计算机行业周观点：蚂蚁踩不死大象

蚂蚁踩不死大象

计算机行业周观点

本周观点:

►蚂蚁踩不死大象，资金分流效应或有限

本周蚂蚁集团完成上市注册流程，恰逢后半周大量白马股开始

集体杀跌，市场因此提及“蚂蚁踩死大象”的故事。但我们认为，巨无霸IPO融资带来的吸血效应可能并不显著，即“蚂蚁踩不死大象”。回顾巨无霸IPO项目：中芯国际、京沪高铁、

邮储银行、工业富联，我们统计了万得全A指数在公司上市前后的涨跌幅，结果显示巨无霸上市带来的资金分流（抽血）效

应并不显著。以中芯国际为例，上市前数周是市场仍在持续上涨，上市日及询价日前后，市场确因资金分流出现一定程度下跌，但后期市场快速消化，并未出现剧烈扰动。判断A股在全面深化改革、大幅扩容、引入外资以后，对于大规模IPO的短期冲击已经正在逐渐弱化。随着A股市场的日趋成熟，基本面和景气度将是决定个股长期价值的核心要素，无论对于蚂蚁集团本身还是其他A股标的均是如此。回归蚂蚁投资，建议关注三条主线：一是蚂蚁集团本身，对应市值2.0-2.5万亿元，科技生态新战略下坚定看好集团前景；二是蚂蚁生态，看好B端布局下各细分领域桥头堡，推荐金融IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖）；三是金融科技，恒生电子以外，宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

►政府侧预算或逐步放松，关注网安拐点

Q3以来金融、电信等企业侧客户采购率先复苏，贡献较大网安订单增量，而政府侧客户也有边际改善迹象，判断行业业绩拐点正在来临。结合当前部分细分赛道龙头的三季报预告，如美亚柏科（营收同比增长20-30%）、中新赛克（利润同比下降0-30%；剔除权激励费后同比正增长），判断三季报为界，行业向上趋势基本明确，建议择时布局。综合上述判断，并结合等保、关保、HW 等事件催化的影响，我们重点推荐：深信服，其他全能型龙头：奇安信、启明星辰、绿盟科技、南洋股份（天融信）均将受益，其他受益标的包括：安恒信息、美亚柏科、中新赛克（通信组联合覆盖）等。

投资建议：综合上文所述，我们在十月坚定看好以蚂蚁生态为核心金融科技主线，同时建议紧盯拐点即将显现的低估值网络安全板块。此外，三季报披露期已经开启，三季度业绩对全年业绩表现有一定参考意义，建议把握三季度业绩优异及拐点明确的龙头公司投资机会。重点关注基本面上半年得到验证的银行IT（宇信科技）、云计算（用友网络），以及业绩修复预期较强的信创、车联网（中科创达）等板块。

风险提示

市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

评级及分析师信息

行业评级：推荐

行业走势图

分析师：刘泽晶

邮箱：liuzj1@

SAC NO：S1120520020002

联系电话：

分析师：刘忠腾

邮箱：liuzt1@

SAC NO：S1120520050001

联系电话：0755-********

分析师：孔文彬

邮箱：kongwb@

SAC NO：S1120520090002

联系电话：

研究助理：吴祖鹏

邮箱：wuzp1@

联系电话：

-9%

3%

15%

27%

38%

50%

2019/102020/012020/042020/072020/10

计算机沪深300

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盈利预测与估值

重点公司

股票股票收盘价投资EPS(元) P/E

代码名称（元）评级2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600588.S H用友网络41买入0.470.410.540.7587.23 100.00 75.93 54.67 300454.SZ深信服198.17买入 1.86 2.31 3.12 3.97106.54 85.79 63.52 49.92 600570.SH恒生电子95.37买入 1.76 1.38 1.89 2.6454.19 69.11 50.46 36.13 300674.SZ宇信科技38.13买入0.690.96 1.31 1.7355.26 39.72 29.11 22.04 300496.SZ中科创达82.85买入0.560.88 1.22 1.64147.95 94.15 67.91 50.52 300682.SZ朗新科技18.99买入 1.00 0.640.760.9118.99 29.67 24.99 20.87

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证券研究报告|行业研究周报正文目录

1. 本周观点：蚂蚁踩不死大象 (4)

2. 本周热点内容 (5)

2.1. 蚂蚁踩不死大象，资金分流效应或有限 (5)

2.2. 回归基本面，聚焦万亿蚂蚁及生态产业链标的 (6)

2.3. 政府侧预算或逐步放松，关注网安拐点 (7)

3. 本周行情回顾 (8)

3.1. 行业周涨跌及成交情况 (8)

3.2. 个股周涨跌、成交及换手情况 (10)

3.3. 核心推荐标的行情跟踪 (10)

3.4. 整体估值情况 (11)

4. 本周重要公告汇总 (12)

5. 本周重要新闻汇总 (13)

