CPA《财务成本管理》

易错易混考点及应试技巧总结

主讲老师：刘正兵

【易错易混考点一】问：财务管理目标——企业价值最大化、股东财富最大化和股价最大化应如何理解？

【辨析】

1．含义：这里的“价值”是指企业的经济价值（公平市场价值），它用未来现金流量的现值来计量，主要代表的有企业的实体价值和股权价值。

注意：计量企业价值变动的指标是企业的市场增加值，即特定时点的企业资本（包括所有者权益和债务）的市场价值与占用资本的差额，简称“市场增加值”。这个差额是企业活动创造的，是用市场价值衡量的企业价值增加额，即：

企业市场增加值=企业资本市场价值-企业占用资本

=（权益市场价值+债务市场价值）-（占用权益资本+占用债务资本） =（权益市场价值-占用权益资本）+（债务市场价值-占用债务资本）=权益增加值+债务增加值。

注意：股东财富最大化、股价最大化和企业价值最大化之间有什么区别：

第一个区别：增加股东财富是财务管理的目标，股东财富的增加可以用“权益的市场增加值”来衡量。

第二个区别：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。

权益的市场增加值

- 股东投资资本

股票数量×股票价格

第三个区别：假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

基本公式：

企业价值

=股东权益市场价值+债务市场价值

=股东投资资本+权益的市场增加值+债务市场价值

变形公式：

权益的市场增加值=企业价值-股东投资资本-债务市场价值

另外，主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。

2．区别：经济价值（公平市场价值）、市场价格（现时市场价值）、会计价值（账面价值）、清算价值。

【小结】

【例·多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（ ）。

A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益

B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化

C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值

【答案】ABC

【解析】主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，所以选项A的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知，选项C的说法不正确，选项D的说法正确。