第八章 证券投资技术分析概述

8.1 技术分析的理论基础 8.1.1 技术分析的定义和作用

一、技术分析、基本面分析的含义、优 缺点和选用范围

基本面分析

1、基本分析的定义，基本分析又称基本面分 析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融 学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对 决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经 济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品 市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评 估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从 而提出相应的投资建议的一种分析方法。

2、基本分析主要分析公司的经营管理 状况、行业动态和一般经济情况。 3、目的：研究证券的价值，解决应该 购买何种证券的问题。 4、理论依据是：证券的价值等于预期收 益流量的折现。

5、特点：能够比较全面地把握证券价格 的基本走势，预测的精确度相对较低 ； 基本分析主要适用于周期相对比较长的 证券价格预测、相对成熟的证券市场以 及预测精确度要求不高的领域。 (长期 预测) 6、基本分析的内内容：宏观经济分析； 行业分析和区域分析；公司分析

7 、基本分析的优点主要是能够比较全面 地把握证券价格的基本走势，应用起来 相对简单。基本分析的缺点主要是预测 的时间跨度相对较长，对短线投资者的 指导作用比较弱；同时，预测的精确度 相对较低。

8、 基本分析主要适用于周期相对比较 长的证券价格预测、相对成熟的证券市 场以及预测精确度要求不高的领域。

技术分析

1、定义：技术分析是仅从证券的市场行 为来分析和预测证券价格未来变化趋势 的方 法。所谓市场行为包括三方面的内 容：(1)证券的市场价格；(2)成交量； (3)价和量的变化以及完成这些变化所经 历的时间 2、目的 预测证券价格涨跌的趋势，解 决何时买卖证券的问题

3、理论依据：认为证券价格是由供需 关系所决定。 4、特点和适用范围：同市场接近，考虑 问题比较直接 ；进行证券买卖的见效快， 获得利益的周期短。技术分析对市场的 反应比较直接，分析的结果也更接近实 际市场的局部现象。适用于短期的行情 预测 。

技术分析是对证券的市场行为所作的分析 通过观察分析证券在市场中过去和现在的表现， 应用有关逻辑、统计等方法，归纳总结出市场 行为的固定“模式” 技术分析“以成败论英雄”的味道很浓 只要带来了盈利，就是成功的方法 不管这个方法是否符合现有的“经济定律” 不管是否符合普遍认为应该遵循的某些规则 不讲究分

析方法的因果关系和严格的科学逻辑

二、市场行为和要素 市场行为：(1)、证券价格取值的高低、 价格变化幅度的大小;(2)价格发生这些 变化所伴随的成交量的大小;(3)价格完 成这些变化所经过的时间的长短; 价格、成交量、时间和空间是描述市场 行为的4个要素。空间含义是价格波动可 能达到的“界限”

8.1.2技术分析的理论基础――三大假设 技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假 设：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动； 历史会重演。 (一)市场行为涵盖一切信息 (二)这项假设认为股票价格的变动是按一 定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯 性。 (三)历史会重演

假设1是进行技术分析的基础，它认为影响 股票价格的全部因素(包括内在的和外在的)都 反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格 因素的具体内容过分地关心。如果不承认假设 1,技术分析所作出的结论应该是无效的。技 术分析是从市场行为预测未来，如果市场行为 没有包括全部影响股票价格的因素，也就是说， 对影响股票价格的因素考虑的只是局部而不是 全部，这样的结论当然没有说服力。

假设2认为，股票价格的变动是按照一 定规律进行的，股票价格有保持原来方 向的惯性。这是进行技术分析最根本、 最核心的。正是由于这一条，技术分析 的拥护者们才花费大量的精力，试图找 到股票价格变动的规律。

假设3是从人们的心理因素方面考虑的。 市场中进行具体买卖的是人，由人决定 最终的操作行为。人不是机器，肯定要 受到心理学中某些理论的制约。一个人 在某一场合得到某种结果，那么，下一 次碰到相同或相似的场合，这个人就会 认为会得到相似的结果。

股票市场也一样，在某种情况下， 按一种方法进行操作取得了成功， 以后遇到相同或相似的情况，就会 用同一方法进行操作。如果前一次 失败了，那么，后一次就不会用同 一方法进行操作。这种想法是通过 前后比较得出，

8.1.3关于三大假设的合理性分析

假设1的合理性在于任何一个因素对股票市 场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。假设2的合理性在于某段时间的价格一直 是下降的或上升的，那么，今后一段时间内， 如果不出意外，股票价格也会按照这一方向继 续下降或上涨，没有理由改变这一既定的运动 方向。 假设3的合理性是建立在统计结果的基础 上的。

8.1.3关于三大假设的合理性分析

对这三大假设本身的合理性一直存在争 论，不同的人有不同的看法，对于市场 场行为包了一切信息的假设，有

人提出 质疑，市场行为反映的信息只体现在股 票价格的变动之中，同原始的信息毕竟 有差异，损失信息是必然的。

正因为为如此在进行技术分析的同时， 还应该适当进行一些基本分析和其他方 面的分析，以弥补不足。再如历史会重 演啊？股票市场行为是千变万化的，不 可能有完全相同的情况重复出现，差异 总是或多或少存在。在“历史会重演” 的假定前提下，这些差异的大小一定会 对投资决策的结果产生影响。

8.2 市场行为的4个要素：价、量、时、空

价和量是市场行为的最基本的表现 市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过 去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的 市场行为。在某一时点上的价和量反映的是买卖 双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂 时均衡点，随着时间的变化，均衡会发生变化， 这就是价量关系的变化。一般说来，买卖双方对 价格的认同程度通过成交量的大小得到确认，认 同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。

时间和空间是市场潜在能量的表现 时间在进行行情判断时有着很重要的作用，是 针对价格波动的时间跨度进行研究的理论。一 方面，一个已经形成的趋势在短时间内不会发 生根本改变。另一方面，一个形成了的趋势又 不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的 趋势出现。空间在某种意义上讲，可以认为是 价格的一方面。它指的是价格波动能够达到的 从空间上考虑的限度。

成交量与价格趋势的一般关系 1)股价随着成交量的递增而上涨，为市 场行情的正常特性，此种量增价涨关系， 表示股价将继续上升。