6. 历史报告回顾 (15)

7. 风险提示 (16)

图表目录

图表 1 巨无霸上市前后A股（万得全A）涨跌幅 (5)

图表 2 未来五年周期蚂蚁集团生态产业链整体空间 (7)

图表 3 蚂蚁产业链生态全景 (7)

图表 4 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周） (8)

图表 5 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） (9)

图表 6 计算机行业周平均日成交额（亿元） (9)

图表 7 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周） (10)

图表 8 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周） (10)

图表 9 申万计算机行业日均成交额前五（%） (10)

图表 10 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%） (10)

图表 11 本周核心推荐标的行情 (11)

图表 12 申万计算机行业估值情况（2010年至今） (11)

图表 13 本周三季报公告汇总 (13)

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1.本周观点：蚂蚁踩不死大象

一、蚂蚁踩不死大象，无须过度悲观，聚焦蚂蚁生态机遇

本周后半周大量白马股开始出现集体杀跌，市场也开始提及“蚂蚁踩死大象”的故事。即，随着蚂蚁集团的上市临近，市场对于巨无霸抽血效应的担忧开始浮现，导

致市场风险偏好整体下行，白马股大面积回调。但我们认为，巨无霸IPO融资带来

的吸血效应可能并不显著，即“蚂蚁踩不死大象”，应理性看待蚂蚁上市对资金面的

影响，回归基本面投资逻辑。针对2018年至今A股的四例巨无霸IPO项目：中芯国

际、京沪高铁、邮储银行、工业富联，我们统计了万得全A指数在公司上市当天、上

市前后一周、上市前后两周、上市前后一个月的涨跌幅，结果显示巨无霸上市带来的

资金分流（抽血）效应并不显著。以同为科技巨头的中芯国际为例，中芯国际上市前

一个月，市场仍处于快速上行阶段。而在上市日及询价日前后，市场确因资金分流出

现一定程度下跌，但后期市场快速消化，整体风险偏好并未出现剧烈扰动。判断A

股在全面深化改革、大幅扩容、引入外资以后，对于大规模IPO的短期冲击已经正

在逐渐弱化。随着A股市场的日趋成熟，基本面和景气度将是决定个股长期价值的

核心要素，无论对于蚂蚁集团本身还是其他A股标的均是如此，建议投资者无须过分

悲观看待蚂蚁上市带来的分流效应。

而针对蚂蚁集团及其生态产业链的投资价值，我们在本周重磅推出《万亿蚂蚁与产业链研究深度（一）蚂蚁集团：成长-边界-生态》，从多个剖面解读蚂蚁生态的

投资机遇，并建议关注三条投资主线：一是蚂蚁集团本身，对应市值2.0-2.5万亿

元，科技生态新战略下坚定看好集团前景；二是蚂蚁生态，看好B端布局下各细分领

域桥头堡，推荐金融IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖）；三是金

融科技，恒生电子以外，宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

二、政府侧预算或逐步放松，关注网安拐点

Q3以来网络安全公司加快复工复产，叠加下游政府侧预算呈边际放松迹象，业绩拐点或正在来临。受新冠疫情影响，3月以来网络安全行业复工延迟，各公司在实

施、交付、验收等方面均有延迟，Q1承压严重，Q2开始逐步转好。但考虑到疫情带

来的系统性冲击，疫情趋缓的同时行业下游的政府侧客户预算投入并未全面转好，因

此网安公司Q2订单及营收的增长依旧受到较大压制。Q3以来，金融、电信等企业侧

客户采购率先复苏，贡献较大订单增量，而政府侧客户也有边际改善迹象，判断行业

业绩拐点正在来临。结合当前部分细分赛道龙头的三季报预告，如美亚柏科（营收同

比增长20-30%）、中新赛克（利润同比下降0-30%；剔除权激励费后同比正增长），

判断三季报为界，行业向上趋势基本明确，建议择时布局。

