浅谈人民币加入SDR对中国资本市场改革的意义

浅谈人民币加入SDR对中国资本市场改革的意义

13203105 龙胤

北京时间2015年12月1日凌晨00：59分，IMF表示，执董会将人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5中货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。新的SDR篮子将于2016年10月1日正式生效。这是人民币国际化的一个重大里程碑。

SDR（特别提款权）亦称“纸黄金”，最早发行于1970年，是IMF在上世纪60年代为应对美元危机，在布雷顿森林体系暴露出问题后建立的新的货币体系。IMF把世界上最具有影响力的几个货币，包括欧元、日元、英镑和美元共同组成了世界储备货币，这就是所谓的“一篮子货币”。然后一个SDR有不等比例的“一篮子”货币组成。截止到2015年9月，IMF分配给成员国的SDR总额为2040亿份（约合2800亿美元），占全球外汇储备的2.4%。 IMF会根据会员国认缴的份额进行分配，SDR可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。

而人民币进入这个SDR的货币篮子，取得跟欧元、日元、英镑和美元相同的地位以及“储备货币”的资格，对中国究竟有什么好处呢？

从近期看，最大的好处是人民币的储备货币地位有利于引导世界各国央行买入人民币资产，提高各国央行提高其储备中投资与中国的比例。当各国央行有手持一定规模的人民币，若由于海外游资进入国内市场，导致出现人民币贬值等风险时，其实世界各国的经济也会受到影响的，包括游资的发源地。这也从一定程度上削弱了海外游资试图狙击人民币的意图。而当人民币更被广泛地储备和使用，由于人民币的波动会导致世界各国经济的波动，这也让人民币天然地获得一个相对稳定的环境。这有利于中国在进一步开放国内资本市场的时候过让中国政府在面对资本流入时拥有更多的自主性。

值得一提的是，人民币是目前“篮子”里唯一一个并非刻意充分兑换的货币，而且这个状况，很可能是永远存在的。

中国央行行长周小川曾直白地表示：“中国正在寻求实现的资本账户可兑换不再是基于完全可兑换或自由兑换这样的传统概念”。我国是希望保留限制投机性资本流动和限制一般性资本流动的自主权，以应对国际收支平衡问题。而尽管SDR货币篮子要求进入“篮子”的货币应是“可自由使用”，但从没有要求货币必须“可自由兑换”，所以我国的这个诉求并非不可实现。