第三讲

现代货币供应机制/ 从信用范畴对现代货币制度“再”诠释/ 国际货币体系3. 阅读章节：中央银行、货币供给 学生分析：The Multiplier Approach to the Money Supply Process (下载：/publications/review/91/07/Multiplier_Jul_Aug1991.pdf) 4. 阅读章节：信用、金融、中央银行 预习题：信用与货币有什么联系？怎样理解“现代货币都是信用货币”?金融范畴如何形成？ 5. 阅读章节：货币职能、外汇体系，金融危机 预习题：怎样从“世界货币职能”来看待国际货币体系的历史沿革及其核心内容？世界性金融 海啸发生后各国政府都在救助什么？G20 的主要目标又是什么？ 思考：案例分析与讨论(主题：“中美货币创造机制比较”)

引入中央银行的货币供给模型 中央银行发行的“现金”是怎样进入流通的？ 中央银行与商业银行存款货币创造过程有什么关 系？

MB是央行具有特殊性质的负债。其中包括存款银行的存款

准备和流通中现金。 注意： 银行的准备金包括银行在央行的存款和银行持有的现金 (即库存现金，成为vault cash)。 流通中的现金是公众持有的现金。 用公式表示：MB=R+Cp=Fb+Cb+Cp (下标b表示bank,p表示public)

Cp是public持有的现金

“存款准备”R=银行持有的现金(Cb)+银行在央行的存款(Fb)

人民币发行与回笼 人民银行设立发行库，各商业银行网点设立业务库 由上级银行和同级人民银行核定业务库库存限额

两点结论 已经存在于流通中的现金，全都是存款 货币银行过去从中 央银行存款准备账户 上陆续提现形成的 上陆续提现形成的 现金发行总量逐年增长，必须不断补充 现金发行总量逐年 增长。

如何补充存款准备不断补充准备存款必须要有中央银行支持 –单个银行可以考虑同业拆借等方式，但不改变在央行的存 款准备总量 –央行支持表现为中央银行资产规模扩大 –新增存款准备成为商业银行的原始存款，经过存款货币创 造过程将一分为二 –央行补充存款准备是个连续过程：一方面积累了资产，另 一方面由此形成存款准备余额和通货两大负债项目

认识中国央行资产负债表中的MB注：1.自2011年1 月起，人民银行 采用国际货币基 金组织关于储备 货币的定义，不 再将其他金融性 公司在货币当局 的存款计入储备 货币。 2.自2011年1月 起，境外金融机 构在人民银行存 款数据计入国外 负债项目，不再 计入其他存款性 公司存款。报表项目 Items 国外资产 Foreign Assets 外汇 Foreign Exchange 货币黄金 Monetary Gold 其他国外资产 Other Foreign Assets 对政府债权 Claims on Government 其中：中央政

府 Of which: Central Government 对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations 对其他金融性公司债权 Claims on Other Financial Corporations 对非金融性部门债权 Claims on Non-financial Sector 2011.12

237898.06 232388.73 669.84 4839.49 15399.73 15399.73

10247.54

10643.97

24.99

其他资产 Other Assets 总资产 Total Assets 储备货币 Reserve Money 货币发行 Currency Issue其他存款性公司存款 Deposits of Other Depository Corporations 不计入储备货币的金融性公司存款 Deposits of financial corporations excluded from Reserve Money

6763.31 280977.60 224641.76 55850.07

168791.68

908.37

发行债券 Bond Issue 国外负债 Foreign Liabilities 政府存款 Deposits of Government 自有资金 Own Capital 其他负债 Other Liabilities 总负债 Total Liabilities

23336.66 2699.44 22733.66 219.75 6437.97 280977.60

国外资产 Foreign Assets 外汇 Foreign Exchange 货币黄金 Monetary Gold 其他国外资产 Other Foreign Assets 对政府债权 Claims on Government 其中：中央政府 Of which: Central Government 对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations 对其他金融性公司债权 Claims on Other Financial Corporations 对非金融性部门债权 Claims on Nonfinancial Sector 其他资产 Other Assets 总资产 Total Assets

237898.06 232388.73 669.84 4839.49 15399.73 15399.73

10247.5410643.97

24.996763.31 280977.60

储备货币 Reserve Money 货币发行 Currency Issue 其他存款性公司存款 Deposits of Other Depository Corporations 不计入储备货币的金融性公司存款 Deposits of financial corporations excluded from Reserve Money 发行债券 Bond Issue 国外负债 Foreign Liabilities 政府存款 Deposits of Government 自有资金 Own Capital 其他负债 Other Liabilities 总负债 Total Liabilities

224641.76 55850.07 168791.68

908.3723336.66 2699.44 22733.66 219.75 6437.97 280977.60

MB=R+C=(Fb +Cb )+Cp

中美MB的构成比较： 从2009年的数据来看，美国R/MB<15%,而中国为

60%(81980.78/129653.44)左右。 这是否也是我国仍然用总量调控(而美国用利率)的原因 之一？

MB的来源以及使用：

自学Lloyd教材，P341-344. 或查阅Board of Governors Release H.4.1 at http://www.federalreserve.gov/release

基础货币与货币供应 (暂时仍假定Ms中只有支票存款)

货币乘数-货币供给与基础货币的比值

根据MS = m · B,经济生活中的货币供给取决于哪 些经济主体的行为中央银行、商业银行等金融机构、存款者、贷款者，其中中央银行至关重要

货币供应模型与货币乘数进一步分析

由基本定义我们知道

从货币乘数公式看货币乘数及货币供应的影 响因素 m=Ms/MB=(1+c)/(r+e+c) The money multiplier is a function of the currency ratio set by depositors c, the excess reserves ratio set by banks e, and the required reserve ratio set by

central bank r. 因此 (1) m与Ms与r负相关; (2) m与Ms与e负相关; (3) m与Ms与c负相关 (因为r+e<1);

课堂思考题： 在其他条件不变的情况下，如果提高定期存款利率，则货 币创造乘数() A 不变 B增大 C减小 D不确定增加存款量,减少居民现金持有,减少通货/存款比例,货币创造能力增强

准备金事实上还可以分为borrowed reserves和 nonborrowed reserves。 BR指央行通过折现窗口对商业银行的贷款，银行可以选 择“借入”或者不借，央行对此控制力差一些。 MBn是指央行通过公开市场操作调整的准备存款，央行 对此有很好的控制力。 思考：公开市场操作回收流动性的时候会如何影响货币 供应？折现利率升高又会如何影响货币供应？中国和美国在 这个问题上有什么区别吗？

基础货币与存款货币创造 从流通中货币数量上看，存款D占主要比重，是经过商业银 行存贷业务倍数创造而成 –创造能力受r、c、e等因素影响 –但首要问题是获得原始存款 原始存款来源于中央银行提供的MB –储备货币MB及其数量增减直接影响准备金R,从而决定 着商业银行存款货币创造的根本 基础货币与存款货币创造之间是源与流 源与流关系