投资建议：综合上述判断，并结合等保、关保、HW等事件催化的影响，我们重点推荐：深信服，其他全能型龙头：奇安信、启明星辰、绿盟科技、南洋股份（天

融信）均将受益，其他受益标的包括：安恒信息、美亚柏科、中新赛克（通信行业

联合覆盖）等。

整体来看，我们在十月坚定看好以蚂蚁生态为核心金融科技主线，同时建议紧盯拐点即将显现的低估值网络安全板块。此外，三季报披露期已经开启，三季度业

绩对全年业绩表现有一定参考意义，建议把握三季度业绩优异及拐点明确的龙头公司

投资机会。重点关注基本面上半年得到验证的银行IT（宇信科技）、云计算（用友网

络），以及业绩修复预期较强的信创、车联网（中科创达）等板块。

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2.本周热点内容

2.1.蚂蚁踩不死大象，资金分流效应或有限

本周后半周大量白马股开始出现集体杀跌，包括消费、医药、TMT等行业在内，

前期涨幅较大白马龙头普遍出现大幅回调，市场也开始提及“蚂蚁踩死大象”的故

事。即随着蚂蚁集团的上市临近，市场对于巨无霸抽血效应的担忧开始浮现，导致

市场风险偏好整体下行。

随着本周三（10月21日）证监会发文称，同意蚂蚁集团科创板首次公开发行股

票注册，意味着蚂蚁正式跨过了登陆科创板的最后一个门槛。从流程上来讲，蚂蚁已

经完成证监会层面的注册程序，后续将展开发行询价等程序。按照科创板的公司发行

流程，在完成注册之后，企业通常还要经历路演、询价、网上网下发行申购等多个发

行环节，整个发行流程大约需要10多个交易日。另一方面，在港股上市的进展上，

10月16日，蚂蚁集团赴港上市的申请也已经获中国证监会批准。综合来看，预计蚂

蚁集团将在11月上旬实现A+H同步上市。

在科创板IPO获证监会同意注册后，蚂蚁集团更新了招股意向书并公布上市发行

方案：按照1：1的首发规模，蚂蚁将分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股，

A+H发行的新股数量合计不超过发行后（绿鞋前）公司总股本的11%。我们认为，新

方案亮点有三：1）A股的初始战略配售股票数13.4亿股，占A股初始发行量80%，

创下科创板新高；2）参与战略配售的投资者需承诺1-2年的限售期，为科创板历史

最严。按照科创板规定，战略投资者应执行不少于12个月的限售期。3）此外，蚂蚁

还在初始发行安排中，留出3.34亿股供机构和个人投资者“打新”。以两万亿市值保

守估算，面向A股市场的“打新”规模将超过200亿元。

随着蚂蚁集团完成注册流程并公布最新IPO方案，市场对于其上市可谓喜忧参半。

一方面，A股市场将迎来逾200亿元的“打新”额度，甚至远超诸多科创板公司的

IPO融资规模，这是我国互联网巨头对国内投资者分享的最大科技成长红利；但另一

方面，前期中芯国际等巨无霸上市曾对市场构成一定冲击，投资者普遍对于蚂蚁上市

的抽血效应存在一定担忧。

针对这一情况，我们认为：巨无霸IPO融资带来的吸血效应可能并不显著，即

“蚂蚁踩不死大象”，应理性看待蚂蚁上市对资金面的影响，回归基本面投资逻辑。

针对2018年至今A股的四例巨无霸IPO项目，我们统计可万得全A指数在公司上市

当天、上市前后一周、上市前后两周、上市前后一个月的表现，涨跌幅如下表所示。图表 1 巨无霸上市前后A股（万得全A）涨跌幅

公司募资额上市日期前一个月前两周前一周上市日后一周后两周后一个月中芯国际532.3 2020-07-16 18.9% 13.8% 2.8% -4.8% -0.3% 4.4% 4.9%

京沪高铁306.7 2020-01-16 6.9% 3.4% 0.4% -0.3% -3.2% -3.2% -3.3%

邮储银行327.1 2019-12-10 -1.0% 1.7% 2.3% 0.3% 3.6% 2.7% 7.9%

工业富联271.2 2018-06-08 -1.8% -2.6% 2.2% -1.2% -2.2% -7.0% -9.1%

备注：右侧7列A涨跌幅基于万得全A

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以同为科技巨头的中芯国际为例，中芯国际上市前数周，市场仍处于快速上行阶

