4．甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平

均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。 甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然保持法人地位），乙公

司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。

甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司

未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。

要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。 （1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率； （2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。

（3）假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报

酬率水平和甲公司市盈率。 解：（1）乙目标公司当年股权价值=480×11=5280（万元） （2）乙目标公司近三年股权价值=440×11=4840（万元） （3）甲公司资产报酬率=3700/20000=18.5%

（4）乙目标公司预计净利润=5200×18.5%=962（万元） （5）乙目标公司股权价值=962×15=14430（万元）

11.某企业2009年产品销售收入12000万元，发生的销售退回40万元，销售折

让50万元，现金折扣10万元．产品销售成本7600万元．年初、年末应收账款余额分别为180万元和220万元；年初、年末存货余额分别为480万元和520万元；年初、年末流动资产余额分别为900万元和940万元。 要求计算：（1）应收账款周转次数和周转天数；（2）存货周转次数和周转天数；

（3）流动资产周转次数和周转天数。

解：销售收入净额＝12000-40-50-10＝11900（万元）

应收账款的周转次数＝11900／（180+220）／2＝59.5（次） 应收账款的周转天数＝360／59.5＝6.06（天）

存货的周转次数＝7600／（480+520）／2＝15.2（次） 存货的周转天数＝360／15.2＝23.68（天）

流动资产的周转次数＝11900／（900+940）／2＝12.93（次） 流动资产的周转天数＝360／12.93＝27.84（次）

5．某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的

股权，相关财务资料如下：

甲企业拥有6000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为2200

万元、2300万元、2400万元，所得税率25%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。

要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的

收购价款。 5.解：

甲企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元） 甲企业近三年平均税后利润＝2300×（1-25%）＝1725（万元） 甲企业近三年平均每股收益＝税后利润/普通股股数 ＝1725/6000＝0.29（元/股）

甲企业每股价值＝每股收益×市盈率 ＝0.29×20＝5.8（元/股）

甲企业价值总额＝5.8×6000＝34800（万元）

集团公司收购甲企业60%的股权，预计需支付的价款为： 34800×60%＝20880（ 万元）

9.某企业2009年末现金和银行存款80万元，短期投资40万元，应收账款120

万元，存货280万元，预付账款50万元；流动负债420万元。 试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。 9.解：

流动资产＝80+40+120+280+50＝570（万元）

流动比率＝流动资产／流动负债＝570／420＝1.36

速动资产＝流动资产－存货－预付账款＝570-280-50＝240（万元） 速动比率＝速动资产／流动负债＝240／420＝0.57

由以上计算可知，该企业的流动比率为1.36＜2,速动比率0.57＜1,说明企业的

短期偿债能力较差，存在一定的财务风险．

6．A公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表）

付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。 要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 6.解：

（1）A公司2010年增加的销售额为100000×12%=12000万元

（2）A公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）×12000=18000 （3）A公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）×12000=6000 （4）A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000×（1+12%）×10%×

（1-40%）=6720

（5）A公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元

7．甲公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表）

50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。

要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 7.解：

（1

）甲公司资金需要总量=[（5+25+30）/12-(40+10)/12]×(13.5-12)=1.25亿

元

（2）甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5×12%×（1-50%）=0.81

亿元

（3）甲公司外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元

8．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率

为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。 要求：（1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份

额；（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。 8.解：（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元） （2）子公司的贡献份额：

甲公司的贡献份额＝168×80％×

4001000

＝53.76（万元）

乙公司的贡献份额＝168×80％×

350

1000＝47.04（万元）

丙公司的贡献份额＝168×80％×250

1000

＝33.6（万元）

（3）子公司的税后目标利润： 甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元） 乙公司税后目标利润＝47.04÷75％＝62.72（万元） 丙公司税后目标利润＝33.6÷60％＝56（万元）

1

速动资产与存货组成）。（2）计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。（3）计算销售净利率和净资产利润率。

10.解：流动资产年初余额=3750×0.8+4500=7500（万元） 流动资产年末余额=5000×1.5=7500（万元） 流动资产平均余额=7500（万元）

产品销售收入净额=4×7500=30000（万元）

总资产周转率=30000/[（9375+10625）÷2]=3（次） 销售净利率=1800÷30000×100%=6% 净资产利润率=6%×3×1.5=27%

要求分别计算甲乙两家公司的下列指标： 1.净资产收益率（ROE）； 2.总资产报酬率（ROA、税后）； 3.税后净营业利润（NOPAT）； 4.投入资本报酬率（ROIC）。 5.经济增加值（EVA） 12.解： 子公司甲：

净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值） ＝60／300＝20％

总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100 ＝60／1000＝6％

税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T） ＝150（1－25％）＝112.5

投入资本报酬率=息税前利润（1—T）/投入资本总额×100% ＝150（1－25％）／1000＝112.5／1000＝11.25％ 经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本 =税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率 =112.5－1000*6.5％=47.5

子公司乙：

净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值） ＝75／800＝9.38％

总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100 ＝75／1000＝7.5％

税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T） ＝120（1－25％）＝90

投入资本报酬率=息税前利润（1—T）/投入资本总额×100% ＝120（1－25％）／1000＝90／1000＝9％

经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本 =税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率 =90－1000*6.5％=25

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