1992年11月成立，目前总部

位于杭州，业务方位主要涉及婴儿产品及服

务。贝因美的使命是通过持续研发，制造，

经营科学安全的孕婴童产品，以及温馨，专

业，亲切的母婴服务，以爱的企业精神，帮助中国宝宝和全球儿童健

康成长。

优质奶源、先进工艺、科学配方是打造奶粉品质的三大关键

因素，贝因美三者兼备，建立、实施和不断完善生产管理体系，

应用全球领先的生产工艺与专业设备，为中国宝宝提供代表国际

先进水平的产品。

贝因美于2011年4月12日在深圳证券交易所上市，股票代码

002570，首次公开发行后总股本42605万股。

二、非财务分析

众所周知，中国庞大的奶粉市场一直为国外品牌所垄断，特别是

在高端市场，洋品牌占据绝对的优势。同时，国外知名奶粉品牌在发

达城市明显领先，占有绝对的领导地位。

2008年，由于三聚氰胺事件，使得国产奶粉受到了严峻的考验。

“三鹿”婴幼儿奶粉事件发生之后，国家迅速出台了一系列的政策法

规，包括《奶业整顿和振兴规划纲要》、《食品安全法》、《乳品质量安

全监管条例》、《乳制品工业产业政策》

，对整个行业进行整改，为中

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国奶业的发展指明了方向。在经历了一次彻底的洗礼之后，2009年，

消费者对国产奶粉的信心也慢慢回升，蒙牛、伊利、贝因美等一线品

牌回升速度较快，销售量比之前增长了五成左右。而先前没有被查出

三聚氰胺的三元、完达山等二线品牌，销量情况一直良好。

2010年，在各项政策扶持和规范的影响下，中国乳业回暖复苏，

产量、销售量、投资等各项指标不断增长。国产奶粉在整顿与淘汰中

重新崛起，飞鹤等一批优秀的国产奶粉企业纷纷推出自主创新的高端

奶粉，试图从高端市场打开突破口。2010年全国规模以上乳品企业

累计生产奶粉140.3万吨。其中，黑龙江省规模以上企业总产量约

45.3万吨，位居全国首位。其次为内蒙古和陕西省，分别为31.1万

吨和10.4万吨

。

图1

中国奶粉市场有着巨大的发展空间，我国每年新增婴幼儿1000

多万，奶粉产品刚性需求较大，市场规模将会稳健增长。在金融危机

的影响下，全球市场对于奶粉产品的需求量均大减，但中国市场对奶

粉产品的需求却依然保持稳步发展。未来中国有望成为全球最大的高

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端婴幼儿奶粉市场

。

图2

贝因美定位于国产中高档奶粉市场，以二三线城市为主销区域。

经历2008年三聚氰胺事件考验，市场份额持续增加，成为国产奶粉

领军企业，2010年销售收入40亿元。伴随出生人数增加、城市化及

消费升级，国内奶粉市场竞争异常激烈，营销费用高企。我们认为行

业渐进式整合是大势所趋，国产品牌艰难崛起，分辨长远胜出者和机

会主义者是投资关键。

三、盈利能力分析

2011年1-6月,公司实现营业收入23.82亿元,同比增长18.18%,

营业利润2.5亿元,同比下降17.07%,实现归属母公司净利润1.95亿

元,同比增长1.49%,实现每股收益0.49元。

毛利率回升,婴幼儿奶粉业务逆势而上。报告期内,公司完成了对产品

价格的梳理,上调了部分产品的价格,很好的消化了由于生鲜乳、奶基

粉和乳清等原材料价格上涨带来的成本压力。从毛利率上看,上半年

综合毛利率为62.68%,远超出一季度的58.7%。从业务上来看,公司婴

幼儿奶粉销售情况良好,营业收入同比增长22.61%,而据AC 尼尔森

的数据显示,今年1-5月国内婴幼儿奶粉市场的销售收入同比下降

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