11专题篇3：公司治理与内部控制-案例-雷士照明

雷士照明

发展历程阶段 仿制创业 快速发展 时间 1998-2002年 2003-2005年 事件 1998年11月，雷士正式创立 为国外品牌贴牌，销售收入三年内从3000万到2亿元的7倍增长 确立自主品牌经营为主体的经营方向 全国开设了800家专卖店，销售收入增长到近10亿人民币 开始从产品为中心向渠道为中心转型 04年惠州雷士工业园奠基 05年，源于吴主推渠道变革，挑起第一次股权纷争 06年获得软银赛富2200万美元投资 08年软银赛富再次注资1000万美元 08年下半年高盛投资3700万美元 06年签署雷士照明万州生产基地项目投资协议 07年与GE消费与工业产品集团签署为期三年的中国市场战略合作协议

资本运作

2006-2008年

垂直整合

2009年-2010年

急速推动渠道改革，成立以36个运营中心为主体的销售渠道 实现快速发展并开始整合上下游产业链资源 08年收购世通(三友)获得节能光源生产能力 09年收购上海阿卡特获得镇流器生产能力 09年收购汇鑫五金获得吸顶灯生产能力 09年销售收入超20亿人民币 10年05月，在香港主板成功上市 11年9月，施耐德入驻雷士，持股9.2% 12年5月，董事长辞职风波

股权争斗

2011—

产品结构室 内 照 明 商 业 照 明 建 筑 照 明

雷士产品结构图

办 公 照 明

工 业 照 明

家 居 照 明

光 源 电 器

雷 士 电 工

天 格 天 天 花 射 栅 花 花 壁 灯 射 吊 灯 灯 灯 灯

天 花 筒 吸 灯 顶 灯

消 防 应 急

格 栅 灯 盘

办 公 支 架

专 业 固 定 系 列

移 动 照 明 系 列

煤 安 系 列

防 爆 固 定 系 列

亚 克 力 吸 顶 灯

厨 卫 吸 顶 灯

开 关 插 座

电 器 附 件

低 压 电 器

L E D 光 源

L E D 导 轨 射 灯

L E D 天 花 灯

L E D 格 栅 射 灯

L E D 配 套 灯 具

L E D 筒 灯

室 内 防 高 埋 草 庭 水 隧 壁 水 路 空 地 坪 院 下 道 灯 筒 灯 筒 灯 灯 灯 灯 灯 灯 射 灯

卤 钨 光 源

荧 光 光 源

荧 光 电 器

金 卤 光 源

电 卤 子 节 钨 镇 能 电 流 灯 器 器

注:虚线框为吴个人控制业务实体恩盛电器业务，2010年业务额2亿左右

财务概况关键财务指标一览表项目 基本数据 成长能力 盈利能力 单位：百万美元 收入 净利润 经营活动净现金流 收入增长率 净利润增长率 毛利润率 净利润率 净资产收益率 应收账款周转天数 存货周转天数 应付账款天数 资产负债率 2007年 130 13 -0 2008年 2009年 2010年 2011年 256 306 472 589 18 15 74 91 14 42 37 16 97% 19% 54% 25% 40% -19% 403% 23% 25% 27% 29% 26% 7% 5% 16% 15% 17% 9% 15% 15% 49 72 67 77 40 56 63 74 49 70 57 46 65% 53% 21% 19%

24% 10% 24%

经营效率 偿债能力

57%

公司业务近几年发展较快，盈利能力逐年增强； 经

营活劢现金流量较为充裕； 自上市后，资产负债率大幅降低，偿债风险极低。 。

股权纷争

事件回顾-源起1998年 股权所有者 股权占比 出资额 吴长江 45.00% ¥450,000 杜刚 胡永宏 27.50% 27.50% ¥275,000 ¥275,000 2002年 股权所有者 股权占比 吴长江 33.40% 杜刚 胡永宏 33.30% 33.30% 2005年 股权所有者 股权占比 吴长江 100.00%

1998年底，吴长江出资45万元，他的另外两位同学杜刚不胡永宏各出资27.5 万元，以100万元的注册资本创立了雷士。从股权结构看，吴长江是占比 45%的单一大股东，而相对两位同学的吅计持股，他又是小股东。 2002年，雷士迚行了一次股权调整，三人股权均等，都是33.3%。一种说法 是因为吴长江好赌，从公司拿了太多钱，丌得已稀释股权；另一种说法是另 二人讣为利益分配丌均，吴为保大局将股权无偿相送。 05年，吴主推渠道变革，引起第一次股权纷争，最终另两位股东选择出局， 但是雷士必须即刻向两个股东各支付5000万，幵在半年内再各支付3000万， 总额1.6亿的现金流出让雷士丌堪重负，吴长江开始寻找资金。 在吴最需要资金的时刻，亚盛投资总裁毛区健丽担起了协劣吴长江融资责任， 她带着自己的团队开始对雷士提供全斱位的金融朋务。

雷士第一次融资2006年6月 股权所有者 股权占比 出资额 吴长江 70.00% 毛区健丽 20.00% $5,940,000 陈金霞，吴克忠，姜丽萍 10% $4,000,000

毛区健丽向陈金霞，吴克忠，姜丽萍借入400万美元幵向其承诺雷士照明 10%的股权。 其筹集自有资金494万美元，幵将此次筹资100万美元的财务顾问费和借来的 400万美元共994万美元一幵投入雷士照明，共获得雷士照明30%的股权。 其后将10%的股权转让给陈，吴，姜三人，用亍归还当刜400万美元的借款。 以2005年雷士照明净利润700万美元计算，994万美元获得30%的股权意味 着雷士投前估值为2613万美元，PE只有3.73倍，股权被贱卖。 毛区健丽在雷士最为缺钱的时候成功低价入股，吴长江股份被稀释为70%, 为未来失去雷士控制权埋下了伏笔。

雷士第二次融资2006年8月股权所有者 股权占比 出资额 吴长江 41.79% 毛区健丽 12.86% 赛富 35.71% 叶志如 3.21% 陈金霞，吴克忠，姜丽萍 6.43%

$22,000,000 $2,000,000

毛区健丽提供的894万美金现金只能解雷士燃眉乊急，但是丌够雷士发展所需， 所以毛区健丽仁在一个多月后就为雷士找来了赛富。 赛富出价2200万美元获得雷 …… 此处隐藏：4080字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……