段。而在上市日及询价日前后，市场确因资金分流出现一定程度下跌，但后期市场快

速消化，整体风险偏好并未出现剧烈扰动。判断A股在全面深化改革、大幅扩容、

引入外资以后，对于大规模IPO的短期冲击已经正在逐渐弱化。

我们认为，随着A股市场的日趋成熟，基本面和景气度将是决定个股长期价值

的核心要素，无论对于蚂蚁集团本身还是其他A股标的均是如此。当前时点来看，

市场回调受到较多因素影响，宏观经济数据、海外美国大选等事件均存在扰动，是导

致市场风险偏好下行的重要因素，建议投资者无须过分悲观看待蚂蚁上市带来的分流

效应。

2.2.回归基本面，聚焦万亿蚂蚁及生态产业链标的

针对蚂蚁集团，我们在本周发布了《万亿蚂蚁与产业链研究深度（一）蚂蚁集

团：成长-边界-生态》，从四个角度阐述蚂蚁集团的投资价值：

逻辑一：金融or科技公司？考虑监管定位+集团转型路径，蚂蚁为典型科技生

态公司，估值中枢超两万亿。“金融归金融、科技归科技”是当前监管主基调，

此番上市中蚂蚁金服“更名”与监管绿灯（报稿到上会仅25天）的默契正是明

确信号。未来蚂蚁集团将进一步淡化金融、深耕科技，科技股定位下2020年PE

区间48-60倍的，对应市值2.0-2.5万亿元，打开蚂蚁生态及金融科技估值天花

板。

逻辑二：成长边界何在？业务边界将从数字支付/金融外扩，C端本地生活和B

端技术输出将是重要方向，美团和京东数科将是微信以外新对手。过去蚂蚁专

注于数字支付（手续费/备付金利息）和数字金融（撮合小贷、理财、保险技术

平台收入），未来集团战略重心将迁移至数字生活，即C端全面入局本地生活战

略（协同饿了么+口碑+飞猪等），B端全面开放平台并转向数字经济技术输出。

逻辑三：市场空间多大？进入战略3.0阶段，四大大赛道：数字支付（千亿级）、

数字金融（万亿级）、数字生活（数万亿级）、数字经济（或达数万亿级）齐头

并进，形成增长接力。2020-2024的五年维度间，1）数字支付空间 1060 →

2014亿元，收入CAGR增速为18%；2）数字金融空间 0.5 → 1.3万亿元，小贷

/理财/保险收入CAGR均低于45%，转入稳增长；3）本地生活空间1.6 → 2.8

万亿元，收入CAGR超100%；4）技术输出空间对应数字经济升级大势，或超10

万亿，OB+蚂蚁链领头，后续收入将迎爆发式增长。

逻辑四：是否大而不倒？集团业务根基仍是支付，央行数字货币（DCEP）或带

来M0数字化冲击。

投资建议方面，关注三条投资主线：一是蚂蚁集团本身，对应市值2.0-2.5万

亿元，科技生态新战略下坚定看好集团前景；二是蚂蚁生态，看好B端布局下各细分

领域桥头堡，推荐金融IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖）；三是

金融科技，恒生电子以外，宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

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计算机行业周观点：蚂蚁踩不死大象

证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 19626187/21/20190228 1659 图表 2 未来五年周期蚂蚁集团生态产业链整体空间

资料来源：华西证券研究所

图表 3 蚂蚁产业链生态全景

资料来源：华西证券研究所

2.3.政府侧预算或逐步放松，关注网安拐点 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p7

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Q3以来网络安全公司加快复工复产，叠加下游政府侧预算呈边际放松迹象，业绩拐点或正在来临。受新冠疫情影响，3月以来网络安全行业复工延迟，各公司在实施、交付、验收等方面均有延迟，Q1承压严重，Q2开始逐步转好。但考虑到疫情带来的系统性冲击，疫情趋缓的同时行业下游的政府侧客户预算投入并未全面转好，因此网安公司Q2订单及营收的增长依旧受到较大压制。Q3以来，金融、电信等企业侧客户采购率先复苏，贡献较大订单增量，而政府侧客户也有边际改善迹象，判断行业业绩拐点正在来临。

此外，行业季度收入结构亦可佐证，判断Q3、Q4将是业绩兑现期。我国网络安全行业下游企业客户主要以G 端政府、央企、国企为主，普遍采用预算制的方式，提前进行预算规划，因此存在季节性销售特征，即下半年行业的销售收入、净利润实现较多。2019年来看，下半年收入占比接近70%，判断2020年政府侧预算约束放松趋势依旧的情况下，Q3后期及Q4将迎来密集的项目交付、验收期，业绩兑现值得期待。结合当前部分细分赛道龙头的三季报预告，如美亚柏科（营收同比增长20-30%）、中新赛克（利润同比下降0-30%；剔除权激励费后同比正增长），判断三季报为界，行业向上趋势基本明确，建议择时布局。

投资建议：综合上述判断，并结合等保、关保、HW 等事件催化的影响，我们重点推荐：深信服，其他全能型龙头：奇安信、启明星辰、绿盟科技、南洋股份（天融信）均将受益，其他受益标的包括：安恒信息、美亚柏科、中新赛克等。

3.本周行情回顾

3.1.行业周涨跌及成交情况

本周市场整体回调，计算机位列第20位。本周沪深300指数下跌1.53%，申万计算机行业周跌幅3.44%，落后指数1.91pct ，在申万一级行业中排名第20位。

图表 4 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）

资料来源：wind 、华西证券研究所

-7

-6-5-4-3-2-10123银行(申万

)

汽车(申万

)

家用电器(申万

)

食品饮料(申万

)

有色金属(申万

)

非银金融(申万

)

商业贸易(申万

)

钢铁(

申万

)

房地产(

申万

)

建筑装饰(

申万)

交通运输(

申万)

轻工制造(

申万

)

综合(

申万)

通信(

申万)

电子(

申万

)

公用事业(

申万

)

化工(

申万)

传媒(

申万

)

休闲服务(

申万

)

计算机(

申万

)

机械设备(

申万

)

采掘(

申万

)

纺织服装(

申万)

电气设备(

申万)

国防军工(

申万)

建筑材料(

申万)

农林牧渔(

申万)

医药生物(

申万

)

