零售业务快速增长，盈利能力提升(2)

零售业务快速增长，盈利能力提升

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- 2 - 公司点评

损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2014201520162017E 2018E 2019E 2014201520162017E 2018E 2019E 营业总收入4,7428,84510,66411,74513,82315,642货币资金3793,8742,2807,71810,37911,818 增长率236.78%86.5%20.6%10.1%17.7%13.2%应收款项1,6852,2281,8562,6452,8463,026营业成本

-4,339-8,151-9,227-10,013-11,579-13,018存货

7641,3614,1991,5001,6001,700 %销售收入91.5%92.2%86.5%85.3%83.8%83.2%其他流动资产118275545731781831毛利

4036941,4371,7322,2442,624流动资产2,9467,7388,88112,59515,60617,375 %销售收入8.5%7.8%13.5%14.7%16.2%16.8% %总资产81.1%

83.3%78.0%89.8%91.1%91.6%营业税金及附加-7-5-51-60-69-78长期投资63251447447447447 %销售收入0.2%0.1%0.5%0.5%0.5%0.5%固定资产310408465534598655营业费用

-4-16-174-294-387-391 %总资产8.5% 4.4% 4.1% 3.8% 3.5% 3.5% %销售收入0.1%0.2% 1.6% 2.5% 2.8% 2.5%无形资产3088821,566425455455管理费用

-30-65-146-200-373-422非流动资产6891,5522,5041,4331,5271,585 %销售收入

0.6%0.7% 1.4% 1.7% 2.7% 2.7% %总资产18.9%16.7%22.0%10.2%8.9%8.4%息税前利润（EBIT ）3616081,0661,1791,4141,732资产总计3,6349,29111,38514,02817,13318,960 %销售收入7.6% 6.9%10.0%10.0%10.2%11.1%短期借款6231,7261,8302,5302,8303,030财务费用

-40-163-228-142-195-218应付款项

3386648608731,0221,147 %销售收入0.8% 1.8%

2.1% 1.2% 1.4% 1.4%其他流动负债7211,2111,6591,6801,7341,781资产减值损失

-295-41-4-1-2流动负债1,6823,6024,3495,0835,5855,957公允价值变动收益2169-1001010长期贷款

33949855255355455投资收益

1823-1191055其他长期负债5101,3072,3072,5072,707 %税前利润 5.1% 4.7%— 1.0%0.4%0.3%负债

2,0274,1095,7117,6458,4479,119营业利润

3314796879431,2331,527普通股股东权益1,607

5,181

5,6136,3078,5799,673 营业利润率7.0% 5.4% 6.4%8.0%8.9%9.8%少数股东权益

006176107168营业外收支101028101010负债股东权益合计3,634

9,291

11,385

14,028

17,133

18,960

税前利润3414907149531,2431,537 利润率7.2% 5.5% 6.7%8.1%9.0%9.8%所得税

-90-142-204-238-311-384 所得税率

26.3%29.0%28.6%25.0%25.0%25.0%每股指标净利润

2513485107159321,153每股收益(元)0.5120.2330.3330.4700.5690.689少数股东损益

0014153161每股净资产(元)

3.278 3.480 3.771

4.237

5.417

6.108归属于母公司的净利润2513484967009011,091每股经营现金净流(元)-2.995-0.343-0.997 1.8380.6320.778 净利率

5.3%

3.9%

4.7%

6.0%

6.5%

7.0%

每股股利(元)0.0000.0000.0000.0000.0000.000回报率

现金流量表（人民币百万元）净资产收益率15.63% 6.71%8.84%11.09%10.50%11.28%2014201520162017E 2018E 2019E 总资产收益率 6.91% 3.74% 4.36% 4.99% 5.26% 5.76%净利润

2513485107159321,153投入资本收益率12.47%13.12%13.04%29.39%32.63%37.48%少数股东损益000153161增长率

非现金支出512175343744营业总收入增长率236.78%86.54%20.56%10.14%17.69%13.16%非经营收益1140338222170193EBIT 增长率113.40%68.39%75.27%10.60%19.96%22.48%营运资金变动

-1,771-1,019-2,4071,765-139-158净利润增长率180.93%38.37%42.73%41.03%28.81%21.11%经营活动现金净流-1,468

-510-1,484

2,7521,0321,294总资产增长率78.78%

155.65%

22.54%23.22%22.13%10.66%资本开支443897-1,050

12090资产管理能力投资92-771-1,106

000应收账款周转天数24.624.432.730.0

30.030.0其他

18011-901515存货周转天数

36.847.6110.050.050.050.0投资活动现金净流65-808-1,192

960-105-75应付账款周转天数7.07.511.08.08.08.0股权募资03,265001,3600固定资产周转天数24.314.714.815.314.714.4债权募资1,2751,6357901,900600500偿债能力

其他

-50-172105-159-195-218净负债/股东权益73.36%

-12.47%

33.84%

-25.34%

-42.34%

-46.92%

筹资活动现金净流1,2254,7298951,7411,765282EBIT 利息保障倍数9.0 3.7 4.78.37.27.9资产负债率

来源：Wind ，中泰证券研究所

图表1：财务报表（百万元）

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