中国股市稳定发展的"三要"和"三不要"

文章来源：东方价值线

昨天，国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》公开发布，确定基本养老金统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营，股票等权益类产品合计不得超过资产净值的30%。这一决定对于股市进一步规范发展具有重大意义。一是因为近期股市稳定性不足。二是基本养老保险基金作为相对保守的投资者，其投资行为可以作为股市价值中枢的重要参照系。

8月21日，上证综指大跌4.27%，收盘3507.74点，已与7月8日收盘点位3507.19点持平，与7月9日的最低点3373.54点已十分接近。从8月17日收盘算起，上证综指在短短5个交易日下跌485.93点，幅度为12.2%；其中后两个交易日下跌7.6%。

虽然笔者认为当前股市估值状况应当引起高度关注，但并不认同基本养老基金是救市军的提法。进一步稳定股市和推动股市改革开放，根子还是在基础制度建设上；开放基本养老基金入市，只是基础制度建设的一个因素。

第一，稳定市场措施应当保持一致性、连续性，不要轻言变动。

政府稳定市场的主要目标是确保不发生系统性风险，是应对重大异常波动。中国证金公司在前期入市操作，发挥了稳定市场中枢、引导价值投资的重要作用。对其功绩要给予毫不迟疑的褒扬，而不需要扭扭捏捏。

8月14日管理层提出的证金公司“一般不入市操作”的提法引起误解，被引申为维稳阶段宣告结束。对此，需要加以澄清，在“一般不入市操作”之后，还有“当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用”。笔者认为，证金公司在必要时仍将入市操作。