管理会计实训教程

方法2：用试误法设债券税前成本为i，则：

959＝1 000×6%×（P/A，i，5）＋1 000×（P/S，i，5）

由于票面利率为6%，当前市价为959元（折价），略低于面值，故到期收益率略高于6%，可用7%（当然也可以用8%）测试。

在i＝7%时，上式右边＝1 000×6%×（P/A，7%，5）＋1 000×（P/S，7%，5）＝959.01＝左式

故债券税前成本（到期收益率）＝7%

②股权成本＝5%＋0.875×8%＝12%

③债券权数＝（959×100）/（959×100+22.38×10000）＝0.3

④股权权数＝1－0.3＝0.7

⑤加权平均税后资本成本＝7%（或6.26%）×（1－24%）×0.3＋12%×0.7＝10%（或9.83%）

（说明：上式结果无论是10%还是9.83%，只要过程和结果正确均正确，得满分；另外由于新教材发生变化，本题中债券成本的计算方法与新教材不符，不必研究该题答案中的计算方法）（2）项目风险折现率＝10%（或9.83%）＋2%＝12%（或11.83%）

（3）初始投资＝土地评估价值＋固定资产价值＋流动资金投入

＝800－（800－500）×24%＋1000＋750

＝2478（万元）

（4）年营业现金净流量＝［30×（200－160）－400］×（1－24%）＋1 000÷8

＝733（万元）

（5）项目终结现金净流量＝600＋750－（600－500－3×1 000÷8）×24%

＝1416（万元）

（6）项目的净现值＝733×（P/A，5，12%）＋1 416×（P/S，5，12%）－2478

＝985.13（万元）（说明：由于四舍五入会产生误差，因此只要整数部分正确即可）【习题8—5】（1）投资总现值V=200 000+40 000+40 000×1÷（1+10%）2.5+20 000

=291 519（元）

（2）净现值NPV=68 700×0.909+85 500×2.487×0.909+98 000×0.621－291 519

=62 448+193 288+60 858－291 519=25 075（元）

因为净现值大于零，所以项目可行。

【习题8—6】（1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资

=[500×（1－33%）+3000×（1－10%）÷5]×3.170+300×0.683+

3000×（1－10%）÷5×33%×0.683－3000

=100.36（万元）元

NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751－3000=-330.92（万元）

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