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2020年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级28个行业中排名第12，超额收益明显。虽然三季度以来经历了几次周下跌，但年初至今申万计算机行业累计上涨18.68%，在申万一级28个行业中排名第12位，沪深300上涨15.18%，领先于指数3.50pct 。

图表 5 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）

资料来源：wind 、华西证券研究所

图表 6 计算机行业周平均日成交额（亿元）

-20

-100

102030405060休

闲服务

(申万)

电气设备

(申万)

食品饮料

(申万)

医药生物

(申万)

国防军工

(申万

)

汽车(

申万)

电子(

申万)

化工(

申万

)

机械设备

(

申万)

建筑材料(

申

万)

传媒(

申万)

计算机(

申

万)

轻工制造(

申万)

农林牧渔

(

申万

)

综

合(

申万

)

商业贸易

(

申万)

家用电器(

申万)

有色金属

(

申万)

非银金融(

申万)

纺织服装

(

申万)

公用事业

(

申万)

通信(

申万

)

建筑装饰(

申万)

交通

运

输(

申万)

钢铁(

申万

)

银行(

申万)

房地产(

申万

)

采掘

(

申万

)

-60%

-40%-20%0%

20%

40%60%80%100%

200400600

8001,0001,200

1,400周平均日成交额（亿元）,左轴

环比变动,右轴

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3.2.个股周涨跌、成交及换手情况

计算机个股全面上涨，整体交投活跃。221只个股中，68只个股上涨，151只个股下跌，2只个股持平。上涨股票数占比30.77%，下跌股票数占比68.33%。行业涨幅前五的公司分别为浩丰科技、蓝盾股份、钢牛信息、神思电子、易联众。跌幅前五的公司分别为：创意信息、*ST 天夏、德赛西威、宝信软件、深信服。从周成交额的角度来看，蓝盾股份、飞利信、浩丰科技、科大国创、中国软件位列前五。从周换手率的角度来看，铜牛信息、浩丰科技、蓝盾股份、天阳科技、首都在线位列前五。

