⼀、空间⼤增速快，未来⾏业有望实现量价齐升

全球烘焙⾏业市场规模3000+亿美元，2002-2016年CAGR为3.54%。根据统计数据，全球烘焙产品市场规模稳步增长，2016 年规模达到3265亿美元，2002年⾄2016年 CAGR 为 3.54%。在欧美国家，烘焙⾷品⼀直作为当地居民的早餐及主⾷，欧美是最⼤的烘焙市场。⽽亚太地区烘焙⾏业发展时间相对较短、且烘焙⾷品还未被当做正餐⾷⽤。但近些年消费者对烘焙⾷品的认知度不断提升，2016 年亚太地区的烘焙市场规模已达到600亿美元。

我国烘焙⾏业市场规模近2000亿元，2011-2016 年CAGR为10%+，增速⾼于主要烘焙国家。根据显⽰，2016 年我国烘焙⾏业规模以251.82亿美元位居全球第⼆，仅次于美国。2011-2016 年我国烘焙⾏业规模从972 亿增⾄1795亿元，CAGR为 10.76%，2017 年规模预计达到 2022 亿元，同⽐增长 12.65%。数据显⽰ 2011-2016 年中国烘焙⾷品消费额 CAGR 为 11.93%，⾼于其他主要烘焙国家，如巴西增速为11.24%，美国增速为2.17%，⽇本增速为0.11%。

⾯包⾏业市场规模300亿元，2011-2016年销售额 CAGR为12%， 未来有望实现量价齐升，增速维持在 10%+。2016 年⾯包市场规模占我国烘焙整体规模17%，⾯包销售额达298亿元.2011-2016 年我国⾯包⾏业规模从169亿元增⾄298亿元，CAGR为12%。相⽐于其他⼦⾏业，⾯包⾏业增速仍然较⾼。未来随着居民可⽀配收⼊增加、饮⾷习惯西化，⾯包⾏业有望实现量价齐升，预计未来增速有望维持在 10%以上。

全球烘焙市场规模3000+亿，CAGR为3.54%

我国烘焙⾏业规模近 2000亿，CAGR为10%+

数据来源：公开资料整理

规模以上⾯包⾏业规模300亿元，CAGR为12%

数据来源：公开资料整理

中国烘焙⾏业增速⾼于其他主要烘焙国家

数据来源：公开资料整理

未来烘焙⾯包⾏业具有很⼤提升空间，主要可以拆解为量、价两⽅⾯：

量：⼈均烘焙⾯包消费远低于其他国家，饮⾷西化推动需求增加

我国⼈均烘焙消费逐年提升，但较其他国家仍有较⼤差距。由于饮⾷习惯的差异，各国烘焙⾷品⼈均消费量差异较⼤。数据显⽰，中国⼈均烘焙⾷品消费量近些年呈现逐年升⾼的趋势，但仍较其他国家有较⼤差距。2015 年，中国⼈均烘焙⾷品消费量为 6.6KG/⼈，为饮⾷⽂化接近的⾹港地区消费量的 1/2，⽇本的 1/3。从⾯包⼦品类来看，2016 年中国⾯包⼈均消费量为 1.5kg/⼈，约为⽇本和中国⾹港的 1/5。

⾯包等烘焙⾷品成为年轻消费者早餐⾸选 ，将推动消费需求增加 。由于⽣活节奏逐渐加快，特别是在中国⼀线城市中，消费者准备早餐的时间和以往相⽐⼤⼤减短，饮⾷偏好于⽅便快捷。相⽐传统早餐，⾯包等烘焙⾷品以其即买即⾷、种类丰富的特点成为年轻消费者的早餐⾸选。调研数据显⽰，50%消费者偏爱西式早餐，⾼于偏爱中式早餐 42%的占⽐。饮⾷西化将推动烘焙⾯包消费需求增加。

中国烘焙⾷品⼈均消费量逐年增长

数据来源：公开资料整理

中国烘焙⼈均消费量为⾹港的消费量为⾹港的1/2、⽇本的1/3

数据来源：公开资料整理

2016年我国⾯包⼈均消费量为⽇本的1/5

数据来源：公开资料整理

2016 年中国城市消费者偏爱西式早餐

数据来源：公开资料整理

价：消费升级推动产品价格上⾏

市场空间测算：⾏业有望量价齐升，未来若以12%的增速增长，3 年后（2020年）⾯包⾏业规模将达到 457亿元，5 年后（2022年）⾯包⾏业规模将达到 573亿元。

⾯包⾏业规模预测

数据来源：公开资料整理

⼆、⾏业集中度低，龙头有望受益

我国烘焙⾷品市场集中度低，CR5仅为10.4%，对⽐⽇本CR5占⽐ 88%，我国具有较⼤提升潜⼒。根据数据，2015 年中国⾯包糕点⾷品⾏业CR5仅 10.4%，其中达利⾷品、好丽友、桃李⾯包市场份额居于前三，分别为5.1%、2.2%、1.9%。对⽐成熟的⽇本市场来看，2015 年市场份额第⼀的⼭崎⾯包占⽐为 36%，第⼆的⽇清⾷品占⽐为 18%，CR5 占⽐ 88%。中国烘焙⾏业虽然初具规模且快速增长，但其⾏业集中度还有待提升。

⾯包⾏业分布分散，CR5 占⽐21.50%，龙头市占率低，龙头市占率低。我国⾯包企业主要有三种：外资成熟⾯包品牌、内资跨区域⾯包连锁品牌、规模较⼩但数量巨⼤的⼿⼯作坊。我国⾯包⾏业分布分散，2015 年⾏业分布中⼿⼯⾯包占⽐最⾼达 59%，CR3占⽐16.8%，CR5(外加盼盼、曼可顿)占⽐21.50%,龙头市占率低。

龙头市占率不断提升，未来有望继续攀升。

中国烘焙⾏业CR5仅为10.4%

数据来源：公开资料整理 ⽇本烘焙⾏业CR5 为88%

数据来源：公开资料整理

中国⾯包⾏业 CR5占⽐21.50%

数据来源：公开资料整理