2009年中国医疗健康行业十大资本事件

2009年已经过去，在这一年里，金融危机阴影继续笼罩世界经济，医疗健康行业成为资本的避风港，H1NI流感席卷全球、医疗改革和创业板的推出又使行业再度升温。中国医疗健康行业在这一年间经历了许多考验与机遇，未来能否保持持续多年的高速增长？产业整合已经拉开序幕？资本市场的热点又将转向哪里？我们相信2009年发生的资本事件可以为大家带来一些借鉴。

本次评选由华兴资本主办，评选嘉宾由机构投资人、医疗健康领域的优秀企业家和来自行业协会及媒体的资深专家组成。本次评选的候选事件具有广泛的代表性，我们针对行业热点和最新趋势从不同的角度和不同的专业领域进行剖析和评论。

此次评选获得了嘉宾的广泛欢迎，在两周的时间里，我们通过网络、电话等多种方式收到了上百位嘉宾的选票和精彩的点评，其中机构投资人占44％，企业家占45％，行业协会及媒体的资深专家占11％。通过对选票的认真整理，我们最终评选出“2009年中国医疗健康行业十大资本事件”。为了感谢各方对华兴资本的支持和促进医疗健康行业内的交流，未来我们会与参与此次评选的嘉宾进一步分享我们对中国医疗健康行业的深度分析和研究成果。

事件一: 国药控股成功登陆香港证券交易所

2009年9月，国药控股成功在香港主板上市，融资87.3亿港币，新增股份占发行后总股份的27.5%，是国内医药行业融资规模最大的IPO。目前公司的市值接近390亿港币，对应2009年市盈率约50倍 。 华兴资本点评：借助医改政策面对于减少流通环节，鼓励流通渠道整合的大政策背景，国药成功融资后借助资本的力量会加速国内流通领域的整合，从而影响到产业链上下游的布局。

嘉宾点评：来自某著名风险投资基金的嘉宾认为医药流通企业正成为资本市场上的新热点，行业将发生进一步的整合，促使行业集中度逐渐提高。

事件二: 医疗服务行业企业相继上市：爱尔眼科国内成功上市，同时泰和诚与中国脐带血库美国成功上市 2009年10月，爱尔眼科成为国内28家首批创业板上市公司之一。公司融资9.38亿人民币，新增股份占发行后总股份的25.1%。目前公司的市值接近65亿人民币，对应2009年市盈率超过100倍。爱尔眼科是迄今为止第一家通过IPO的连锁医疗服务机构。

2009年12月，放射性诊疗和影像诊断中心网络运营商泰和诚医疗集团在纽交所上市，融资规模1.32亿美元，新增股份占发行后总股份约24.4%。目前公司市值超过4.3亿美元，对应2009年市盈率约28倍。 2009年11月，提供专业脐带血造血干细胞储存服务的运营商中国脐带血库转板纽交所，融资2,000万美元，新增股份占发行后总股份约5%。目前公司市值接近4亿美元，对应2009年市盈率超过100倍。 华兴资本点评：医疗服务作为中国健康产业国有垄断最严重的一个子行业，大多数投资者过去对于医疗服务的投资回报和政策壁垒一直存在担忧，随着医改对于医疗服务领域的进一步深化，我们预计明年政府将出台一系列相关医疗服务领域的医改政策，加上今年数个成功上市退出案例，会增强投资者对医疗服务领域的信心，预计明年医疗服务领域的资本事件无论是私募融资还是IPO都会进一步增多。

嘉宾点评：投资人普遍认为医疗服务行业受到资本市场的欢迎是正确的发展方向，随着中国经济的发展，未来将会有更多的资本注入医疗服务行业。

事件三: 高值耗材企业获得关注，产业整合逐渐拉开序幕：乐普医疗成功上市，微创医疗股东变更，康辉骨科获得融资

2009年10月，高值医用耗材生产商乐普医疗成为国内28家首批创业板上市公司之一。公司融资11.89亿人民币，新增股份占发行后总股份约10.1%。目前公司的市值超过210亿人民币，对应2009年市盈率超过70倍。

2009年6月，上海张江集团以约8,530万美元收购上实集团、CMT China Venture Partners和个人投资者所持有的上海微创医疗约24.4%的股份 。上海微创主要从事各种高科技微创伤介入医疗产品的研究、制造、销售和服务，主要产品市场份额较高。