图表 7 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周）

图表 8 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周）

图表 9 申万计算机行业日均成交额前五（%）

图表 10 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%）

3.3.核心推荐标的行情跟踪

板块整体向好的情况下，我们的7只核心推荐标的中有2只上涨。其中涨幅

最高的为朗新科技，涨幅高达2.98%，达实智能本周小幅上涨0.24%。

18.44 25.30 33.41

35.63 84.31

10

20

30

40

50

60

70

80

90

易联众

神思电子铜牛信息

蓝盾股份浩丰科技-11.49-11.82

-11.86-14.08

-14.43-20

-10

深信服

宝信软件

德赛西威*ST 天夏创意信息9.48

15.38

15.71 16.89 23.98

1020

30

中国软件

科大国创浩丰科技飞利信蓝盾股份25.71

27.76 31.63 37.47 51.27

0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00

首都在线

天阳科技蓝盾股份浩丰科技铜牛信息【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p10

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图表 11 本周核心推荐标的行情

序号股票代码公司简称总市值（亿元）收盘价（单元）周涨跌幅（%）日均成交额（亿元）换手率（%）

1 300682.SZ 朗新科技193.8

2 18.99 2.98 1.44 1.10

2 002421.SZ 达实智能80.26 4.17 0.24 0.8

3 1.13

3 600570.SH 恒生电子995.75 95.37 -1.40 8.28 0.82

4 600588.S H 用友网络1340.78 41 -5.57 5.30 0.38

5 300674.SZ 宇信科技157.09 38.13 -6.70 1.75 1.60

6 300496.SZ 中科创达350.59 82.85 -9.75 4.48 1.75

7 300454.SZ 深信服810.54 198.17 -11.49 2.30 0.53

注：区间收盘价指本周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。

3.4.整体估值情况

从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）已从2018年低点37.60倍反弹至

75.09倍，高于2010-2020年历史均值56.81倍，行业估值略高于历史中枢水平。图表 12 申万计算机行业估值情况（2010年至今）

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4.本周重要公告汇总

1、增减持相关：

【先进数通】持公司股份7,471,400股（占公司总股本2.0316%）的股东李卫东计划自公告之日起三个交易日后十二个月内以集中竞价交易、大宗交易或其他合法的

方式减持本公司股份7,471,400股，（占公司总股本 2.0316%）；持公司股份

7,365,211股（占公司总股本2.0028%）的股东张召辉计划自公告之日起三个交易日

后十二个月内以集中竞价交易、大宗交易或其他合法的方式减持本公司股份

7,365,211股，（占公司总股本2.0028%）。

【北信源】公司于2020年10月20日收到控股股东、实际控制人林皓先生出具的《股份减持计划告知函》，计划自本公告发布之日起十五个交易日后六个月内以协

议转让、大宗交易和集中竞价交易方式减持不超过80,610,218股公司股份，即不超

过公司总股本比例5.56%。

【深信服】公司于2020年7月10日披露了《关于持股5%以上股东减持股份计划的预披露公告》。该公告披露公司持股5%以上的股东Diamond Bright

International Limited（以下简称“Diamond Bright”）计划以大宗交易、集中竞

价方式减持本公司股份合计不超过24,544,200股，计划减持股份占公司公告时总股

本（409,071,140股）的比例约6%。公司于近日收到股东Diamond Bright的《关于

减持公司股份时间过半的告知函》，截至2020年10月17日，Diamond Bright减持

计划的减持时间已过半。

【创业慧康】合计持有公司106,436,686股（占本公司总股本比例8.92%）的股东浙江鑫粟科技有限公司、宁波铜粟投资管理有限公司及周建新计划自公告之日起十

五个交易日后的6个月内以集中竞价和大宗交易方式合计减持本公司股份不超过

23,850,318股（占本公司总股本比例2%）。

【中新赛克】近日，公司收到因纽特出具的《关于减持深圳市中新赛克科技股份有限公司股份进展的告知函》，截至本公告日，上述减持计划时间已过半，因纽特未

实施减持，因纽特持有本公司股份3,107,216股，占本公司总股本比例1.7809%。。

2、并购重组相关：

【慧辰资讯】公司拟以现金5,940万元收购上海慧罄企业管理合伙企业（有限合伙）持有的北京信唐普华科技有限公司22%的股权。本次交易完成后，公司将持有信

唐普华70%的股权。

【易华录】公司于2020年10月21日召开第四届董事会第五十二次会议，审议通过了《关于审议收购控股子公司国富瑞数据系统有限公司部分股权的议案》，拟收

购控股子公司国富瑞数据系统有限公司部分股权，易华录拟出资14,804.27万元收购

北京智慧云城投资基金中心（有限合伙）所持有的国富瑞14.3045%股权，本次股权

收购国富瑞每元注册资本对价为 5.21元，收购完成后，易华录将持有国富瑞

69.5402%股权。

3、业绩公告相关：

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图表 13 本周三季报公告汇总

证券代码 证券简称 归属母公司股东的净利润(同比增长率)

[报告期] 2020三季 [单位] %

定期报告实际披露日期 [报告期] 2020三季

600446.SH 金证股份 158.49 2020-10-23 002835.SZ 同为股份 144.20 2020-10-24 000948.SZ 南天信息 112.54 2020-10-23 002232.SZ 启明信息 110.94 2020-10-24 300033.SZ 同花顺 68.45 2020-10-24 002421.SZ 达实智能 63.57 2020-10-24 300277.SZ 海联讯 58.67 2020-10-20 002987.SZ 京北方 55.57 2020-10-23 688188.SH 柏楚电子 44.74 2020-10-23 003007.SZ 直真科技 43.09 2020-10-22 688004.SH 博汇科技 36.94 2020-10-20 002253.SZ 川大智胜 35.48 2020-10-23 300773.SZ 拉卡拉 19.35 2020-10-23 300845.SZ 捷安高科 18.81 2020-10-24 002380.SZ 科远智慧 12.77 2020-10-23 300895.SZ 铜牛信息 12.38 2020-10-20 002177.SZ 御银股份 12.19 2020-10-23 688288.SH 鸿泉物联 11.83 2020-10-24 002649.SZ 博彦科技 10.46 2020-10-20 002766.SZ *ST 索菱 3.87 2020-10-24 688365.SH 光云科技 -5.75 2020-10-23 002152.SZ 广电运通 -7.43 2020-10-20 600602.SH 云赛智联 -15.87 2020-10-24 900901.SH 云赛B 股 -15.87 2020-10-24 002197.SZ 证通电子 -27.02 2020-10-24 300365.SZ 恒华科技 -28.08 2020-10-24 300079.SZ 数码科技 -39.14 2020-10-22 300508.SZ 维宏股份 -59.44 2020-10-21 300579.SZ

数字认证

-60.10 2020-10-23 300379.SZ 东方通 -77.97

2020-10-23

5.本周重要新闻汇总

1、美法院驳回美国政府下架微信的要求

TechWeb10月24日消息，据央视新闻报道，美国加州旧金山地方法院驳回了美国司法部的申请，维持上个月的临时禁令，即禁止将即时通讯工具微信从美国境内应用商店中下架。美国加州旧金山地方法院法官劳雷尔·比勒表示，这些限制“（带来

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的）负担远远超过了促进政府合法利益所需承担的压力”，并且还无法“为华裔社区

