食品饮料行业食品饮料行业-下半年投资策略报告

主 要 内 容

消费升级大背景下，食品饮料行业获得超额收益 下半年食品饮料行业中白酒板块估值低估，成长性突出、增长确定 。重点推荐白酒行业。 下半年旺季来临、提价预期。 中报业绩超预期、2011年年报业绩超预期 重点推荐公司：五粮液、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒、古井贡 酒

05年-11年食品饮料与白酒行业于各指数比较 05年 11年食品饮料与白酒行业于各指数比较

2005年06月06日-至今(上证指数998点-至今)14,000

上证综指12,000

食品饮料

中小板指

沪深300

白酒(申万)(右轴)

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

08年-11年食品饮料和白酒行业与各类指数比较 08年 11年食品饮料和白酒行业与各类指数比较

上证综指14,000

食品饮料

中小板指

沪深300

白酒(申万)(右轴)

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

05年-11年食品饮料和白酒行业与CPI比较 05年 11年食品饮料和白酒行业与CPI比较 年食品饮料和白酒行业与CPI

14,000

110

108 12,000 106 10,000 104

8,000

102

6,000

100

98 4,000 96 2,000 94

0 2005-06-30 2006-06-30 2007-06-30 2008-06-30 2009-06-30 2010-06-30

92 2011-06-30

上证综指

食品饮料

白酒(申万)(右轴)

CPI(右轴)

100

120

20

40

60

80

0 2005-6-30 2005-8-30 2005-10-30 2005-12-30 2006-3-2 2006-5-2 2006-7-2 2006-9-2 2006-11-2 2007-1-2 2007-3-2 2007-5-2 2007-7-2 2007-9-2 2007-11-2 2008-1-2 2008-3-2 2008-5-2 2008-7-2 2008-9-2 2008-11-2 2009-1-2 2009-3-2 2009-5-2 2009-7-2 2009-9-2 2009-11-2 2010-1-2 2010-3-2 2010-5-2 2010-7-2 2010-9-2 2010-11-2 2011-1-2 2011-3-2 2011-5-2 2011-7-2

行业TTM市盈率变化趋势图 市盈率变化趋势图 行业

SW白酒

05年-11年食品饮料和白酒行业与上证指数TTM市盈率比较 05年 11年食品饮料和白酒行业与上证指数TTM市盈率比较 年食品饮料和白酒行业与上证指数TTM

上证A股

Wind食品、饮料与烟草

2011年1月-6月白酒行业跌出了机会 2011年今年以来行业涨幅排名7.31 4.63 4.46 3.60 3.45 2.51 1.87 0.55 0.09

-1.05 -3.06 -3.30 -4.84 -6.17 -7.10 -7.27 -7.48 -9.23 -9.95 -10.03 -11.54 -14.21

-18.03 -18.32

一线高端白酒估值水平具备吸引力

白酒行业所处的竞争阶段白酒行业壁垒高，未来强者恒强

高端白酒： 高端白酒：寡头垄断格局形成

茅台、五粮液、国窖1573零售价格比较图 茅台、五粮液、国窖1573零售价格比较图 1573

重点推荐公司-贵州茅台(600519) 重点推荐公司-贵州茅台(600519)

贵州茅台:白酒行业中的标杆性公司。 贵州茅台:白酒行业中的标杆性公司。 白酒界的贵族， 白酒界的贵族，走向奢侈性路线 茅台缺的不是业绩，缺的是业绩释放的动力。 茅台缺的不是业绩，缺的是业绩

释放的动力。 贵州省十二五规划， 贵州省十二五规划，茅台集团承担了更对的发展责任 公司2010 2010年股东大会透露重大信息 公司2010年股东大会透露重大信息 公司十二五计划的收入目标由260亿元，大幅提高到400 260亿元 400亿 公司十二五计划的收入目标由260亿元，大幅提高到400亿 元。 2011-2013年业绩预测分别为 7.48元 9.82元和12.32元 年业绩预测分别为： 元和12.32 2011-2013年业绩预测分别为：7.48元、9.82元和12.32元 元

重点公司推荐-五粮液(000858) 重点公司推荐-五粮液(000858)

五粮液：证监会处罚结果公布利空出尽。 五粮液：证监会处罚结果公布利空出尽。 公司人事变动，公司进入唐桥时代。 公司人事变动，公司进入唐桥时代。 下半年出厂价上调是大概率事件 中报、11年年报存在超预期 中报、11年年报存在超预期 2011年 2013年业绩预测分别为：1.56元 2.02元 2011年-2013年业绩预测分别为：1.56元、2.02元、 年业绩预测分别为 2.49元 2.49元

重点公司推荐-洋河股份(002304) 重点公司推荐-洋河股份(002304)

洋河：白酒界的时尚模式。代表了新一代白酒行业的模式 洋河：白酒界的时尚模式。 洋河股份的核心竞争力是创新模式 洋河充分分享此高端、中高端白酒的黄金成长期 洋河充分分享此高端、 省外的高增长才刚刚开始，公司全国化战略空间较大 省外的高增长才刚刚开始， 洋河2011-2013年业绩预测分别为 年业绩预测分别为4.158元、6.612元和 元和9.880元 洋河 年业绩预测分别为 元 元和 元

重点公司推荐-山西汾酒(600809) 重点公司推荐-山西汾酒(

汾酒：通过两年大力投入和营销网络建设，效果 开始体现 山西汾酒：青花瓷发展进入快车道 中报超预期、年报超预期 2011-2013年业绩分别为2.18元、3.16元和4.28 元。

重点公司推荐-古井贡酒(000596)

古井贡酒受益与结构升级，老名酒复兴 年份原酱酒推出适应消费升级的趋势，取得了成 功 营销改革逐步推进，全国化战略任重道远 2011年-2013年业绩预测分别为2.418元、3.391 元和4.813元。

主要公司盈利预测代码 600519 000858 000568 002304 600809 000596 000869 600887 000895 公司 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 洋河股份 山西汾酒 古井贡酒 张裕A 伊利股份 双汇发展 EPS2010

PE 2012 9.48 1.99 2.65 5.39 2.89 3.60 4.47 0.98 7.41 2013 11.71 2.51 3.32 7.55 4.16 5.05 5.60 1.24 9.12 2010 40.5 32.9 29.9 55.0 67.2 62.6 37.9 37.3 39.0 2011 27.1 24.8 23.2 35.1 38.3 35.4 29.1 23.5 14.3

5.35 1.16 1.58 4.90 1.14 1.34 2.72 0.97 1.80

2011 7.25 1.54 2.04 3.83 2.00 2.36 3.54 0.77 4.89

评级 推荐 推荐 谨慎推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