2009年5月，康辉骨科获得维梧生技创业投资管理公司（Vivo Ventures）B-1轮风险投资。该轮融资将用于康辉医疗的国内并购、全球扩张及新技术研发 。

华兴资本点评：高值耗材公司随着中国国内高值耗材市场的快速增长，技术门槛高和高利润会促使高值耗材企业获得资本市场的高度关注，产业内整合正逐渐拉开序幕。

嘉宾点评：来自某大型跨国医疗器械公司的嘉宾认为在高值耗材领域，渠道领先将超过技术领先成为核心竞争力，高值耗材作为医疗行业中发展最快、利润最高的行业之一，正在成为资本市场关注的主流。 事件四: 大批医疗健康产业公司在国内创业板和中小板市场上市或过会

从2009年7月国内IPO重启到2009年12月31日，在中小板上市的54家企业中有4家医药行业企业（众生药业、信立泰、奇正藏药、桂林三金），累计IPO融资额约36.9亿人民币，占这54家企业总融资额的8.7%，目前总市值约382.3亿人民币，占这54家企业的约11.4%；在创业板上市的36家企业中有7家医药行业企业（安科生物、莱美药业、北陆药业、红日药业、爱尔眼科、乐普医疗、阳普医疗），累计IPO融资额约43.9亿人民币，占这36家企业总融资额的21.5%，目前总市值约434.6亿人民币，占这36家企业的约27% 。此外，还有浙江亚太药业、南通精华制药、仙琚制药和天津力生制药等通过发审委中小板上市审核，内蒙古福瑞中蒙药科技、凯宝药业等通过发审委创业板上市审核。

华兴资本点评：由于行业的高增长和高利润，面对金融危机医疗健康产业有很强的防御能力，目前符合创业板甚至中小板的准入门槛的企业超过百家，其中以制药企业居多，国内资本市场对于医疗行业的热度还在加大。

嘉宾点评：多家著名风险投资基金的嘉宾评论道：“过去5年，医疗行业在资本市场上的表现欠佳，未来5年，将实现快速的成长，医疗行业正与中国资本市场同步发展”。

事件五: 疫苗行业风起云涌，并购事件频发：GSK先后与海王生物/云南沃森成立控股合资企业，诺华并

购浙江天元，先声制药收购江苏延

申，科兴收购金港安迪

2009年5月，先声制药以1.95

亿人民币收购江苏延申生物37.5%

股权，10月，先声制药再度出资，

通过收购其股东ChinaVax约74.49%

的股份，得以拥有江苏延申50.77%

的股份，实现控股 。

2009年6月，海王英特龙和葛

兰素史克（GSK）共同成立了专门

生产疫苗的合资公司，这也是GSK

第一家位于中国的疫苗生产公司。

在此次合作中，GSK将以现金形式

出资约2,100万美元，拥有合资公司

40%的股权，海王英特龙将以土地

使用权、建筑、机器、设备等资产

出资约3,100万美元，拥有合资公司

60%的股权。合资公司成立后，将

致力于研究、开发和生产人用流感

疫苗、狂犬病疫苗及其他潜在人用

疫苗和相关产品 。

2009年10月，GSK与云南沃森附属公司，江苏沃森组建合资企业，研发并生产面向中国市场的小儿疫苗。合资企业总投资约6,560万美元，其中GSK将出资3,200万美元，占65%股份。GSK还同意在2015年再追加1,160万美元投资 。

2009年11月，诺华制药公司收购浙江天元生物制药股份有限公司85%的股权，以扩展在中国人用疫苗领域的业务 。

2009年11月，科兴生物与大连金港安迪组建合资公司，生产人用疫苗。科兴生物以6,000万人民币的初始投资占合资公司30%的股份，而金港安迪以估价1.4亿人民币的资产出资，占70%的股份。在2010年，科兴生物还将出资5,000万人民币，将其在合资公司的股份增加至55% 。

华兴资本点评：疫苗市场的前景看好，行业的高度垄断、高利润和甲流等因素使跨国大公司和其他制药公司纷纷通过并购进入该领域，但通过大连金港安迪和江苏延申生物的质量事件透露出该行业高技术风险值得投资者的进一步研究。

嘉宾点评：一位对疫苗行业关注多年的嘉宾说：“疫苗行业一直是隐秘的大行业，现在终于开始发力，但如何规避风险是对投资人的一大考验”。

事件六: 医药研发外包行业进入整合阶段：PPD先后收购Excel和Bioduro，Tigermed与启明创投联合注资Macrostat，Pharmaron收购

Bridge

2009年10月，PPD以2,000万

美元收购依格斯（Excel）。依格斯成

立于2000年，公司提供综合性的II~IV

期系列临床业务，包括监管事务、患

者招募、协议设计、可行性研究、良

好临床实践培训和项目管理等。该收

购加强了PPD在中国的全面药品研发

服务10。

2009年11月，PPD以7,700万美元收购保诺科技（Bioduro）。保诺成立于2005年，总部位于美国，是一家为客户提供全面整合、终端对终端的生命科学研究外包服务公司，在中国北京的实验室已拥有超过630人的团队。保诺已为全球40多家制药公司和生物科技公司提供服务，其服务范围广泛覆盖药物研发的各个阶段，从发现化学，药理学，药物安全评价，直至临床试验11。