和华裔美国人社区提供任何可行的替代平台或应用程序”。此前，美方以所谓“国家

安全”为由，宣布从9月20日起禁止在美国境内应用商店下载微信和有关交易。之

后，美国加州旧金山地方法院法官劳雷尔·比勒签发临时禁令，紧急叫停“微信下架

令”。（新闻来源：TechWeb）

2、IBM称，开放性是边缘发展的一大优势

预计在未来几年中，大量的计算工作将在边缘发生，因为组织希望在数据产生最

大价值后尽快捕获并采取行动。如今，几乎没有定义所有工作方式的标准和协议。但

是与此同时，包括IBM在内的硬件和软件提供商都在拥护开放生态系统方法的好处。

据IDC称，包括服务器机房，蜂窝塔和现场部署的小型数据中心在内的边缘将在未来

五年内激增。该公司表示，到2025年，将有50%的新内部部署基础结构部署在边缘

位置，而如今这一比例为10%。边缘将是许多基于机器学习的决策发生在从端点(如

个人电脑、智能手机、工业传感器、联网汽车和可穿戴设备)生成的实时数据上。由

于将数据从端点发送到核心(定义为公共云、私有云和大型数据中心)并返回到端点会

产生影响，因此需要在边缘发生这种情况。（新闻来源：51CTO）

3、消息称台积电助华为囤大量5G基站芯片：足供2021年所用

消息称，华为已成功备下1年以上的5G芯片，这也让台积电第三季度的营收持

续增长。但述说的5G芯片可不是麒麟9000，而是用户在5G基站中的芯片，据说华

为备货在200万左右。事实上，之前就有消息称，华为去年就开始为其B2B业务做半

导体储备工作，相较于智能机所用的麒麟芯片，基站芯片所需的生产周期更长。另外，

消息人士之前也曾表示，相较于手机所用的芯片，供给基站的芯片消耗非常的慢，所

以一次性备货可以用很久，而台积电目前并没有获得继续为华为代工麒麟芯片的申请。

去年1月，华为发布了全球首款5G基站核心芯片天罡，其基于7nm工艺，它具备极

高集成、极强算力和极宽频谱的特性，可实现基站尺寸缩小超50%，重量减轻23%，

安装时间比标准的4G基站，节省一半时间。（新闻来源：快科技）

4、JDL京东物流科技品牌全新发布已形成科技产品、解决方案和供应链生态三

大板块

【TechWeb】10月21日消息，在2020全球智能物流峰会上，JDL京东物流CEO

王振辉发表演讲称，“我们始终将自己作为乙方，把复杂和困难留给自己，把简单和

便利交给客户，通过简单极致的物流科技产品，解决不同行业复杂的物流供应链难题，

提升流通效率。”同时，王振辉正式对外发布JDL京东物流科技品牌，并明确“JDL

京东物流科技以简驭繁”的科技品牌理念。根据官方的介绍，基于云计算、大数据、

人工智能、物联网、5G、区块链、机器人、边缘计算、GIS等前沿科技的研究和应用，

目前，JDL京东物流可以已经形成了科技产品、解决方案和供应链生态三大板块。

目前，JDL京东物流针对多个行业已经形成了定制化的产品和服务体系。针对汽

车行业品牌商上下游信息割裂、库存水平高、配送时效慢的问题，JDL京东物流通过

一套订单协同平台系统，实现了备件链路信息的打通，解决了上下游信息割裂的问题；

为客户提供销售预测和智能补货，提升了库存管理的水平，使得整体库存水平降低

30%。通过将客户的备件智能分仓，使得配货从每周2-3次提升到6次，订单一次满

足率提升10%。

（新闻来源：TechWeb）

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5、猿辅导在线教育完成22亿美元融资投后估值155亿美元

