国美并购永乐案例分析

时间：2025-07-13

国美并购永乐案例分析组长：彭滟钧组长：组员：阮海铭、林政、陈洁、杨巧玲、组员：阮海铭、林政、陈洁、杨巧玲、龙燕、陈雯婧、龙燕、陈雯婧、肖海鸥

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一、案例简介二、行业背景三、并购双方介绍四、并购分析五、并购绩效评价六、并购启示

案例简介：案例简介：2006年7月24日，传闻9天之久的国美并购永乐案终于水落石出，国美电器和永乐电器发布公告称：国美将以52.68亿港元以“股票+现金”的形式并购永乐。其中，国美电器将以0.3247股自身股票置换1股永乐电器股票( 1∶3.08的比例),国美电器还将为每1股永乐电器股票支付0.1736港元(共 4.09亿港元)现金。在国美完成换股手续之后，永乐电器将会退市。这是中国家电零售业最大的一起并购，行业老大国美和老三永乐经过数月秘密协商，终于走到一起……

行业背景：行业背景：1、中国家电产业存在着很突出的大而不强的现象，产业整体利润水平较低，虽然出口量大，但企业自主品牌比重小，走的是中低端路线。由于缺乏核心竞争技术，没有实力和合资品牌及国际家电品牌抗衡，许多家电品牌甚至出现亏损。 2、我国家电流通渠道正从原有的经销商零售模式逐渐向家电连锁发展。与外资家电连锁企业相比, 我国的家电连锁业企业呈现出规模小、产业集中度低、行业整体竞争力弱的特点。

行业背景：行业背景：3、根据我国进入WTO的规定，2004年12月11日中国全开放零售业市场，外资家电连锁企业开始进入中国市场,给中国的家电零售业带来了巨大挑战。因此, 进行资源整合, 发挥规模经济作用成为我国家电零售业发展的当务之急。 4、全球最大的电器零售商美国百思买(BESTBUY) 进入中国市场，它的进入将给中国家电连锁行业带来的激烈竞争，将最终导致家电连锁行业的重新洗牌，一场轰轰烈烈的争霸战即将在家电连锁寡头之间展开……

并购双方介绍：并购双方介绍：并购方——国美电器国美电器并购方国美电器控股有限公司创立于1987年1月1日，在 18年的发展过程中，国美电器不断总结经验，形成了 “商者无域，相融共生”的经营理念；塑造了“谦虚的行业领袖”、“成本控制专家”、“消费行家和服务专家”、“供应链管理专家”的品牌形象；形成了 “选、用、育、留并重”的人才战略。如今的国美电器，在连锁化程度、管理水平、经营业绩和企业文化建设等方面已在同行业中遥遥领先，成为中国家电零售业的第一品牌，位居全球商业连锁22位，是中国最大的电器及消费电子产品零售连锁企业，

以及国内外众多知名家电厂家在中国最大的经销商。

并购双方介绍：并购双方介绍：被并购方——永乐电器永乐电器被并购方永乐电器销售有限公司创建于1996年，前身为上海永乐家用电器有限公司，是一家净资产数亿元的股份制大型家电连锁零售企业，年销售额超过150亿元。2004年底成功引入美国摩根士丹利战略投资，公司跻身中国商业零售业及中国连锁行业十强企业之一。销售产品多达数万种，在上海、北京、天津、江苏、浙江、广东、深圳、福建、河南、四川、陕西等地拥有家电连锁大卖场，保持了年年超常规的发展业绩，成为国内家电连锁业的领头羊之一。

国美与永乐的对比分析企业名称对比项目

国美570余家 145.59亿港币

永乐180余家 47.87亿港币 Retail Management公司 51.66% MS Retail公司持股 20.7% 陈晓个人持股约占13.8% ￥14.12亿￥151亿

门店市值

股权结构

黄光裕持股75.67%

品牌价值 05年销售额 05年销售额

￥301.25亿￥498亿

并购动因：并购分析——并购动因：并购动因纵观整个并购始末，国美并购永乐的现实推动力可以分两个方面分析：

并购动因——国美方面国美方面并购动因增强核心能力并购后的新国美已经和家电行业的老二苏宁拉开了绝对的距离，其核心能力低成本优势将表现得更加明显。

获得协同效应和规模效应国美并购永乐属于横向并购，由于其并购的对象是同行业的永乐，并且并购的永乐还是家电行业的老三，这种并购完全可以消除它们之间的竞争，使它们达到协同效应，市场份额的进一步扩大，最终形成规模效应。

实现业务的增长国美并购永乐可使新集团的市场力量增强，短时期内将出现寡头垄断局面, 这样新国美永乐的业务量必将增加。