第十章 资本结构

【思维导图】

【考情分析】

最近三年本章考试题型、分值、考点分布

1.三个杠杆系数的含义、计算与分析 2.各种资本结构理论的主要观点 3.资本结构决策方法的原理与应用

第一节 杠杆原理

【知识点1】经营杠杆

一、息税前利润与盈亏平衡分析 1.息税前利润

总成本＝固定成本+变动成本

＝固定成本+单位变动成本×销售量 息税前利润＝销售收入－总成本

＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本 2.盈亏平衡分析

息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本 盈亏临界点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本） 盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率 几个相关概念：

二、经营杠杆效应与经营杠杆系数 （一）经营杠杆效应

【思考】在息税前利润大于0的情况下，如果其他因素不变，销售量增加10%（营业收入增加10%）,则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？ [答疑编号3912100101：针对该题提问]

『正确答案』大于10%

『答案解析』息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本

在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象，被称为经营杠杆效应。

（二）经营杠杆系数的定义公式

经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。其定义公式为：

（三）经营杠杆系数的计算公式 公式推导：

基期EBIT＝（P－V）×Q－F EBIT1＝（P－V）×Q1－F

ΔEBIT＝（P－V）×ΔQ 所以，

经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润

【例】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：

[答疑编号3912100102：针对该题提问]

DOL（1）＝（400－400×40%）/（400－400×40%－60）＝1.33 DOL（2）＝（200－200×40%）/（200－200×40%－60）＝2 DOL（3）＝（100－100×40%）/（100－100×40%－60）→∞

【思考】什么情况下，经营杠杆系数为无穷大？

[答疑编号3912100103：针对该题提问]

『正确答案』盈亏临界点销售额＝60/（1－40%）＝100（万元）。

【推论】在其他因素不变的情况下，销售额越接近盈亏临界点，经营杠杆系数越大；越远离盈亏临界点，经营杠杆系数越小。

四、降低经营风险的途径

【例·单选题】下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ ）。

A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险 B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动 C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大

D.经营杠杆系数越大，经营风险越大，因此，经营杠杆系数是经营风险的来源 [答疑编号3912100104：针对该题提问]

『正确答案』B

『答案解析』提高经营杠杆系数，经营风险会加大，所以选项A不正确；在相关范围内，产

销量上升，经营风险降低，所以选项C不正确，选项B正确；经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，经营风险的来源是生产经营的不确定性，所以选项D不正确。

【例·单选题】已知某企业年固定成本为100万元，盈亏临界点的销售额为200万元，当销售额为600万元时经营杠杆系数为（ ）。 A.1.60 B.2.0 C.1.5 D.1.15

[答疑编号3912100105：针对该题提问]

『正确答案』C 『答案解析』边际贡献率＝100/200×100%＝50%，经营杠杆系数＝600×50%/（600×50%－100）＝1.5。

【例·单选题】某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%，固定成本为80万元（其中利息15万元），则经营杠杆系数为（ ）。

A.1.33 B.1.84 C.1.59 D.1.25

[答疑编号3912100106：针对该题提问]

『正确答案』C

『答案解析』经营杠杆系数＝（500×35%）/[500×35%－（80－15）]＝1.59。本题的关键在

于，计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须从固定成本中扣除利息，使用不包括利息的固定成本计算。

【知识点2】财务杠杆

【思考】在每股收益大于0的情况下，如果其他因素不变，息税前利润增加10%，那么每股利润变动率是大于、小于还是等于10%？

[答疑编号3912100201：针对该题提问]

『正确答案』大于10% 『答案解析』

利息和优先股股利，称为“固定的筹资成本”。

企业由于存在固定筹资成本而导致的每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，被称为“财务杠杆效应”。

一、财务杠杆系数

财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表示财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的定义公式为：

假设财务杠杆系数等于2，表明息税前利润变动10%，每股收益变动20%。 2.财务杠杆系数的计算公式 【公式推导】

二、财务杠杆与财务风险< …… 此处隐藏：6232字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……