TechWeb10月22日消息，据报道，猿辅导在线教育公司近期已完成G1和G2轮

共计22亿美元融资。融资完成后，猿辅导的估值达到155亿美元。G1轮由腾讯公司

领投，高瓴资本、博裕资本和IDG资本等跟投。G2轮由DST Global领投，中信产业

基金、新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡、挚信资本、德弘资本（DCP）、Ocean

Link、景林投资、丹合资本等基金参与了本轮融资。本轮融资完成后，猿辅导将继续

投入到探索教育领域科技创新，新的课程产品研发和在线教育服务体系拓展等方向。

（新闻来源：TechWeb）

6、蚂蚁公布科创板发行方案阿里巴巴认购7.3亿股

10月21日，通过科创板注册后，蚂蚁集团更新招股意向书并公布上市发行方案。

阿里巴巴集团的全资子公司浙江天猫技术有限公司将作为战略投资者，认购蚂蚁在科

创板发行的7.3亿股票。此次认购限售期最高2年，创科创板最严纪录。根据蚂蚁的

发行计划，A股发行的新股数量不超过16.7亿股，不超过发行后（绿鞋前）总股本

的5.5%。其中，初始战略配售股票数13.4亿股，占初始发行量80%。此外，蚂蚁留

出3.34亿股供机构和个人投资者“打新”，按照市场平均的2万亿元估值计算，面向

A股市场的网上和网下“打新”规模将超过200亿。作为蚂蚁的重要股东，阿里巴巴

参与认购，符合长线投资者在被投公司IPO时获较高战略配售额度的惯例。如2018

年小米香港IPO，老股东高通的子公司 Qualcomm Asia就作为作为基石投资者参与了

投资。这一投资动作既是看好蚂蚁的长期发展，也与阿里巴巴自身战略密切相关。在

近期的阿里巴巴投资者日上，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示，数字

化是巨大的历史发展机遇。未来3到5年，阿里有11大重要的战略机会，支付宝从

数字支付出口升级为数字生活入口是其中之一。此外，重仓A股，也显示了阿里巴巴

对中国资本市场和中国经济增长潜力的信心。

据悉，虽然阿里巴巴集团将通过全资子公司天猫认购蚂蚁在科创板的新发股票，

但是在蚂蚁IPO完成后，阿里巴巴持股比例依旧不超过33%。根据蚂蚁发行安排，参

与战略配售的投资者需承诺获得的配售股票中，50%股份限售期限为12个月，50%股

份限售期限为24个月。这也意味着，阿里巴巴认购的蚂蚁股份半数将锁定2年，超

过了12个月限售期的监管要求。这也是科创板成立以来，最严格的战略配售限售期

安排。除了阿里巴巴外，据悉蚂蚁在科创板IPO还吸引了包括中投公司、中国社保基

金、新加坡淡马锡、新加坡政府投资公司、阿布扎比投资局、沙特公共投资基金等全

球十大主权基金中的六家。而他们认购的股份同样要受到50%限售12个月和50%限售

24个月的约束。（新闻来源：TechWeb）

6.历史报告回顾

一、云计算（SaaS）类：

1、云计算龙头深度：《用友网络：中国企业级SaaS脊梁》

2、云计算龙头深度：《深信服：IT新龙头的三阶成长之路》

3、云计算龙头深度：《深信服：从超融合到私有云》

4、云计算行业深度：《飞云之上，纵观SaaS产业主脉络：产业-财务-估值》

5、云计算动态跟踪之一：《华为关闭私有云和Gauss DB意欲何为？》

6、云计算动态跟踪之二：《阿里云引领IaaS繁荣，SaaS龙头花落谁家？》

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7、云计算动态跟踪之三：《超越Oracle，Salesforce宣告SaaS模式的胜利！》

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8、云计算动态跟踪之三：《非零基式增长，Salesforce奠定全球SaaS标杆地位》

二、金融科技类：

1、证券IT 2B龙头深度：《恒生电子：强者恒强，金融IT龙头步入创新纪元》

2、证券IT 2C龙头深度：《同花顺：进击-成长的流量BETA》

3、银行IT 龙头深度：《宇信科技：拐点+弹性，数字货币新星闪耀》

4、银行IT 行业深度：《分布式，新周期》

5、万亿蚂蚁与产业链深度研究之一：《蚂蚁集团：成长-边界-生态》

6、金融科技动态跟踪之一：《创业板改革细则落地，全面催化金融IT需求》

7、金融科技动态跟踪之二：《蚂蚁金服上市开启Fintech新时代》

8、金融科技动态跟踪之三：《开放三方平台，金融科技创新有望迎来第二春》

三、数字货币类：

1、数字货币行业深度_总篇：《基于纸币替代的空间与框架》

2、数字货币行业深度_生态篇：《大变革，数字货币生态蓝图》

3、数字货币动态跟踪之一：《官方首次明确内测试点，数字货币稳步推进》

4、数字货币动态跟踪之二：《合作滴滴拉开C端场景大幕》

5、数字货币动态跟踪之三：《BTC大涨带来短期扰动，DCEP仍在稳步推进》

6、数字货币动态跟踪之四：《启动大规模测试，《深圳行动方案》加速场景探索》

7、数字货币动态跟踪之五：《建行数字货币钱包短暂上线，测试规模再扩大》

8、数字货币动态跟踪之六：《深圳先行，数字货币红包试点验证G端场景》

四、其他类别：

1、办公软件龙头深度：《福昕软件：PDF的中国名片，力争全球领先》

2、产业信息化龙头深度：《朗新科技：做宽B端做大C端，稀缺的产业互联网平

台企业》

3、工业软件龙头深度：《能科股份：智能制造隐形冠军，行业know-how铸就长

期壁垒》

4、物联网领先企业：《达实智能：2021E 18xPE的物联网方案建设服务商，订单

高景气》

5、信创行业深度：《总篇：信创，重塑中国IT产业基础的中坚力量》

7.风险提示

市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

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分析师与研究助理简介

刘泽晶（首席分析师）2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验

刘忠腾（分析师）计算机+金融复合背景，3年IT 产业+3年证券研究经验，深耕云计算和信创产业 孔文彬（分析师）金融学硕士，2年证券研究经验，主要覆盖金融科技、数字货币、蚂蚁产业链、网络安全等研究方向

吴祖鹏（研究助理）2019年新财富公用事业第三（核心成员），覆盖5G 应用、智能驾驶、医疗IT 等

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

公司评级标准

投资评级

说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准

以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

网址：/hxzq/hxindex.html

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