2009年3月，泰格医药（Tigermed）联合启明创投共同收购美斯达（Macrostat）。美斯达2002年成立于美国，是为数不多的专门提供临床试验数据管理和统计分析相关服务的专业型CRO，为FDA的数据和安全监测委员会提供统计分析。美斯达中国公司2005年成立于上海，是目前中国唯一一家专注于从事临床试验数据统计的国际CRO。泰格医药是中国规模较大的一家临床研究CRO，启明创投曾在2008年向泰格医药投资，推动了泰格医药的快速发展。

2009年12月，康龙化成（Pharmaron）成功收购Bridge，康龙化成成立于2004年，是中国北方地区最大的CRO，为国际制药和生物技术公司提供化学药研发合同研究服务。Bridge是中国最大的为跨国制药企业和生物技术公司提供临床前阶段药物研发外包服务的CRO

，主要服务包括毒理、药理、生化分析及

疫苗研发。公司已通过多项国际权威认证，是国内唯一一家同时被美国药监局(FDA)和欧洲医药评价局(EMEA) 接受数据的实验中心。

华兴资本点评：Excel、Bioduro、Macrostat和Bridge均是国内医药研发外包各细分行业中的领先企业。而跨国制药企业对“一站式”外包服务的需求逐渐增加，希望CRO公司可以同时提供药物开发、临床前和临床阶段的研发外包服务。这一趋势加速了国内CRO行业的重组。而各细分行业的龙头企业成为主要的并购对象。

嘉宾点评：来自某业内领先公司的嘉宾认为继药明康德上市后，中国CRO行业又进入了一个新的发展阶段，行业将会进一步整合。

事件七: 国有医疗资产加速整合，大型国有医药航母逐渐形成：国药重组中生集团和上海医工院，上海国资委下属的上海医药和上实之间的医疗资产重组，华润旗下三九医疗资产重组

2009年9月，国务院国资委宣布，经国务院批准，中国医药集团总公司与中国生物技术集团公司实行联合重组。

2009年11月，国务院国资委、上海市国资委原则同意上海医药换股吸收合并上实医药和中西药业、上海医药向上药集团增发购买资产，同意上海医药向上实集团增发募资收购资产事宜。

2009年11月，三九医药发布公告《关于控股股东继续收购股份过户完成的公告》，表明公司原控股股东三九企业集团（深圳南方制药厂）持有的本公司股份已全部过户至华润医药控股有限公司，华润医药控股有限公司持有三九医药总股本的63.48%12。

华兴资本点评：在国内医改政策的大背景下，“国进民退”的策略会导致国资委的医疗资产加速重组，从而使这些大国企在未来医改格局中占据有利地位。

嘉宾点评：一位嘉宾评论说：“这是国进民退在医疗行业的表现，国有企业利用垄断优势在医药流通领域占领高地，民营企业利用技术和商业模式优势保持市场地位”。

事件八: 中国诊断行业在医改促进下加速发展，业内企业被市场看好：Inverness支付2亿美元全面收购ACON的快速诊断业务，PerkinElmer公司4.35亿人民币收购上海新波生物，杭州迪安诊断完成第一轮融资

2009年3月，Inverness医疗创新最近与加州的艾康诊断实验室(ACON LABS)签署了2亿美元的技术协议，扩大其使用ACON Laboratories的横向流动免疫诊断测试工具的覆盖面至全球范围。2006年3月Inverness通过并购ACON, 接手该公司在美国，加拿大，欧洲等全球部分地区的业务。目前的新协议给与Inverness在中国，印度等地区的产品营销权利。

Inverness是一家在纽约证券交易所上市的体外快速诊断行业的世界领导者，总部位于美国波士顿Waltham。公司的生产经营范围包括消费诊断、专业诊断、心血管疾病诊断、营养品及病人管理诊断产品五大领域。其中旗下闻名世界的子公司包括Unipath(英国原联合利华医疗诊断部)、Biosite (美国)、BBI(英国)、IMJ(日本:Determine HIV)、Panbio (澳大利亚)等四十余家。

