浙大《金融学》章华讲座课件

金融学浙江大学经济学院 章华

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信用与信用工具Part Two:信用工具

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本次讲课的主要内容直接融资与间接融资 金融工具概述 非货币性金融工具：票据 非货币性金融工具：有价证券

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直接融资与间接融资的定义直接融资：由投资部门直接发行有价证 券以借取储蓄部门手中暂时不用的货币 资金。 间接融资：以银行、信托、保险等金融 机构为中介，通过金融中介机构提供一 定的金融工具，吸收储蓄部门的货币资 金，然后又通过出售债券等方式将货币 资金融通给投资部门。Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004

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直接融资有价证券 投资部门 货币资金 储蓄部门

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间接融资金融中介机构货币资金 金融工具

债权

货币资金

投资部门

储蓄部门

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两种融资方式的共同点都是撮合资金供需双方的方式，提高了 经济效率。 都要面临资金供需双方之间的信息不对 称的问题。

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Google上市Google是最流行的搜索引擎 Google的名称来源于googol——10的100 次方——显示了google创始人的雄心 Google的商业模式 Google变成一种生活方式 最新动向：提供地图服务，让每个人都 有机会俯视自己的“狗窝”。Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004

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Google上市融资2004年4月30日，美国最大的互联网搜索 公司Google向美国证监会(SEC)提交了上 市申请报告(IPO)。 Google的报告中，详细标明了其首次上 市的融资目标(常数e的值):

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Google上市融资“这种发行方式对于金额如此大的IPO来 说还闻所未闻。” ——《华尔街日报》 Google的IPO规模在美国历史上名列第15 位。

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直接融资中的信息不对称以公司发行股票为例，投资者如 何识别公司质地的好坏并进行监 控？

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直接融资中的信息不对称主要会发生委托-代理问题 例子：拉面店老板的烦恼——拉面师傅的行为与激励 每碗提成的话： 牛肉狂放——客人多，但成本高 固定工资的话： 牛肉很少——客人少，师傅工作轻松

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直接融资中的信息不对称解决办法： 自己研究，自己调查 金融中介机构：股评、分析师的意见 羊群效应[herb effect]:集中反映在股价 上。

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直接融资中的信息不对称当发现公司业绩不良的时候，投 资者怎么办？

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直接融资中的信

息不对称解决办法： 用脚投票[voting by feet]:退出 收购[Merge & Acquisition]:撤换管理层 公司中本身也有自我约束机制：职业经 理人市场的竞争；独立董事

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