《财务管理学》课后习题——人大教材

第六章 资本结构决策

1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算： K Ib(1 T) =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%

b

B(1 Fb)

2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算：

Kp

DpPp

其中：Dp=8%*150/50=0.24

Pp=（150-6）/50=2.88 Kp

DpPp

=0.24/2.88=8.33%

3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算：Kc D G=1/19+5%=10.26%

Pc

4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案：

可按下列公式测算：

DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53

5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方式 筹资方案甲

筹资方案乙

筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%）

长期借款 公司债券 普通股 合计

800 1200 3000 5000

7.0 8.5 14.0 —

1100 400 3500 5000

7.5 8.0 14.0 —

要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。 参考答案：

（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%

公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60% 第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%

公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70% 第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表： 筹资方式

筹资方案A 筹资额 （万元）

长期借款 公司债券 500 1500

个别资本 成本率（%）

7 9

筹资方案B 筹资额 （万元） 1500 500

个别资本 成本率（%）

8 8

筹资方案C 筹资额 （万元） 1000 1000

个别资本 成本率（%）

7.5 8.25

优先股 普通股 合计

1500 500 4000

12 14 —

500 1500 4000

12 14 —

1000 1000 4000

12 14 —

该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。

要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。 参考答案：

根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 （1）按A方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重=500

4000

100%=12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=1500

4000

100%=37.5% 优先股在追加筹资中所占比重=1500

4000

100%=37.5% 普通股在追加筹资中所占比重=

500

4000

100%=12.5% 则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 按方案B进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=1500

4000

100%=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=500

4000

100%=12.5% 优先股在追加筹资中所占比重=500

4000

100%=12.5% 普通股在追加筹资中所占比重=

1500

4000

100%=37.5% 则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=1000

4000

100%=25% 公司债券在追加筹资中所占比重=1000

4000

100%=25% 优先股在追加筹资中所占比重=1000

4000

100%=25% 普通股在追加筹资中所占比重=

1000

4000

100%=25% 则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%

经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。 （2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元

公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元

普 通 股：3000+500=3500万元 各项资金 …… 此处隐藏：9735字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……