艾康生物成立于1995年，是国内最早通过国家GMP认证，也是唯一一家通过GMP、欧洲CE、ISO13485、EN46001四大国际权威认证和美国FDA注册的生物诊断公司。艾康已建成快速诊断产品开发、单、多克

隆抗体制备、生物电子仪器开发三大技术平台，以基因重组、杂交瘤、免疫层析、标记技术、生物传感器为核心技术，在生物诊断领域已形成完善的研发和产业化体系。

2009年9月，PerkinElmer发布公告称，已经完成对上海新波生物技术有限公司（SYM-BIO LifEScience）的收购，收购金额为4.35亿人民币。

PerkinElmer是一家专注于提高人类及其生存环境的健康和安全的全球领先公司。该公司 2008 年收入约为 20 亿美元，拥有约 8,500 名员工，为超过 150 个国家/地区的客户提供服务，同时该公司也是标准普尔 500 指数的成员。

上海新波生物技术有限公司(SYM-BIO LifEScience)成立于2000年，专业从事体外诊断仪器设备及诊断试剂的研发、生产和销售，是一家年轻的上海市高新技术企业。

2009年8月，杭州迪安医学检验中心完成首轮融资，融资额达上亿元人民币。投资者为复星医药以及国际知名风险投资基金。

迪安诊断是国内领先的提供整体服务的独立医学检验实验室之一。截止2009年7月，拥有六家综合性独立医学实验室，为超过1,100家客户医院提供检验外包、投放合作与技术服务以及诊断产品代理销售业务。拥有在医疗领域从事诊断产品销售经验超过10年的管理团队和一流的医学检验专家。

华兴资本点评：医改政策对于诊断行业的利好，特别是社区医院、乡镇卫生院对于中低端诊断产品的巨大需求会进一步促进中国诊断产业的高速成长。

嘉宾点评：多位嘉宾认为中国诊断行业的垄断格局正被逐步打破，市场潜力巨大，正成为资本市场关注的热点。

事件九: 国内医药零售连锁行业整合加速：老百姓大药房收购湘潭海诚，大参林连锁药店收购美康药房 2009年1月，老百姓大药房宣布以2,000余万人民币成功收购湘潭海诚大药房的32家药店。海诚大药房总部位于湖南湘潭，有32家门店，年销售额约6,000万元13。

2009年2月，广东本土医药连锁零售行业巨头大参林，并购了拥有25家药店的韶关第二大医药连锁药店美康药店14。

华兴资本点评：社区医院廉价药品政策会对医药零售连锁行业造成冲击导致国内医药零售连锁行业加速整合，促使一线的连锁企业开始收购地方性的龙头企业，我们预计明年国内将会有民营医药零售连锁企业成功上市。

嘉宾点评：一位拥有多年医药销售经验的嘉宾认为医药零售连锁行业的市场格局正在发生变化，这一趋势甚至还会影响上游生产企业的格局。

事件十: 医疗器械行业保持高速增长，吸引行业外企业不断进入寻找新的增长点：Avenue投资深圳蓝韵医疗，淄博矿业收购新华医疗29%股权、TCL收购北京恒瑞美联

2009年10月，据路透社报道，Avenue即将完成对蓝韵医疗的投资，涉及金额达1亿美元。蓝韵是一家总部设在深圳的医疗设备行业高新技术企业、致力于医学影像设备和医院信息化管理系统的研究、开发、生产和销售。1994年成立以来，共向市场推出了超声、PACS、放射三大类产品。2005年在新加坡交易所上市，2007年被花旗收购后退市。

2009年9月，新华医疗（600587）发布公告称，淄博矿业以5.5亿人民币收购新华医疗29%股权。收购完成后，淄博市财政局为新华医疗第一大股东，持有公司总股本的30.65%。新华医疗是我国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业。报告期间，公司仍保持稳定增长，同时国家加大对基层卫生服务体系的建设，公司作为消毒灭菌设备细分行业的龙头企业从中受益。

2009年10月，TCL以5,231万人民币收购北京恒瑞美联，恒瑞美联致力于高端医学图像设备的研发设计，OEM产品的生产，面向医院的大型医疗设备制造。

华兴资本点评：医疗器械行业企业在经济危机的背景下仍保持了高速增长，其中利润、现金情况良好的企业得到了行业外寻求新利润增长点的企业的青睐。

嘉宾点评：几位嘉宾不约而同的提到医疗器械行业是宏观经济不景气中的亮点，医疗与IT，电子，教育，材料学，化学等其他行业的交叉将有可能造就新的行业巨人。

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