我国新三板转板机制及对国际经验的借鉴研究

理论研究

商品与质量

2011年7月刊

我国新三板转板机制及对国际经验的借鉴研究

□潘玉军

（山东经济学院

山东济南

250014）

摘要：转板机制是连接多层次资本市场体系中各个层次的桥梁，是资本市场建设的重要环节。目前我国多层次资本市场体系已初步建立，新三板市场是场外交易市场的主要组成部分，是我国多层次资本市场的基础，新三板的转板机制对优化资本市场功能具有重要作用。关键词：新三板；转板；场外交易市场

（三）台湾场外交易市场目前，我国从新三板市场向沪深股票市场实现转板的方式有两

台湾的场外交易市场主要包括上柜股票市场和兴柜股票市场两种：一是先从新三板撤牌再以首次公开募股（IPO）的方式在中小板上

市，二是直接从新三板转板至创业板市场。但是，无论转板公司采用部分。上柜股票市场是台湾场外交易市场体系的高级形态，兴柜股哪种方式都需要通过中国证监会的审核批准，这实际上与直接以IPO票市场是台湾场外交易市场体系的低级形态。上柜市场是指已公开方式上市没有实质上的区别，这种转板上市并不是真正意义上的转发行但未上市仅于柜台卖买中心买卖的股票，兴柜市场是指已经申

报上柜辅导契约还没有上柜挂牌之前，经过柜台中心核准先在证券板。

商营业处所议价买卖的股票。一、世界主要场外交易市场转板制度介绍

上柜股票和兴柜股票遵循完全不同的证券交易模式。在兴柜股（一）美国场外交易市场

美国的场外交易市场主要包括全美证券商协会自动报价系统票市场挂牌满6个月以上的公司可以根据自身条件向台湾证券柜台（NASDAQ）、柜台公告板市场（OTCBB）和粉红单市场（Pinksheets）。买卖中心提交上柜申请或向台湾证券交易所提出上市申请。上柜股其中，NASDAQ是场外交易市场的最高阶段，主要针对具有高成长票申请转板到台湾证券交易所上市除了要满足有价证券上市审查准

还需要满足一定的额外条件，如在柜台市场交易一年以上，潜力的科技类公司；OTCBB是最主要的场外交易市场，对上市企业则条件外，

如果申请公司属于科技事业、的要求相对宽松，上市费用较低，主要上市公司为成长型中小企业；没有发生更改交易形式和停牌事件等。

粉红单市场是场外交易市场的初级市场，主要由三部分组成：不再满台湾经济建设的重大事业或政府奖励民间参与的重大公共建设事业，足NASDAQ上市标准退市的证券，从OTCBB退到粉红单市场的证在转板时可以申请豁免有关上市审查条件。

二、我国新三板市场现状和建立转板机制的意义券，做市商愿意为其报价的证券。

我国的新三板是在原有的三板市场基础上建立起来的。最近几转板机制按转板方向不同分为从低层次的资本市场到高层次的

资本市场和从高层次的资本市场到低层次的资本市场两种，即升板年我国的新三板市场取得了较大的发展，根据中国证券业协会的统

2010年新三板挂牌公司（ST羊业除外）总股本为269467万元，营机制和降板机制。美国场外交易市场的升板主要包括从粉红单市场计，

业收入达到894718万元，收入和规模都有大幅提高。截止2010年到OTCBB和从OTCBB到NASDAQ。

新三板挂牌企业实现转板的公司共有六家，从转板方式看，粤传从粉红单市场转板至OTCBB升板条件：公司净资产不少于2005月，

万美元，公司最近12个月的营业收入不少于1000万美元，净利润不媒和久其软件采用先从新三板摘牌后再以IPO的方式在中小板上

世纪瑞尔、北陆医药和紫光华宇则是通过转板机制直接从新三板少于200万美元，公司在过去两年的收入及盈余年增长率不低于市，

总的来看，上述公司均是通过正常IPO程序上市，而20%。按照美国证券交易委员会（SEC）的要求，粉红单市场上市公司转板至创业板。

从新三板直接转到A股市场在向OTCBB转板时，需要聘用注册会计师对公司进行审计，挂牌后真正的转板是指企业不公开发行新股，

上市，上市之后再进行配股和增发新股，从这个概念来看，我国还没企业需要按季度向SEC提交经审计的财务报表。

从OTCBB转板至NASDAQ的升板条件：公司净资产达到400有真正意义上通过转板实现上市的公司。从降板机制来看，目前我万美元或者公司最近3年至少有一年的营业利润不低于75万美元；国的创业板市场还没有诸如向新三板转板退市的转板规则，而根据公司市值大于5000万美元，并且股东人数超过300人，每股股价高《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司

（暂行）》规定，公司出现不适合在新三板交易于4美元。OTCBB上市公司只要达到以上两项标准之一便可申请股份报价转让试点办法

的情形时，公司只能终止股份挂牌而不存在向其他较低层次场外市升入NASDAQ，同时SEC会核查公司是否有股票交易即流动性。

从NASDAQ小型股市场降板到OTCBB的条件是：公司股票连场转板的可能。

资本市场的发达程度在于其有着不同的层次结构以及在不同层续30日交易价格低于1美元，警告后1个月未能使该股价升至l美

基于我国新三板市场的发展现状，加快建立新元以上的股票；在OTCBB市场上挂牌的公司在以下情 …… 此处隐藏：1000字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……