企业债券信用评级分析报告

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2008年第一期国家电网公司企业债券信用评级分析报告 评级结果：

企业主体长期信用等级：AAA

评级展望：稳定

本期企业债券信用等级：AAA

评级时间：

2008年1月17日

主要数据： 项 目年

资产总额(亿元)

所有者权益(亿元)

主营业务收入净额(亿元)

利润总额(亿元)

资产负债率(%)

全部债务资本化比率(%)

净资产收益率(%)

流动比率(%)

债务保护倍数

EBITDA利息倍数(倍) 2005年2006年4642.448545.24269.852006年60.4543.233.8448.950.288.1312127.86 2005年评级观点 从2007年开始，中国电力总体供需基本平衡，电力行业发展面临一定的压力，但作为国民经济运行的基础产业，电力建设必须先行，以满足国民经济持续稳定增长对电力的需求，因此，在可预见的将来，中国电力行业投资规模仍将保持在较高水平，电网建设规模将进一步扩大，行业仍然面临良好的发展机遇。 国家电网公司（以下简称“公司”）作为国内两大电网公司之一，经营范围覆盖全国26个省（自治区、直辖市），88%以上的国土面积，在经营区域处于绝对垄断地位。作为国资委直接管理的中央企业，公司管理制度健全，实施有效，综合管理水平较高。 公司资产规模大，资产质量良好，负债水平和债务负担正常，盈利能力逐年提升，现金流状况良好，经营活动获现能力强，现金资产充足。整体看，公司偿债能力强，信用风险极

低。

中国网络通信集团公司为公司发行的200

亿元企业债券的还本付息提供全额无条件不可

撤消的连带责任担保。中国网络通信集团公司

担保实力强。

总体看，本期债券到期不能偿付的风险极

小。

优势

1、电力行业的持续快速发展为公司带来了

良好的发展机遇。

2、公司资产规模大，经营区域覆盖面广，

垄断优势明显。

3、公司管理制度健全，实施有效，电网运

营管理水平较高。

4、特高压电网的建设将进一步提升电网的

经济性和技术水平，提升公司资源配置能力。

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1、电力体制改革使公司未来发展面临一定

的不确定性。

2、电力需求快速增长、电力产能大量投产

和电网发展相对滞后给公司安全生产带来一定

压力。

3、作为垄断型企业，公司生产经营受到多

方面监管。

4公司未来几年资本支出压力大。

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一、发债主体概况

国家电网公司（以下简称“公司”）系根据

国务院关于印发电力体制改革方案的通知（国

发[2002]5号），在原国家电力公司部分企事业

单位基础上组建的国有独资企业，经国务院同

意进行国家授权投资的机构和国家控股公司的

试点，在国家计划中实行单列。根据《国务院

关于组建国家电网公司有关问题的批复》（国函

[2003]30 号）及原国家经贸委《关于印发<国家

电网公司组建方案>和<国家电网公司章程>的

通知》（国经贸电力[2003]268 号），公司于2003

年5 月13 日在国家工商行政管理总局注册成

立。注册号1000001003790(4-2)，注册资本2000

亿元。

公司主要经营以下业务： 依法经营国家电

网公司及有关企业中由国家投资形成并由国家

电网公司拥有的全部国有资产；从事电力购销

业务，负责所辖各区域电网之间的电力交易和

调度；参与投资、建设和经营相关的跨区域输

变电和联网工程；根据国家有关规定，经有关

部门批准，从事国内外投融资业务；经国家批

准，自主开展外贸流通经营、国际合作、对外

工程承包和对外劳务合作等业务；从事与电力

供应有关的科学研究、技术开发、电力生产调

度信息通信、咨询服务等业务；经营国家批准

或允许的其他业务。

公司内设办公厅、发展策划部、财务部、

安全监察部、生产部、营销部、农电工作部等

29个职能部门，公司拥有49个全资、控股公司，

参股中国南方电网有限责任公司。

截至2006年底，公司合并资产总额

12127.86亿元，股东权益4642.44亿元，少数股

东权益153.62亿元；2006年公司实现主营业务

收入8545.24亿元，利润总额269.85亿元，经

营活动产生的现金流量净额1536.82亿元。公司

共有员工150.4万人。

公司注册地址：北京市西城区西长安街86

号；法定代表人：刘振亚。 二、本期债券及债券筹资项目概况 1． 本期债券概况 公司计划于2008年发行人民币债券200亿元，本期债券分为7年期和10年期2个品种。其中7年期品种和10年期品种的暂定发行规模分别为50亿元和150亿元。本期债券2个品种的最终发行规模将根据簿记建档结果，由发行人与主承销商协商一致，决定是否行 …… 此处隐藏：18120字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……